“雄安概念”在沉寂中爆发雄安概念股正在布局

来源：当代财经网时间：2017-07-13 09:36:52

巨力索具调研报告：低点已过，业绩有望反弹

类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：张敬华日期：2016-05-03

业绩低点已过，反弹或将来临。

尽管公司2015年业绩仍旧惯性下滑，归母净利润下滑15.86%，但从行业下游进入到2016年之后的表现来看，无论是固定资产投资，还是建筑业的投资增速，均较去年有一定程度的回升，宏观经济触底的迹象已经开始显现。

此外，公司公布的一季报显示，公司2016年一季度实现营业收入3.58亿元，同比增长7.08%;归母净利润为1112.4万元，同比增长20.1%;实现EPS为0.012元/股，同比增长20%。这一系列的财务数据也充分印证了公司业绩在2015年已经触底的推论，我们预计2016年全年的盈利将较去年大大改善，业绩反弹可期。

优化产品结构，积极向军工和核电领域拓展。

与此同时，公司也继续优化自身的产业结构，积极向军工行业和核电行业拓展。在军品方面，公司成功研制了“军品专用装备运输类捆绑加固器”，并在去年实现了军品超亿元的收入，极大地改善了公司的业务结构，在当前我国已经将“军民融合”上升为国家战略的情况下，预计公司未来军品业务或将持续快速发展，并将军品业务收入比重提升至20%以上，最终成为公司新的利润增长点。在核电方面，公司同样将产品从之前的单一吊装转型至核电设备，充分地把握住十三五期间我国核电站建设的高峰期，以进一步增加公司的利润。此外，公司还将加强工程类项目的拓展，以此提高公司产品整体的毛利水平。

盈利预测与投资建议。

公司除了内生性的增长之外，还积极寻求外延式的发展机会。公司在年报中明确提出，要“结合未来市场需求方向，恰当实施对外投资计划，以寻求新的利润增长点”。我们看好未来公司在产业链上下游进行的外延式发展机会，这也将最终增厚公司的业绩。因此，我们提高公司的投资评级至“买入”，预计公司2016-18年将实现EPS分别为：0.09、0.11和0.12元/股，对应PE分别为：66X、54X和49X。

乐凯胶片公司点评：集团最小市值的上市平台之一，受益新能源预期带来高成长

类别：公司研究机构：东吴证券（601555）股份有限公司研究员：陈显帆日期：2016-08-29

投资要点。

中报业绩表现出色，全年高成长可期。2016年上半年，乐凯胶片（600135）实现营业收入6.9亿元，同比+38.7%，完成年度目标的55%;实现利润总额3502万元，同比+131.6%，完成年度目标的77.8%;归母净利润2956万元，同比+202.1%;出口创汇1314万美元;净资产收益率1.95%。

主营业务综合毛利率小幅降低，但分项毛利率均有提升，三费费用率均稳健下行。中报主营业务综合毛利率16.88%，同比-0.36pct，小幅降低，但是分行业来看，分项毛利率均有提升，其中感光行业毛利率23.4%，同比+1.60pct，光伏行业8.93%，同比+4.10pct;总费用率12.77%，同比-1.3pct;其中销售费用5.75%，同比-0.5pct，管理费用7%，同比-0.82pct，财务费用0.02%，同比-0.02pct，三费费用率整体稳健下行。

分产品来看，公司营收增长主要得益于太阳能（000591）电池背板销量大幅增加。公司主营业务产品包括感光行业和光伏行业，其中感光行业包括彩色相纸、照相化学材料和其他项三类，营收分别为3.43/0.21/0.14亿元，同比分别+4.8%/+4.4%/-7.8%，毛利率分别为22.5%/50.7%/6.25%，同比+1.59/+2.63/-1.47pct;光伏行业包括太阳能电池背板产品，营收3.1亿元，同比+136%，毛利率如上所述为8.93%，同比+4.10pct。

高性能湿法锂电隔膜和高附加值涂布膜有望逐步放量。新能源产业链拉动锂电隔膜行业持续高成长（2015年国内锂电隔产量增速50%），三元动力电池占比上升拉动湿法制膜工艺需求。公司依靠多年在彩色胶卷、相纸行业积累了成膜、涂布、微粒等核心技术，有望打破国外垄断，实现高性能锂离子电池隔膜的国产化和系列化，向国内消费类电子及宇航领域供给高性能产品。目前锂电隔膜涂布生产线一期在建项目已完成92.8%，高性能锂离子电池PE隔膜项目完成47.1%，太阳能电池背板四期扩产项目—8号生产线完成54.4%。锂电项目顺利开展，已经进入试车阶段，预计2016年有望放量贡献业绩。

集团最小市值上市平台，有望受益集团证券化率提升。公司集团提出在“十三五”期间资产证券化率由15%大幅提升至45%，公司作为集团旗下最小市值（62亿元）的上市平台，我们预计公司有望成为集团新材料和新能源的资本运作平台，有望拓展产业链，丰富产品类型，成为新能源受益标的，想象空间和市值弹性较大。

当前股价倒挂定增价。定增认购价为19.36元，当前股价倒挂定增价约14%，我们认为当前公司股价被低估。

盈利预测与投资建议：看好太阳能电池背板+湿法锂电池隔膜、涂布膜未来逐步放量拉动公司高成长，略微修正估值，预计2016-2018年EPS为0.17/0.26/0.37元，对应PE99/63/45X，维持“增持”评级。

风险提示：锂电隔膜项目低于预期;资本运作低于预期。