石墨烯概念股望腾飞 石墨烯7只概念股价值解析
宝泰隆：2季度扣非后环比减亏
类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：董辰 日期：2015-08-18
事件描述
公司今日发布2015年中报，实现EPS为0.16元，符合预期。
事件评论
上半年生产稳定，产量同比略有下滑。公司上半年焦炭产量55.67万吨，同比下降0.59%，入洗原煤量141.98万吨，同比增长21.35%，精煤产出率47.80%。上半年粗苯及甲醇产量分别为0.79、4.34万吨，同比分别下降3.66%、11.43%，生产精制洗油1.52万吨，同比下降27.27%。
焦价弱势叠加成本上升，焦炭业务亏损，化产毛利率小幅下降。上半年受下游产量增速下滑及去库影响，焦炭市场不景气。以产量口径计算，公司吨焦售价872元，同比下降27.65元，降幅3.07%。吨焦成本903.35元，同比上升16.90元，吨焦毛利-31.33元，同比下滑44.55元，由去年同期微利转为亏损。上半年甲醇及粗苯毛利率同比分别下降1.88、1.55个百分点，但盈利能力仍处于较好水平。
期间费用小幅增长，销售费用增幅较大源于结算方式转变。上半年公司期间费用合计1.81亿元，同比增长3.19%，其中销售费用同比增长37.96%，主要是14年5月后结算方式转变，公司垫付运费所致。上半年管理及财务费用同比分别下降6.63、6.76%。
2季度扣非后亏损幅度收窄。上半年公司非经常损益1.21亿元，主要是公司对龙煤天泰增资扩股后并表，原持有股权重新计量利得1.44亿元所致。上半年扣非后归属净利润亏损0.36亿元，2季度扣非后公司实现归属净利润-0.12亿元，亏损额环比收窄。
关注石墨烯转型后续进展，中期拟10转15，维持“买入”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为0.17、0.22、0.31元，对应PE分别为101、79、57倍，维持“买入”评级。
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