今年全球OLED产值将增七成 OLED概念股上市公司一览

中颖电子：家用MCU保驾护航，聚焦AMOLED抢占市场先机

中颖电子 300327

研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2017-08-30

业绩持续增长，高研发投入奠定长期盈利基调：2017上半年，公司实现销售收入3.12亿元，同比增长30.65%，归属于上市公司股东的净利润0.62亿元，同比增长61.82%。其中，家电及电机控制芯片的市场需求强劲，销售占比接近2/3。公司利润同比大幅增长的原因主要有：1）大家电及电机控制芯片应用领域拓展顺利并进入量产，开始增加营收贡献;同时下游客户数量增加带动销售同比增长;2）公司收到政府补贴628万，增加公司净利润。报告期内，公司研发投入5，633万元，较上年增加1，324万元，占销售收入比例达18%。考虑到一季度为公司经营淡季，净利同比增速体现较为明显，下半年公司研发投入等费用增加将逐步体现，预期全年净利同比将与公司销售增速趋近。长期来看，公司研发加码，不断加强自主研发与成果转化的实力，将进一步提升长期盈利能力。

家电MCU领军企业，变频芯片助力打开新空间：公司作为家电MCU龙头，市占率在中国排名第一，与九阳、美的、苏泊尔等大型家电企业保持长期合作关系。公司在家电、机电领域的销售占比接近60%，是业绩增长的重要支柱。随着我国已发展成为全球最大的家电、电子产品制造基地，在国家芯片国产化政策支持下，芯片进口替代趋势不断加快，公司在家电领域的市场份额持续增长，为公司业绩提供重要保障。另一方面，公司在变频芯片领域持续投入，目前公司变频芯片可用于滚筒式洗衣机、变频空调等家电产品，预计2017年推动国内客户进行试生产，后续有望陆续打开变频家电市场。

高技术壁垒铸就安全边际，锂电池管理芯片进入快速增长期：公司深耕锂电池电源管理芯片研发十年，目前已通过国际级笔电品牌大厂的质量认证 合格，后续可望与笔电品牌大厂逐步推展商务合作。由于技术门槛高，锂电池管理芯片的竞争者较少，且应用领域广阔，除电动自行车、平衡车、电动工具以及PAD、高端手机维修市场外，还可用于道路救援的移动电源、无线吸尘器等市场。高技术壁垒叠加多领域应用市场，未来销量有望逐步增长，进而逐渐实现进口替代。根据市场调研数据显示，锂电池管理芯片应用于笔电的部份大约是25亿元左右的市场规模，公司以技术及渠道的优势，有望在锂电芯片应用于笔电市场获得一席之地。

投资力度不减，聚焦AMOLED抢占市场先机：去年7月，公司与上海辉黎电子、升力投资、隽创共同出资成立子公司芯颖科技，专注于OLED显示驱动芯片的开发，并将重心聚焦于AMOLED显示驱动芯片。公司作为国内AMOLED 驱动芯片的领先者，目前已有高分辨率AMOLED显屏驱动芯片的设计经验，依托其深厚的经验积累以及合资公司优秀的研发实力，报告期内公司成功为客户点亮非量产FULL HDAMOLED柔性屏，完成产品验收，并预计未来一年内推出至少两款AMOLED新产品。新产品的不断落地将助力公司驶入AMOLED驱动芯片研发到量产快车道。根据Digitimes预测，2020年全球AMOLED智能手机10亿台，公司将受益于AMOLED 的运用及渗透率的提高，在未来庞大的AMOLED显示驱动芯片市场中夺得先机。

投资策略：我们认为公司主营业务持续增长，同时公司的盈利水平不断提升，为业绩的稳步增长提供保障，公司的AMOLED业务也有望渐入佳境。我们维持对公司的业绩预测，预计公司2017-2019年营业收入分别为6.93/8.86/10.81亿元，归母净利润分别为1.27/1.57/2.02亿元，对应的EPS分别为0.61/0.75/0.96元，对应PE为48/39/30倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧;AMOLED市场不及预期;业务整合风险。

万润股份：OLED材料国产化龙头，三引擎推动业绩增长

万润股份 002643

研究机构：东北证券 分析师：邹兰兰 撰写日期：2017-05-26

三引擎驱动业绩快速增长。公司主营信息材料主要包括液晶材料和OLED材料，是全球主要的液晶单体材料和液晶中间体生产商之一，占全球份额的15%。随着公司募投沸石系列项目的推进，公司的沸石技术和销量将处于世界领先水平。2016年对MP公司的收购，公司进入到拥有广阔空间的生命科学和体外诊断行业。三引擎驱动保证公司平稳快速的发展。

液晶单体材料稳定增长，领军地位牢固。公司长期以来是全球三大混合液晶生产商Merck、Chisso和DIC公司的主要供应商，在国内保持领先地位。预计TFT-LCD在未来几年时间内，仍在大屏应用领域占据主导地位。由于国内京东方、天马等公司的新产线不断投产，平板显示用电子化学品的国产化率也在不断提高。公司将受益于液晶显示的稳步增长和国产化率的不断提高。

OLED渗透率提高，材料增长可期。三星一直是OLED的忠实拥趸，今年苹果iPhone8将首次使用OLED屏幕，进一步加强了OLED在小屏幕产品中的市场占有率。未来两年OLED有望保持高速增长，公司OLED材料营收有望大增。

拓展环保材料、大健康领域发展新空间。沸石项目陆续建设并投产，公司将拥有5850吨沸石产能，将应用于尾气处理和石油化工催化，成为在技术和销量均处于世界前列的环保材料生产商。公司完成对MP公司100%股权的收购，进入到生命科学与体外诊断领域，形成公司大健康板块的战略布局。

盈利预测：预计17-19年，公司实现营收22.55亿元、27.88亿元、33.79亿元;实现归母净利润4.31亿元、5.33亿元、6.20亿元，对应PE33X、27X、23X，给予“买入”评级。

风险提示：OLED渗透率增长不及预期的风险;收购标的MP公司盈利能力不及预期的风险。