军工板块焕发“战斗力” 军工概念股迎来催化剂

来源：当代财经网时间：2017-08-11 15:01:55

东方财富网11日讯，周五沪深两市跳空低开，沪指低位震荡运行，军工股表现抢眼。截至发稿，天海防务涨停，中兵红箭、中航重机、航天电子、天沃科技、天和防务、北方导航、雷科防务、中直股份等个股纷纷拉升。

军工板块布局时点有望来临

分析认为，当前军工估值处于历史低位。各武器装备子行业PE，已经基本回落到2014年年初的水平，其中：航天71倍、航空63倍、舰船986倍、地装84倍、雷达产业链68倍、光电器件193倍、军工电子通信37倍、辅助设备及服务67倍、航空发动机91倍、北斗产业链117倍。

驱动因素持续发生变化。1）中印冲突事件仍在持续且已经引起市场关注，国防部3日深夜发布声明，强烈要求印方立即将越界的边防部队撤回，6大权威机构先后发声维护主权，中国地缘冲突仍面临变数；2）院所改制已经进入正式实施阶段，国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会，会议宣布启动首批41家军工科研院所转制工作，标志着军工科研院所转制工作正式启动，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。若此次中印边界对峙态势持续酝酿，市场对军工板块的投资热情或将被点燃，叠加后续院所改制预期，我们认为军工仍会保持持续向上机会，尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。

重申“改革+成长”逻辑，建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。军工由于高敏感性，底部个股上涨预期较足，一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。

我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的，建议关注：中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

券商机构展望后市

中信建投证券则表示，当前军工整体估值处于历史区间中下部，板块仍将呈现出阶段性行情，三季度机会或更大；板块内部分化加剧，低估值、高成长的公司将率先反弹，建议从产业链龙头股和优质民参军概念股两角度配置估值修复行情，首选国家队重仓龙头股。

国金证券表示，军工改革将是贯穿2017年的行业投资主线，混改有望成为深化改革的重要突破口。混改是最具活力、实现路径最为多样的改革方式，军工集团混改包括资产证券化、科研院所改制、引入外部增量与员工持股等基本路径。资产证券化是贯穿军工改革的主线，军工科研院所改制是进一步深化改革的关键，引入外部增量是军企盘活资产的有效途径，员工持股则有望成为军工混改的切入口。建议沿“混改试点+员工持股”两条主线挑选受益个股，重点推荐央企混改第一批试点中船集团旗下上市平台：中国船舶、中船科技、中船防务；及军工集团员工持股试点：中航光电、中国动力。此外建议关注：凌云股份、中航机电等混改相关标的股。

太平洋证券认为，一方面随着科研院所改制进展的顺利进行，板块波段性投资机会明显；另一方面，军改进程也已经告一段落，延迟订单有望在年末加速释放，板块业绩层面将得到有力提振。该机构分析师强调，军工股由于其稀缺性和资产注入预期，历来享受高溢价，目前板块整体估值水平接近5年估值中枢，距离10年估值中枢的调整空间亦不大。长期看，下半年已经是布局军工的良好左侧入场点。

天风证券看好军转民布局机会，认为其在航天、航空、船舶、核能、电子信息等领域均有巨大开发潜力。未来通过军工高科技产业转民用加速推动优质技术产业化，军转民将开拓更广阔的应用空间与更加自由的市场溢价，有助于军工集团内部消化产能。此外，陆续的混改试点利好和方案落地将成为推动板块的主旋律。在基本面支撑下，建议关注第一批五大军工集团的混改方案落地标的，以及新设试点单位的催化逻辑。在标的选择上，优先关注配置基本面良好，混改、科研院所改制双主题叠加标的。

海通证券认为，A 股当前整体处震荡市，故军工股投资需重点考量安全边际，即标的当前估值水平，以作为投资参考。（1）整机类企业，若PS和 PE水平均处于历史区间中下方，则具备安全边际，但目前大部分整机企业均难言“安全”；不过将中航黑豹对标中航飞机与洪都航空，PE仍显便宜，因此仍处价值洼地。周期类企业，参照历史 PB和 PE水平，目前中国船舶估值处于历史区间中上方，向下空间大于向上空间。（2）无资产注入预期标的，结合历史 PE水平和当前 PEG水平进行筛选，中直股份和中航光电具备安全边际。（3）存资产注入预期军工企业，基于体外资产情况和所属军工集团资本运作情况梳理获得潜在注入资产情况，以19倍体外资产净利润（基于过往案例统计结果）作为收购资产对价，分别计算无配套融资和配套融资新发股份不超过总股份数20%情况下备考 PE及相对应的备考 PEG，分析结果表明航天电器、中航机电、四创电子、国睿科技等标的均存在较好安全边际。