电影战狼2票房突破40亿元 影视概念股龙头股望爆发

华闻传媒：引进战略投资者，共同打造全媒体大平台

类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：周纪庚日期：2015-04-22

事件：华闻传媒公告公司控股股东国广资产将其持有的本公司无限售流通股102，561，435 股转让给汇垠澳丰，占本公司已发行股份的5.00%，每股转让价格为人民币13.76 元，转让价款为14.11 亿元。

点评：

引进战略投资者，共同支持上市公司发展。此次引进的战略投资者汇垠澳丰为广州产业投资基金管理有限公司旗下基金管理公司，广州基金是广州市政府为推进产业转型升级、放大财政资金引导效应、激活社会投资、强化区域金融中心地位，专门成立的产业投融资平台并已经与大型传媒集团合作，意在打造具有南粤特色，辐射全国，以“内容+平台+终端”聚合成的传媒集团。广州基金旗下拥有较多优质的文化类资产，对上市公司未来发展具有较大的支持。

国广资产有望实现盘活存量资产，后期更好支持上市公司发展。

国广资产此次转让股权的目的在于在维持控股地位不变的情况下，引入战略投资者，一起做大上市平台，同时盘活自有的存量资产，以更好的支持上市公司发展。本次权益变动前，国广资产持有公司13.03%的股权，权益变动后，国广资产持有华闻传媒7.14%的股权，仍为第一大股东和控股股东。

今年着力打造互联网电视生态圈，构建“内容+平台+渠道+终端”的生态。拥有稀缺的互联网电视集成牌照（七张之一），这是公司构建平台的竞争力。从内容端来看，公司在视频内容上集合了优酷土豆、乐视、腾讯以及天脉聚源的内容，后期将在内容服务上布局游戏、电商、教育、音乐等应用。渠道上，今年将加强线上的布局，如和京东合作等，同时，在终端上，将形成OTT 盒子+互联网电视的双重终端，并接入优酷土豆和乐视的终端。

互联网电视用户增长路径清晰，多平台用户有望产生协同互导。

国广东方今年终端用户数预计可以达到1000 万以上，公司希望通过3 年的发展，国广东方能够覆盖3000-4000 万的终端用户。此外，公司还拥有庞大的用户群体，这是公司提供内容和服务的基础，包括国广光荣1500 万听众、时报财经APP40 万日活跃用户、国视通讯800 万用户、华商报系500 万读者、证券时报50 万读者、漫友文化50 万读者；其中付费用户达到1000 万。股东单位也有大量用户可以合作共享，包括中华网（月均UV7000 万）、国广星空Dopool 视频APP（月活跃用户445 万）等。未来多平台用户有望产生协同互导效应。

公司依托强势股东背景，拥有稀缺的海外互联网电视渗透渠道。

公司具有中国国际广播电台的股东背景，国际台是国内最具全球信息采集能力和传播覆盖能力的媒体，拥有95 家海外城市台，每天43 种语言播报，覆盖60 多个国家和地区，12 家境外广播孔子课堂，18 家环球网络电台，40 个驻外记者站及总站，4112 个境外听众俱乐部，无线广播每天累计播出节目3000 多个小时。因此，国广东方在提供国内互联网电视的同时，还具备海外互联网电视的覆盖能力，也是7 家集成牌照方中唯一一家可覆盖海外的公司，国广东方与cloudmedia 公司合作，试播互联网电视，覆盖了这家公司在东南亚、北美和欧洲的50 万客户。在台湾，国广东方进入了3 万家酒店，提供VOD 服务。同时公司也于国际台泰国机构谈合作。

近期广电总局的政策趋势更突显公司互联网电视业务价值，公司有望最大收益。近期广电总局出台了一系列的政策规范互联网电视行业，对公司利好。去年6 月广电总局重申181 号文，互联网电视内容服务平台只能接入到总局批准设立的互联网电视集成平台上，内容服务平台不能与设立在公共互联网上的网站进行相互链接，互联网电视终端产品与电视集成平台是完全绑定的关系，集成平台对终端产品的控制和管理具有唯一性。这些政策都更加凸显了集成播控牌照的价值，公司互联网电视业务的价值也将更加值得关注。

维持“推荐”评级。根据公司增发后的新股本进行调整，预测公司2015-2017 年归属于母公司净利润分别为12.68 亿、14.30 亿和16.60 亿，EPS 分别0.62 元、0.70 元和0.81 元，对应当前股价PE 为24.2、21.4 和18.5 倍，考虑到公司全媒体平台价值凸显，公司未来空间广阔，参照国际传媒公司和A 股传媒类公司进行分部估值，当前公司已被低估，维持公司“推荐”评级。

风险因素：（1）公司发展战略实施不达预期，公司全媒体平台未能发挥作用，外延收购整合等不达预期；（2）原有业务出现下滑的风险；（3）公司拥有的垄断性媒体牌照资源放开导致公司在行业内优势减弱的风险。

吉视传媒：产业链拓展加速

类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实日期：2015-06-04

近日我们对吉视传媒（601929.CH/人民币19.15，未有评级）进行了调研。我们认为，公司是东北区域内较为优秀的传媒类企业。公司风格偏稳健务实。公司在院线联盟、宽带业务、有线电视终端等业务布局较好，未来具备较强发展潜质，建议重点关注。

【调研要点】

1、吉视传媒参与歌华有线发起的“中国电视院线联盟”，电视院线产品可以在吉林省视频点播平台落地，吉林省的视频点播内容也可以向歌华输出。

2、美国电影票房32%来自家庭，而中国不超过5%，电视院线市场空间广大。

3、公司一直都在考虑外延式扩张。但主要仍会集中在自己擅长的有线网络领域。

4、2014年底公司已经拥有有线网络用户690万户，有效用户510万。用户增长还存在200万左右的空间。在增值业务上，公司大力发展点播业务、付费电视和宽带业务。其中，宽带业务与吉林移动签署战略合作协议，进行产品捆绑套餐销售。

5、公司旗下吉视汇通正在研制可光纤入户的终端产品。

天威视讯14年报点评：业绩平淡，互动电视引入战略合作者

类别：公司研究机构：首创证券有限责任公司研究员：张炬华日期：2015-04-21

业绩描述。

公司2014 年营业收入13.15 亿元，同比增长1.35%；归属于上市公司股东的净利润2.15 亿元，同比上升13.73%，经营活动产生的现金流量净额为6.70 亿元，同比增长24.51%。基本每股收益0.54 元。

业绩点评。

有线业务用户规模扩大，数字平台升级完善：公司2014 年实施“零散工程一站式服务”，针对城中村基础用户需求，推出数字电视与宽带捆绑产品；同时，通过配合政府整治违规卫星接收设备，拓展更多的用户规范入网；公司还拓宽营销渠道，提高新楼盘客户的开户率，全力拓展基础用户市场。为了加快业务渗透，公司继续加强数字电视应用平台建设，打造内容丰富、功能全面的家庭娱乐中心。2014 年，公司有线和宽带业务的基础用户规模迅速扩大，公司共拥有有线数字电视用户终端数为217.46 万个，有线宽频缴费用户数为25.57 万户。

广电板块完成重要收购，互动电视引入重要战略合作者：2014 年公司完成了收购天宝网络和天隆网络的工作，拥有了覆盖深圳绝大部分区域的一张网，用户规模得到极大的提升，市场范围延伸到深圳全市，为公司业务增长奠定了基础。 值得注意的是， 公司控股的天华世纪传媒凭借其拥有的内容资源，在数字互动电视领域具有内容及运营服务上的优势；2015 年3 月23 日，公司发布公告称，天华世纪传媒各股东方拟通过增资扩股的方式，引入中国广播电视网络有限公司（下称“国网公司”）作为天华世纪传媒的控股股东。本次增资扩股如果完成，国网公司将成为天华世纪传媒控股股东，而公司对天华世纪传媒的持股比例从 48.6%降至 26.17%，公司从天华世纪传媒第一大股东变更为第二大股东。但是，国网公司增资能够解决天华世纪传媒资金不足、版权投入受限的问题，并为其新业务的开拓提供必要的资金支持，还有利于提高天华世纪传媒的品牌知名度；同时，国网公司承诺将相关全国性的业务运营资质牌照授权给天华世纪传媒使用，天华世纪传媒可以依托国网公司这个大平台将业务做大做强，实现全国有线电视用户及各类终端的全面覆盖，从而巩固天华世纪传媒作为高清电视节目内容供应商的优势，增强其持续发展的能力，提升天华世纪传媒的市场竞争力。

“互联网+广电”配合多网融合，长期走势看好：我们认为，广电行业与互联网之间的融合已经过成熟酝酿，资本运作也十分活跃。公司地处珠三角地区，传统业务基础扎实，新业态势头正旺，长期走势看好，暂不评级。

风险提示多网融合进度低于预期；产融协作项目进展缓慢；国家政策出现重大变化。