继续看好高端制造和消费龙头高端制造概念股龙头解析

来源：当代财经网时间：2017-10-23 14:23:36

中国卫星：业绩平稳，卫星龙头受益航天产业快速发展

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：真怡，胡正洋，赵炳楠日期：2017-03-16

业绩平稳符合预期，毛利率下降及财务费用增加导致净利润增速低于营收增速。公司16年业务稳健发展，营收同比增长16.31%，归母净利润同比增长3.69%，业绩符合预期。营收增速高于净利润增速的原因，一是毛利率下降0.68个百分点，二是销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长13.07%、4.76%和74.36%。

卫星产业龙头，未来将充分受益于卫星产业大发展。在卫星制造方面，公司继续保持国内小卫星制造领域主导地位，16年共发射小/微小卫星6颗，其中，商遥高景一号01/02星已下传图像，打破国外垄断，中国首颗脉冲星稳定运行，后续在研型号进展顺利，数十颗在轨卫星运行良好。卫星应用方面，公司发挥自身优势资源加强市场拓展，卫星导航、卫星遥感、卫星通信、卫星运营以及综合应用领域多点开花。公司作为国内小卫星制造和卫星应用行业龙头，未来将充分受益于国防信息化建设和民用空间基础设施建设带来的卫星产业快速发展。《2016中国的航天》白皮书指出，我国将加快航天强国建设步伐，公司作为卫星产业龙头有望充分受益。

公司大股东是航天科技集团五院，有望受益于国企改革和科研院所改制。

盈利预测与投资建议：预计公司17-19年EPS为0.38/0.45/0.52元，对应PE85/73/63倍，看好公司卫星制造和应用业务发展前景，以及国企改革和军工科研院所改制带来的积极影响，维持“买入”评级。

风险提示：卫星产业对政策具有依赖性;卫星寿命周期内存在发射失败和在轨失效的风险;国企改革和军工科研院所改制具有不确定性。

海格通信：产业+资本双轮驱动，打造军工通信龙头

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：李伟，陈宁玉日期：2017-03-27

公告概要：公司近期公告调整重组方案：发行股份及支付现金收购怡创科技40%股权（7.2亿元）、海通天线10%股权（2000万元）、嘉瑞科技51%股权（1.785亿元）、驰达飞机53.125%股权（1.86亿元），交易作价110，443.75万元，向广州无线电集团等五名特定对象发行股份募集配套资金不超过77，853万元。

收购优质资产，引入大型军工集团投资。此次交易后，海格通信将完成了对怡创科技、海通天线少数股权的收购，对其进一步的有效控制和管理。同时切入国防领域通信设备、军/民用飞机用金属及复合材料零件等行业，打造海格通信大航空板块。十三五期间海格通信拟于加大布局民航空管、模拟仿真和航空航天三个细分领域。配套资金中，大股东广州无线电集团将参与38.5%，通过引进保利科技、中航期货1号资管计划等战略投资者入股，实现海格通信扮演各方资源整合平台的角色，从吸引更多的资源在这一平台上聚集，也将促进与中航工业（驰达飞机合作紧密）在更广泛的领域开展更深层次的业务合作。目前公司重组方案已经获得证监会有条件通过。

军工通信龙头，产业与资本双驱动发展。公司战略目标是以全球的视野将海格建设成为电子信息领域军民融合、规模发展的高科技创新型企业。海格通信不断围绕军工信息化主线进行兼并收购，布局模拟仿真（摩诘创新）、航空航天（驰达飞机）、频谱管理（深圳嵘兴）、信息服务（南方海岸、广州通导）、通信网络（怡创科技、嘉瑞科技）、北斗导航（长沙海格北斗、广州润芯、海华交通）以及数字集群（四川承联、科立讯）等领域。海格已经形成北斗和卫星通信“芯片-模块-天线-整机-系统及运营服务”的全方位产品研发与服务能力，导航和通信具有协同作用，可以为军方提供完整解决方案，综合实力较强，已成为军工信息化的龙头企业。公司在“十三五”规划中提出2020年努力实现100亿元以上的营业收入目标，同时设立了广东省粤科海格集成电路发展母基金将进一步加大收并购力度。

投资建议：海格通信是军工通信的龙头企业，有较为优越的管理机制，已形成包括无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群、模拟仿真、雷达探测、频谱管理等业务线，将充分受益于我国军工信息化和军民融合大发展。我们预计2017-2018净利润分别为7.62亿元和9.81亿元，暂不考虑配套融资，对应摊薄EPS分别为0.34元和0.44元，给予“买入”评级，6个月目标价15.00元。

风险提示事件：招标低预期的风险;整合不达预期风险

中航飞机：营收净利稳步增长，关注新型大飞机量节奏

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：黎韬扬日期：2017-03-22

1、公司营收规模稳步增长，利润总量持续提高。2016年实现营业收入261.22亿元，同比增长8.32%;实现归母净利润4.13亿元，同比增长3.27%。航空产品业务为公司业绩的绝对支撑，毛利率水平整体稳定。

2、C919与AG600均将于2017年内完成首飞，中航飞机为两款飞机的零部件供应商，两款大飞机首飞将直接利好公司航空零部件业务。公司目前在手新舟系列60/600订单量可观，新机新舟700有望明年投产，其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型，有望直接提升公司民机业务盈利水平。

3、公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商，C919、AG600等民用大飞机的主要零部件供应商，将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为4.64亿元、5.60亿元、7.19亿元，同比增长分别为12.25%、20.74%、28.49%，相应17年至19年EPS分别为0.17元、0.20元、0.26元，对应当前收盘价PE分别为138倍、117倍、90倍。考虑到公司未来较高的成长性与较大的发展空间，维持买入评级。