江西强化稀土行业监管稀土行业概念股龙头望受益

来源：当代财经网时间：2017-09-20 15:19:35

广晟有色：业绩弹性极佳的中重稀土龙头

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：齐丁，衡昆日期：2016-04-06

公司年报显示：2015年实现营业收入 34.28亿元，同比增长 30.77%;归属母公司所有者净利润-27，444.88万元。上年同期归属母公司所有者净利润 1，869.58万元，同比减少 29，314.46万元。2015年亏损的主要原因是公司主营产品钨和稀土价格同比大幅下降，毛利率下降，资产减值损失大幅增加，收到的政府补助与去年同比降幅较大。

公司年报显示：2015年稀土氧化物等主要产品产量小幅下滑。2015年合计生产稀土氧化物3822吨，较去年同期下降10.73%，其中：氧化镧产量760吨，同比下降12.65%;氧化铈产量325吨，同比下降20.83%，氧化钇产量704吨，同比下降36.12%。

钨精矿销量显著下滑，库存大幅上升，稀土销量平稳。2015年公司钨精矿销量仅15吨，同比下降98.91%，库存上升479.03%。此外，公司稀土矿库存上升6.99%，稀土氧化物库存上升14.55%。

增发有序推进，大股东及员工持股计划认购彰显信心。公司最近增发方案拟以31.68元/股向特定对象发行不超过4280万股，募集13.56亿元，用于大埔新诚基矿山扩界（1.75亿元）、红岭矿业探矿（2737万元）、研发基地建设（1.53亿元）和偿还银行贷款（10亿元）。本次增发大股东认购4.52亿元，员工持股计划认购不超过4376万元。

稀土收储大幕开启，价格有望进入温和上涨通道。3月30日，发改委组织稀土企业商业储备动员大会启动商储。收储以及其后供给侧改革政策的落实，有望使跌入历史大底的稀土价格进入温和上涨通道。

投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价55元，相当于2017年动态市盈率322xPE。我们预计公司2016年-2018年收入增速分别为60.86%、-15.82%、17.52%，净利润增速分别为105.54%、154.47%、195.91%，且稀土分离配额和存货/市值排名A 股第一，是业绩弹性最好的中重稀土龙头。

风险提示：1）收储政策不及预期/超预期;2）需求持续低迷。

宁波韵升年报点评：业绩符合预期，多点共振促16年业绩持续增长

类别：公司研究机构：中原证券股份有限公司研究员：牟国洪日期：2016-04-06

2015年，公司业绩符合预期。15年营收总体基本持平，净利润增长主要源自伺服电机产品放量，以及投资和理财收益大幅增加。16年公司主营业务增长确定，主要基于并购将切实提升公司钕铁硼磁材业绩和行业地位、稀土价格将企稳回升和新能源汽车为代表的需求将持续增长，以及伺服电机产品将持续放量。预测公司2016-17年全面摊薄后每股收益分别为0.95元与0.80元，按03月31日19.76元收盘价计算，对应的PE分别为20.84倍与24.69倍。目前估值相对板块较为合理，维持“增持”投资评级。

盈利预测与投资建议。预测公司2016年与2017年全面摊薄后每股收益分别为0.95元与0.80元，按03月31日19.76元收盘价计算，对应的PE分别为20.84倍与24.69倍。目前估值相对板块较为合理，维持“增持”投资评级。

风险提示：稀土价格大幅波动;新能源汽车进展低于预期;行业竞争加剧。

正海磁材深度报告：站在周期拐点与成长起点的高弹性公司

类别：公司研究机构：东兴证券（601198）股份有限公司研究员：东兴证券研究所日期：2016-06-02

“钕铁硼+电机“双主业布局，静待业绩爆发。公司是国内技术顶尖、产销位列第二的钕铁硼企业，通过收购大郡电机，实现了新能源汽车产业的卡位布局，形成了“钕铁硼+驱动电机”的双主业发展模式。

钕铁硼周期拐点已现，有望呈现量价齐升。需求端持续高增长：预计截止2020年新能源汽车、工业机器人（300024）及风电的新增需求量将达5.3万吨，占总需求比重超53%。2014~2020年新增需求CAGR达32%。政策好牌频出收紧供给端：我国掌握全球烧结钕铁硼89%以上的供应，高性能钕铁硼的全球占比呈逐年提升至60%，稀土私采造成低端钕铁硼产能过剩，价格低迷。

六大国有集团整合将强化对稀土资源的产量管控及定价，配合2016年商储国储双拳出击，将有效减少钕铁硼的社会库存量，受益于上游涨价传导，钕铁硼有望打破低位弱平衡，走出2013年来的低价谷底。

驱动电机业务有望构建十年成长动力。大郡电机技术精进，与主流车企合作密切，短期看受商用车的结构化调整及补贴退坡的影响较小。10万套产能的新工厂已投产，预计2018年有望实现10万套产能满产，大郡2016~2018年驱动电机收入有望达到9亿元、12亿元、19亿元。

非公开定增补充流动资金，助力公司长远运营。公司历来财务稳健，目前在手约5.1亿元，由于大郡处于市场开拓期，账期延长且应收账款增长快速，一季度末的总应收账款达到5.29亿元，公司公告发行股票8000万股筹资12亿元，补充公司流动资金，改善公司经营性现金流、助力大郡发展。

财务预测与投资建议：我们预计2016~2018年的收入为22.4亿元、30.2亿元和43.1亿元，归母净利润分别为2.9亿元、3.9亿元和5.2亿元，预计每股收益分别为0.58元、0.77元和1.03元，2016~2018年的PE分别为39X、29X和22X。给予公司6个月的目标价28元，给予强烈推荐的评级。

风险提示：稀土供给侧改革低于预期、电动汽车推广不及预期