内存条价格狂飙内存条概念股龙头解析

来源：当代财经网时间：2017-10-12 14:15:34

报告显示，过去的12个月，DRAM已经从2.45美元涨到5.16美元，涨幅达到惊人的111%，而且，在年底之前，DRAM预期还会出现高达40%的增长。

业内人士指出，由于供给厂商太少，三大厂商有极强的议价权。当前，除了PC，智能手机、企业服务器的迅猛发展对内存的需求愈来愈大，DRAM产能跟不上，预计到2018年，随着3DNANDFlash产能和良率不断提升以及新增产能陆续投产，存储器供应紧张局面才有望缓解。

相关概念股：

太极实业（7.37 -0.14%，诊股）：与海力士合资成立海太半导体，主要承接海力士内存产品封测业务，直接受益内存量价齐升。

兆易创新（126.47 -1.72%，诊股）：是国内存储器芯片设计龙头，拟通过收购北京矽成增加DRAM业务，存储器版图完善有助快速发展。

紫光国芯（34.13 +0.62%，诊股）：子公司是国内唯一拥有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司，主要产品为DRAM存储器和模组。

长电科技（19.15 +0.21%，诊股）：是国内最大的芯片封测公司，收购全球第四大封装测试企业星科金朋后，跻身封测世界一流梯队。

个股解析：

兆易创新公司季报点评：盈利超预期，全年高增长可期！

兆易创新 603986

研究机构：海通证券分析师：陈平撰写日期：2017-05-08

公司发布一季报，业绩增长迅猛。一季报营收4.52亿元，同比增长46.61%，归母净利润0.69亿元，同比增长94.20%，扣非后增长62.81%。公司Q1毛利率29.76%，同比提高0.9个百分点。

受益NORFlash涨价与新产品放量，公司一季度业绩亮眼。公司一季度EMMC和SPINAND出货量都有所增加，其中EMMC采用外购东芝NAND，公司自研Controller的方式。不过一季度主要影响我们预计仍然是涨价逻辑所致，根据HIS，Q1NORFlash行业平均价格涨幅达15%-25%，在同比产能有所增加基础上实现了量价齐升。公司净利润增速超过收入一方面是管理费用率同比下滑3个百分点，环比下滑7.58个百分点（因为收入大幅增长主要来自于需求增长致产品销售增长，管理费用没有同比例提升，仅比去年同期高了1.27百万元），另一方面是毛利率同比提升0.9个百分点。（公司一季报所说新业务，不仅指SPINAND与EMMC，NOR的新型号和MCU新型号也算在其中，而且考虑到二季度NAND缺货更加严重，EMMC二季度收入贡献有限）。

毛利率同比提升0.9个百分点，预计是新产品产能爬坡造成新产品毛利率较低以及上游晶圆涨价，掩盖了涨价对NOR毛利率的提升作用。在Q1NOR缺货，价格较大幅度提升基础上，公司毛利率仅提升0.9个百分点，分析原因一是新产品处于产能爬坡阶段时毛利率偏低所致（因为公司外购东芝NAND，在NAND严重缺货且涨价的情况下，这部分业务的盈利实际有限），另一方面晶圆成本也在同步提升（晶圆成本亦提升10%~15%），考虑到NOR今年持续缺货，预计毛利率有较大上行空间。

盈利预测。在不考虑涨价以及ISSI并表情况下，我们预测17/18/19公司营业收入16.77/25.76/39.36亿元，对应净利润2.28/2.96/3.80亿元，假设17/18涨价贡献中性业绩弹性分别为（假设晶圆与NOR17年全年平均涨幅分别为18.75%与25%）2.24/1.43亿元，并考虑ISSI并表后（根据招股说明书，ISSI17/18/19扣除非经常损益的承诺利润为2.99/4.42/5.72，且ISSI只需完成承诺利润90%即可全部解锁并免于补偿，综合以上，并假定非经常损益每年7000万元，则ISSI并入公司业绩利润为2.00/3.28/4.45），17/18/19预计净利润为6.52/7.67/8.25亿元，对应eps为4.56/5.36/5.77元，公司是A股唯一纯正存储器芯片标的、前装汽车电子芯片标的、高端MCU标的，理应享受估值溢价，综合可比公司估值给予17年50倍PE，对应目标价228元。

风险提示。业绩增长不及预期，涨价不及预期。