集成电路国产化蕴含巨大机会 集成电路概念股票龙头解析

三安光电：引入专业投资伙伴，加快产业链布局

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-05-24

报告要点。

事件描述

2016年5月23日，公司发布《三安光电（600703）股份有限公司对外投资参与成立投资管理公司的公告》，与国家集成电路产业投资基金、晋江安瀛投资基金共同设立福建省安芯投资管理有限责任公司。另外，据德国半导体和机械公司Aixtron公告，已同意Fujian Grand Chip Investment Fund LP的收购提议。

事件评论

安芯基金规模较大，重点投向III-V族化合物半导体集成电路。本次成立的安芯基金目标规模500亿元，当期规模75.1亿元，重点支持III-V族化合物半导体领域设计、制造、封测、材料、设备和应用等环节，将支持三安集团和三安光电或其关联企业开展境内外并购、新技术研发和新建、扩建生产线等业务。

引入专业投资伙伴，加快产业链布局。本次三安光电、集成电路产业基金、晋江安瀛投资分别出资1200万元、1200万元和600万元，各自占比40%、40%和20%。本次成立投资管理公司引入的合作方具备专业的投资管理经验和完善的风险管控体系，将提高基金的投资决策水平，为公司的持续、快速、健康发展提供多种资源保障，基金的良好运作将有利于加快公司的产业链布局，进一步提升核心竞争力。

福建省的投资基金收购Aixtron，对公司有一定程度的协同效应。

Aixtron是MOCVD设备的双龙头厂商之一，属于国际领先的细分半导体设备厂商，本次是福建省的投资基金溢价50%要约收购。MOCVD设备不仅仅用于LED的外延片生产，同时也是GaAs、GaN集成电路外延片生产的必备设备之一，与三安光电的发展方向有一定程度的协同。

主业经营持续向好！继3月份部分封装厂涨价之后，晶元光电的芯片也有上调价格的举动，涨价是否成为全行业的一致行动还需后续验证，但这至少表明LED芯片价格下降的趋势在趋缓至逐步稳定。业务方面，公司持续扩充LED芯片产能、LED车灯将迅速放量、GaAs芯片今年大概率实现上亿规模的收入，看好公司今年维持高速增长的态势。

预计16-18年EPS为：0.92、1.09、1.34元。

风险提示：系统性风险、基金并购项目不达预期

欧比特：测绘空天信息，构建数据未来

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，郑震湘 日期：2016-05-27

公告内容：本次交易由欧比特（300053）发行股份及支付现金的方式，收购绘宇智能（5.2亿）和智建电子（1亿）100%股权。上市公司拟发行10，820，451股股份及支付15，600万元用于购买绘宇智能100%股权;拟发行2，080，856股股份及支付3，000万元用于购买智建电子100%股权。本次交易对价以发行股份及支付现金的方式支付，股份发行价格为33.64元/股，发行股份数量合计12，901，307股。

拟收购绘宇智能和智建电子，扩张地理信息大数据版图：公司计划用6.2亿元收购绘宇智能（GIS，测绘）、智建电子（大数据建设，数据分析）两家公司100%股权，正式迈入地理信息系统及大数据领域。此次收购契合国家战略需求和大数据时代海量信息需求，将在市场资源和技术资源与公司原有业务产生较大协同。在国家军民深度融合大政策背景下，卫星大数据融合GIS、遥感、测绘和人脸识别等海量数据（603138）资源后，将打开千亿商业市场应用空间，标志着公司继收购铂亚信息后进入空天信融合2.0时代。

公司各项业务高度融合，卫星大数据应用空间广阔：公司收购标的与铂亚信息和原主业形成高度融合。在市场资源、技术资源和生产管理产生协同效应。公司计划的高光谱卫星、视频卫星和SAR 卫星结合GIS 将构建全新立体的天地信息一体化网络。绘宇智能的测绘能力和智建电子的大数据分析能力，叠加铂亚信息的人脸识别、智能视频分析等技术储备将有望挖掘广阔的卫星大数据应用领域。未来建设的珠海欧比特卫星大数据产业园将提供更加开放的平台，引入创客终端产品，利用万众创新的力量拓展数据应用。

投资建议：买入-A 投资评级。公司2016年有望在芯片，系统集成、卫星大数据、遥测遥感、人脸识别、GIS 测绘等多个方面全面开展行业应用，我们预计2016年9000万以上净利润，叠加收购公司业绩承诺4250万后将达到1.3-1.5亿。由于公司在航空航天多领域布局，宇航级芯片、卫星制造平台和卫星大数据上具有不可替代性。第一目标市值150亿（增发后）。

风险提示：新业务融合发展不达预期。

士兰微2015年中报点评：上半年业绩平稳增长，集成电路业务表现出色

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-08-18

报告摘要：

上半年公司业绩保持稳定增长。2015年上半年，公司营业收入为94，218万元，较上年同期增长8.17%;营业利润为4，364万元，比上年同期减少12.08%;归属于母公司股东的净利润为6，442万元，比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS为0.05元。

集成电路业务高增长，下半年有望延续增长。集成电路业务营业收入较上年同期增长19.80%，是公司三大业务板块中增速最快的。LED照明驱动电路出货量的大幅增加是驱动集成电路营业收入增长的主要因素。同时，公司AC-DC驱动电路、IPM、MCU电路、数字音视频电路、MEMS传感器产品等也呈现出整体的增长态势。预计2015年下半年公司集成电路的出货量将进一步提升。

受LED芯片价格下降影响，LED业务下滑幅度较大。由于国内LED芯片总体产能偏大，今年二季度开始LED芯片价格出现较大幅度下跌，导致公司LED芯片的营收下降28.88%。而LED器件成品的营业收入增长44.41%，总体上，LED业务较上年同期下降4.82%。分立器件业务较上年同期微增2.42%，随着成都士兰公司模块车间投入试生产，分立器件业务有望迎来快速增长。

8英寸生产线是提升公司竞争力的关键，投资安路科技布局高端芯片领域。上半年8英寸生产线的生产厂房等基础设施建设已经全面启动，生产设备的采购也已展开。8英寸生产线的实施，是提升公司盈利能力和综合竞争力的关键。公司与控股股东共同入股安路科技，切入属于高端芯片的FPGA市场，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。

盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别为0.17/0.21/0.25元，当前股价对应动态PE分别为51/42/35倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位，维持“增持”评级。

风险提示。半导体行业景气度下降;LED市场竞争持续加剧。