临近双节旅游酒店板块被催热 旅游酒店概念股蓄势待发

随着中秋、国庆双节的临近，人们已纷纷开始计划外出旅游放松的行程；而在资本市场上，旅游酒店股也是暗流涌动。昨日，凯撒旅游、云南旅游实现涨停，中国国旅、众信旅游、丽江旅游、西藏旅游、西安旅游等个股涨幅也均在5%以上，分别为：8.71%、7.31%、6.21%、6.13%和5.79%。

资金流向方面，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，昨日板块内共有22只个股实现大单资金净流入，其中，中国国旅大单资金净流入居首，达到5855.01万元，云南旅游紧随其后，大单资金净流入也达4000.79万元，黄山旅游（2906.1万元）、宋城演艺（2307.36万元）、凯撒旅游（2218.65万元）、丽江旅游（2216.38万元）、众信旅游（1772.4万元）、腾邦国际（1448.29万元）、首旅酒店（1358.43万元）和锦江股份（1304.65万元）等8只个股大单资金净流入也均在1000万元，上述10只龙头股合计大单资金净流入达2.54亿元。

事实上，我国宏观经济整体平稳增长，为旅游业发展创造良好的环境。据国家旅游局数据显示，2017年上半年我国国内游有25.37亿人次，同比增长13.5%；入境游为6950万人次，比上年同期增长2.4%，出境游人数为6203万人次，同比增加5.1%。此外，下半年最重要的旅游时机“十一”黄金周即将来临，据国家旅游局发布的信息显示，2016年“十一”黄金周，全国共接待游客5.93亿人次，同比增长12.8%。累计旅游收入4822亿元，同比增长14.4%。今年中秋国庆假期撞档，将迎来连续8天假期，旅游市场形势大好。根据去年数据以及今年的增长趋势，参照携程旅游专业人士预测，2017年“十一”黄金周国内游人次将有6.5亿，出境旅游人次将超过600万，有望创下历史新高。

在此背景下，旅游酒店上市公司2017年中报业绩表现突出。统计显示，在32家旅游酒店公司中，2017年上半年归属母公司净利润实现同比增长的公司有25家，占比近八成。其中，首旅酒店（1626.29%）、*ST东海A（898.85%）、桂林旅游（529.79%）、北部湾旅（210.77%）、金陵饭店（184.11%）、大连圣亚（147.05%）、凯撒旅游（136.11%）、号百控股（134.79%）和腾邦国际（108.30%）等9家公司2017年中报业绩同比翻番。

对于板块的后市表现，包括太平洋、华创证券、兴业证券、川财证券等在内的多家券商发布研报表示，2017年上半年宏观经济向好，出游意愿增强，旅游酒店板块增速创新高，看好板块估值修复机会。其中，兴业证券表示，旅游酒店板块经过连续2年的调整，目前板块估值处于历史底部区域，后市板块有估值修复需求，值得关注。

而太平洋证券也表示，上半年，景区客流在去年低基数基础上回暖明显；连锁酒店业迎来供需关系改善，业绩稳步向上；出境游港澳游回暖，亚洲游稳健增长，欧洲游明显升温；免税行业消费回流客流改善，市场集中度提高，提升企业议价能力，带来更高的利润预期。操作上，建议从以下三主线布局后市机会：1。连锁酒店业业绩回升，推荐锦江股份、首旅酒店等；2。出境游市场的回暖，推荐众信旅游、凯撒旅游等；3。免税行业龙头，三亚免税店的客流增长情况喜人，有望带来全年业绩超预期增长，推荐中国国旅。

投资策略方面，长江证券（000783）下半年建议把握三条主线进行行业投资布局：（ 1）稳健景区个股，推荐受益交通改善且布局休闲古镇的低估值自然景区黄山旅游（600054）、 张家界（000430）、 峨眉山 A 以及异地项目加速复制的休闲景区宋城演艺（300144）和中青旅（600138）；（ 2）确定性高成长股，推荐出境游条线众信旅游（002707）、 凯撒旅游（000796）、 腾邦国际（300178）（增资喜游及荷杭假期切入出入境市场）以及打造“田野牧歌”品牌三特索道（002159）；（ 3）主题投资机会，建议关注体育旅游相关股国旅联合（600358）和国企改革相关股岭南控股（000524）、金陵饭店。

金陵饭店：老树新花，打造“金陵”旅游休闲百年民族品牌

高端酒店行业景气度完成筑底，公司业绩首年出现显著改善。 公司的经营主体由酒店管理、写字楼物业和酒类贸易三部分组成，包括金陵饭店、 世贸中心楼、亚太商务楼（ 2015 年底正式投入运营，出租率已达 93%），以及控股孙公司苏糖糖酒公司（江苏省最大的中高端酒品牌运营商）。根据 2015 财报，公司全年实现营收 7.35 亿元，同比增长 20.07%，实现归母净利润 4985万元，同比增长25.09%。与历史业绩对比来看，公司 2012-2014年实现归母净利润同比增速分别为-5.92%、-34.48%、-44.80%，公司前期连续 3 年业绩下滑， 终于在 2015 年走出低谷， 随着公司新业务逐个落成， 限制三公消费的负面影响逐渐消化， 公司业绩有望持续改善。

投资金陵天泉湖项目，致力打造中国版“太阳城”，养老大健康布局或成新增长点。江苏是全国最早进入人口老龄化的省份， 截至 2015 年底， 60 岁以上老年人口达 1648 万人，占户籍总人口的比例高达 21.36%。 项目位于江苏盱眙县境内，为全江苏省 PM2.5 最低的区域， 总建筑面积约 150 万平方米，全部建成后可容纳超过 3 万住户， 主导产业包括休闲旅游及度假、养老养生产业、创意产业和现代农业四部分， 内设三甲或老年专科医院、大型公共餐厅、康复护理中心、养老院、教堂等。

老树新花， 2016 看点众多。 2016 年， 公司的亚太商务楼正式投入运营加之对金陵饭店老楼 5-21 层客房和 37 层璇宫实施升级改造完成，全年收入有望同比进一步增长； 酒店管理方面，公司升级 IT 系统， 与 OTA 合作建立 O2O2O 经营模式，入住率和租金均有望稳步提升；金陵天泉湖项目一期养生公寓已开始销售， 预计于 2017 年上半年交房，预计最早的交付时间在今年底； 公司作为江苏省旅游行业唯一的上市国企， 或受益于国企改革和供给侧改革； 金陵饭店集团下设的金陵诺滨逊养老服务公司（中美合资）、社区医院和其他配套商业均或在年内启动； 3 月 1 日，金陵饭店集团和江苏财政厅共同设立“江苏省养老产业投资基金”，存续期为 8-10 年， 规模已达百亿， 该基金后期的投向值得关注。

国企改革和供给侧改革或进入实质性阶段。 2016 年的政府工作报告提出，要大力推进国有企业改革。今明两年，要以改革促发展，坚决打好国有企业提质增效攻坚战。并提出了“赋予地方更多国有企业改革自主权”。其中，以混合所有制为导向的市场化改革也将加速，包括整体上市以及整合重组都是地方国企改革的主要方向。公司为江苏省旅游业唯一上市国企， 或在国企改革浪潮中有所受益。

盈利预测与估值： 预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.21/0.29/0.39 元，对应PE61/44/33 倍。 公司经营拐点向上， 现有资产具有较强的安全边际， 自有物业价值超过 89 亿元： 金陵饭店 29 亿元（ 9.7 万平方米， 3 万/平米）、亚太商务楼 51 亿元（ 17.2 万平方米， 3 万一平米）、金陵天泉湖 9 亿（ 1586 套公寓， 60 万元/套）。从估值角度来看， 公司 2016-2017 年 PE65/47 倍， 略低于行业平均的 78/64 倍。