深改组会议再表决心将国改进行到底！深圳国企改革概念股票龙头解析

天健集团：利好连连，深圳国企改革旗帜有望强势反弹

研究机构：国信证券（002736） 分析师：区瑞明，朱宏磊 撰写日期：2015-07-14

估值优势凸显，业绩稳定增长

在2014年11月7日的深度报告《化作鲲鹏，乘风而上》中我们对公司的价值作了较为细致深入的测算，认为RNAVPS约为22元，目前P/RNAVPS仅为0.91，估值具有一定优势。今年以来，为了保持业绩的稳定增长、价值的持续提升，公司择机出手增加优质土储：此前于上海世博片区斩获商业办公用地一块，地上建筑面积约2.4万方（详见我们的点评《继续坚定看好深圳国改旗帜》）；此次收购华钰公司，于南宁获得三宗商住混合用地共计53.64万方，楼面地价仅为1540元/平方米，按照当地房价7500元/平计算，若未来几年区域房价维持稳定、公司正常运作，有望实现10~11亿元毛利润，而且，华钰项目前期已完成前期平整工程，预计下半年动工、有望在明年为公司贡献业绩。随着优质项目的不断获得、天健工业园旧改项 目的逐步推进，公司未来的业绩将保持稳定增长。

携手光大金控投资首都医疗，布局“大健康”产业迈出里程碑式一步

天健与光大金控、前海光大熙康产业基金、北京光大金控财富医疗投资中心共同以现金方式出资设立前海光大，注册资本5.5亿元，将专项用于投资首都医疗的增资扩股。

首都医疗注册成立于2014年4月，目前注册资本10亿元，是北京市国有资产经营有限责任公司的全资子公司，依托北京国资、光大金控雄厚的资本实力和首都丰富的医疗资源，积极参与我国医疗卫生体制改革，得到国家卫计委、北京市政府、市财政局、卫计委和医管局的大力支持。首都医疗计划在未来5年内战略性投入妇儿、康复、骨科、脑科、眼科、中医、连锁门诊等专业领域，通过与全国知名三甲医院合作和自主品牌建设等方式，投资建设一批国际一流水准的医疗机构，助力全国医改进程，满足群众多元化就医需求。同时，首都医疗将立足北京、带动津冀、辐射全国，形成以医疗服务为核心、涵盖大健康服务各个领域的现代医疗集团，愿景是成为“中国最受尊敬的医疗健康产业集团”。

兼具“孵化器”概念，前景广阔

我们于15年3月19日孵化器专题研究《站在“万众创新风口”，孵化器前景广阔》首推高新发展（000628），次推天健。天健科技大厦的更新改造项目周边区域以科技企业为代表的中小企业众多、以高校为代表的科技资源丰富。公司拟将地块打造为集智能化绿色总部基地、创新型产业孵化基地和片区商业配套服务基地为一体的科技产业运营项目，既响应了国家“盘活利用现有城镇存量建设用地”的号召，也符合区域的整体定位、最大化利用周边优势资源，可实施性强。

深圳作为改革开放的排头兵，创新之都、“创客”沃土，在创新方面始终走在全国前列，科技企业数量众多。作为深圳的国资平台，天健在资源整合、产业服务领域有其他企业无法比拟的优势，具有成为科技产业运营商的潜力，发展前景广阔。

继续看好深圳国改旗帜，维持“买入”评级

我们在2014年11月7日《化作鲲鹏，乘风而上》中率先提出天健乃深圳国改旗帜；在14年12月24日《联姻万喜、环保开花，“一带一路”助力鲲鹏翱翔》更是前瞻性提出“天健未来市值能长多大，意味着深圳国企改革到底有多成功，投资者应站在政治高度来研判“天健”的价值。我们相信作为深国资改革标杆，深圳乃至中央定会全力支持天健，以确保国企改革全局的成功！”。我们继续看好深圳国改旗帜——天健，暂不考虑新业务拓展贡献利润，预计15-17年EPS分别为0.90/1.12/1.35元（未考虑定增导致的股本变动影响），维持“买入”评级。

深天地A

公司是全国第一家以商品混凝土为主业的上市公司。经过多年发展，公司目前形成了以商品混凝土为主业，房地产开发为支柱产业、物业管理为辅业的产业结构。公司的混凝土产业具有国家最高生产资质，可生产各种强度等级的普通混凝土和抗渗、抗折、缓凝、早强、耐腐蚀等特种混凝土以及预拌砂浆，其中在预拌砂浆技术方面位居领先地位。公司的房地产业，也取得了丰硕成果，先后获得“2010中国建筑（601668）业低碳行动十大标志工程”、“2010年度陕西省建设工程长安杯奖（省优质工程）”等荣誉。

深纺织A：业绩拐点确立，偏光片国产化龙头扬帆起航

研究机构：国泰君安证券 分析师：范国华 撰写日期：2015-05-06

投资要点：

业绩拐点确立 ，维持增持评级。公司2015一季报营收3.0亿，同比37%，环比-23%；归母净利434万，同比、环比扭亏（1Q14亏损1097万、4Q14亏损7539万），业绩符合预期。维持2015/16/17年EPS 预测0.25/0.49/0.68元。考虑公司是A 股偏光片国产化龙头标的，业务具有稀缺性，我们上调目标价至22元（+47%），对应2015年PEG 1.35。

大陆面板产业崛起势不可挡，上游偏光片材料迎历史机遇。（1）2015年大陆面板8.5代线将达8条，成为全球最大高世代液晶面板基地，为上游偏光片供应商创造超150亿元大市场；（2）偏光片作为占面板成本15%-20%的关键材料，目前自给率不足9%，远低于产业安全值30%，本土面板公司材料进口替代意愿强烈；（3）国家关税调涨加速面板厂商进口替代步伐，国产产品只要性能接近，价格或有比较优势。

技术突破、产能放量、客户优质，偏光片国产化龙头扬帆起航。（1）盛波光电的技术工艺能力已明显提升，产品良率预计达93%以上，偏光片综合毛利率有望显著提升；（2）配套高世代面板产品的宽幅新产线达产后将增加1280万平方米/年的产能；（3）锁定优质客户华星光电，积极拓展新客户，1Q15收入增加正是大客户订单到位的结果。偏光片2015年有望出货1200万平方米，贡献14.6亿收入；（4）国企改革步伐有望提速，盛波光电潜力将被进一步激发。

催化剂：偏光片接下游客户大订单；国企改革提速。

风险提示：竞争对手降价加剧竞争；国企改革力度低于预期。