清洁煤炭板块概念股迎利好清洁煤炭板块概念股个股解析

来源：当代财经网时间：2017-07-21 17:31:43

清洁煤炭板块概念股迎利好清洁煤炭板块概念股个股解析

神雾环保：扭亏为盈，新篇章开启

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王凤华，俞海洋日期：2015-03-09

报告摘要：

神雾集团入主，开启公司发展新篇章。神雾集团是我国化石能源、矿产资源及可再生资源高效清洁利用、新技术研发及产业化实施的行业领军企业。集团取得公司实际控制权后，明确了以电石及现代煤化工为业务主体，对非主业务进行战略收缩，通过无偿赠与了公司“神雾热装式节能密闭电石炉”相关专利及工艺包和引入神雾工业炉“新型电石炉工艺”，实现了公司在电石生产新工艺的创新产业链布局，为公司未来发展奠定坚实基础。

业务模式创新，业绩持续改善。公司在工业炉窑节能减排领域的核心竞争力得到显著增强后，一举扭转了收入下滑趋势。2014年新签订单总计12.37亿元，其中新疆胜沃（EPC）订单7.27亿元，内蒙古港元、石家庄化工（EMC）订单5.1亿元，业绩改善明显。公司通过商业合作模式的多样化，在原有工程承包模式（EPC）基础上，探索合同能源管理（EMC）新模式，通过树立大型工程在节能减排领域的良好案例来带动起整个电石和现代煤化工行业的节能改造需求，进而使公司获取更多订单和市场份额，公司未来业绩持续增长将是大概率事件。

盈利预测。公司在2014年的净利改善主要是源于原计提坏账准备的转回和子公司股权处置。随着核心技术和业务模式的突破，公司收入逐步增加，公司盈利结构也将随之改变。我们预计2015-2017年EPS分别为0.11、0.20和0.26元，继续维持“增持”评级。

三聚环保：业绩符合预期，高增长有望延续

类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：杨超，余嫄嫄日期：2015-03-16

投资建议

公司发布14年年报，归属上市公司股东净利润4.02亿元，同比增长96.48%，EPS0.79元，业绩符合预期。公司在手订单充裕，通过垫资开发客户需求，引入租赁公司加快自身资金回笼，业绩有望保持高增长。1月份七台河项目成功投产则有望作为示范工程在15年进行推广。同时，公司悬浮床加氢项目也有望在15年投产，意义重大。不考增发摊薄，预计15-17年EPS分别为1.49元、2.23元和3.14元，当前股价对应PE分别为20倍、14倍和10倍，维持“推荐”评级。

投资要点

事件：公司发布2014年年报和2015年一季度业绩预告，2014年公司实现收入30.10亿元，同比增长150.65%，归属上市公司股东净利润4.02亿元，同比增长96.48%。EPS0.79元。2014年公司利润分配方案为每10股转增3股派1.00元（含税）。公司同时发布2015年一季度业绩预告，预计盈利9300万元-10000万元，同比增长202.35%-225.11%。

业绩符合预期，高增长有望延续：2014年公司实现收入30.10亿元，同比增长150.65%，归属上市公司股东净利润4.02亿元，同比增长96.48%，业绩符合预期。从毛利率数据上看，综合毛利率为31.42%，同比有下降了12个百分点，主要是受大庆三聚项目影响。根据公司披露的数据，大庆三聚苯乙烯和新戊二醇实现毛利约7238万元，收入为5.83亿元，受油价下跌等因素影响，毛利率仅为12.42%。公司能源净化综合服务收入16.50亿元，同比增长201.36%，工程业务收入大幅增长。应收账款周转天数为169天，同比减少71天，应收账款回款加快，反映到从现金流量表数据上，公司14年经营性现金流净流入3.19亿元，大幅改善。目前，公司在手未执行剂种销售合同及重点项目合同金额21.61亿元，在手待执行订单金额逐渐增加。公司通过BT等模式帮助焦化企业进行改造提升企业盈利，解决了焦化企业前期资金问题。同时，引入融资租赁公司，加快公司本身资金的回笼，业绩有望保持高成长。一季度业绩预告增长202.35%-225.11%，符合我们对公司未来成长性的判断。

七台河项目是模版工程，未来将在全国范围内推广：七台河项目包括了三部分，第一阶段制甲醇和第二阶段制LNG已经投产，第三阶段为费托合成和悬浮床加氢。七台河示范项目改造后盈利能力很好，是未来的样板工程，有望在15年推广开来。国内百万吨级大型焦化企业近200家，市场空间广阔。同时，七台河项目一二阶段投资额度为数亿元，三阶段费托合成和悬浮床加氢投资额度预计18-20亿。单个客户持续深入合作，有望给公司带来非常高的收入规模。除此之外，三聚致力于生产自主催化剂，未来费托合成和悬浮床加氢项目一旦建成，对传统剂种的销售能够起到巨大的提振作用。

美国页岩气脱硫市场广阔，15年有望贡献业绩：随着公司首套“一站式”脱硫服务示范装置在美国页岩气脱硫领域的成功试运行，以及在国内天然气、油田伴生气、沼气等应用领域脱硫示范点的建设及业务的逐步拓展，“一站式”脱硫服务项目已取得了一定的市场先机和市场认可度。在低油价时代，页岩气公司更注重页岩气脱硫成本，而采用三聚的脱硫装置，脱硫费用能够降低一半左右，目前美国页岩气项目示范效果良好，15年有望贡献业绩。

风险提示：订单进度低预期风险；应收账款风险；油价波动风险。