阿里永辉迎来重量级对手 新零售概念股票个股详解

继阿里推出盒马鲜生，永辉推出超级物种之后，作为零售商超的巨头之一，物美也终于加入了新零售这个战团。10月18日，物美与多点Dmall联手改造的物美联想桥店正式启动试运营。

从去年至今，无论是电商还是传统商超，都把目光转向了新零售，谁都不想错过这波风口，截至目前，三大脉络已经初现端倪：一是阿里系的盒马鲜生、三江购物、银泰等，二是京东的朋友圈永辉、沃尔玛等，三是传统商超，如物美系的物美、美廉美、新华百货等。

“此次对物美联想桥店的改造，其实是一个对传统超市尝试性的重构。如今‘线上+线下、’‘餐饮+超市’的模式成为主流发展趋势，尤其是随着90后对价格不太敏感，更使得传统商超需要适应这种新的变化。我们希望通过对传统商超的赋能，使其能够适应新的消费趋势，进而将传统商超打造为一个集吃、喝、玩、逛一体化的平台”，多点Dmall合伙人刘桂海在接受采访时表示。

“超市+餐饮”成为新零售标配

提到物美，很多人印象中除了物美价廉之外，还有就是挑散货的大爷大妈和排着长队的收银台……如今，这些在物美联想桥店都不复存在了，其赖以成名的散货占比明显减少，标准包装的货品大大增加。最明显的变化则是，物美与阿里的盒马鲜生、永辉的超级物种一样，增加了“堂食”服务，店内出售的海鲜、牛排可现场加工制作，顾客可以直接在超市享用。

与此同时，由于使用了多点Dmall开发的多点APP，消费者结账时可快速“通关”，收银台排队的长度明显减少。在业界看来，升级改造后的物美超市变得更加时尚。“我们与物美的会员是今年1月1日打通的，到今天为止，物美30岁以下的会员占比已经达到40%，”刘桂海透露，“以往在超市买食品，需要拿到收银台结账后出门才能吃，应用我们的系统后，年轻人可以随买随结随吃，边吃边逛”。

刘桂海介绍，多点Dmall对物美的改造主要集中在对店效率提升、对用户优化体验两个方面：一方面，多点Dmall为门店提供了仓配售一体化服务，以整体提升店内的运行效率。首先是通过大数据帮助商家进行选品优化，店内SKU从13000个降到11000个，同时生鲜产品占比明显增多，由原来的30%-40%增至50%，极大地提高了坪效。其次，设置了快速周转的前置仓，提升了店内原本的运行效率并节约了成本，同时配合电子价签的实时更新功能，可以帮助门店及时补货、快速拣货。通过提供配送服务，让门店的辐射半径可覆盖周边3公里，增加了线上场景，提升了复购和转化率。

另一方面，则是大幅度优化了用户的购物体验。首先是增加了“自由购”业务的推广和引导比重，通过宣传和员工引导，吸引顾客使用“自由购”功能结账，缓解了用户排队结账的困扰；其次是针对堂食服务，增加二维码验证区，方便用户在堂食时可以随拿随买、随买随用。“现在到店的顾客，80%都在用我的APP”。

“Dmall+”模式打造新零售范本

数据显示，2016上半年全国大型零售企业关店321家，传统零售受电商的冲击已不言而喻。与此同时，中国社会消费品零售总额达33万亿元，每年还保持着3万亿元的增量，整体市场仍拥有不小的发展潜力。

在物美联想桥店此次“变脸”与阿里直接推出盒马鲜生、永辉自建超级物种不同，物美采用的是与多点Dmall合作的方式。“多点Dmall除了跟物美、新百合作之外，跟中百的合作也会于近期上线，届时武汉地区也能提供服务了”，刘桂海表示，“传统商超在其店面资源、供应链和仓储体系上还拥有很大的价值，所以多点Dmall采用的模式更多的是跟传统商超合作，进行相互赋能的方式来进行转型。”

数据显示，物美与多点Dmall会员打通不到1年的时间，其会员增长便超过了物美过去22年的总和，而且会员的平均年龄下降了3岁。而与新百在西北地区的合作中，不到两个月，多点Dmall完成了新百旗下实体会员卡向多点电子会员高达 200 万的转化量，转化率超过 50%。

刘桂海表示，随着合作的深入，不排除未来会入股物美等传统零售企业。

个股解析：

三江购物：关店较多致收入降幅扩大，净利润触底回升

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明，张璐芳 日期：2017-04-05

营收下降6%，归母净利增长50.69%公司披露年报，2016年实现营收40.96亿元，同比下降6%，归母净利1.01亿元，同比增长50.69%，EPS为0.25元。其中，4Q16营收为9.28亿元，同比下降9.92%（Q1-3同比增速分别为-2.24%、-6.16%、-6.42%）;归母净利为0.24亿元，同比增长617.39%（Q1-3同比增速分别为13.45%、-20.20%、110.74%）。受行业大环境影响，公司经营继续承压，报告期内关闭效益较差的门店27家，新开业21家，门店净减少致收入降幅较上年同期（-1.95%）有所扩大。另一方面，归母净利同比增长幅度较大，扭转连续3年大幅下降的局面，其中，报告期内确认新江厦股权处置投资收益1993万元，收到政府补助2518万元（同比增加995万元），剔除该部分影响，扣非后归母净利0.74亿元，同比增长37.62%，主要系供应链优化致毛利率提升。

生鲜收入正增长，线上销售同比大幅提升分产品来看，食品（包括粮油、饼干、饮料、烟酒和保健品等商品组）收入22.33亿元（占比），同比下降7.17%，主要受消费结构调整和渠道多样化影响;生鲜收入9亿元（占比），同比增长4.30%，主要是公司持续生鲜购物环境的改造，在食品安全上执行100%检测等措施赢得了顾客的认可;日用百货收入7.08亿元（占比），同比下降10.05%，主要受网络销售影响;针纺收入1.07亿元（占比），同比下降19.27%。分地区来看，宁波地区收入32.89亿元（占比），同比下降2.82%;浙江其他地区收入6.60亿元（占比），同比下降17.97%，降幅较大。线上销售方面，2016年公司完成三江购物网的改造、入驻百度外卖与淘宝便利平台，全年实现线上销售收入6286万元（占主业收入1.61%），同比增长223.5%。

供应链优化带动毛利率提升2016年公司毛利率为21.34%，同比增加1.5个百分点，主要系公司不断优化供应链，加大商品的源头采购和自有品牌，降低商品采购成本所致。其中，食品毛利率18.08%，同比增加2.07个百分点，2016年10月，公司启动位于奉化方桥物流中心的“中央厨房项目”，以自有资金投资，逐步增加自有品牌即食类餐点的品种;生鲜毛利率13.86%，同比增加2.32个百分点，主要系加大源头采购所致;日用百货毛利率23.13%，同比增加1.55个百分点;针纺毛利率32.45%，同比增加1.01个百分点。报告期内费用管控较为合理，期间费用率为18.23%，同比增加0.58个百分点。其中，销售费用率16.25%，同比增加0.33个百分点;管理费用率2.55%，同比增加0.23个百分点，主要系折旧和摊销增加所致;财务费用率-0.58%，同比持平。净利率同比增加0.93个百分点至2.47%，盈利能力有所提升。

维持盈利预测，维持“买入”评级我们预计公司17-19年EPS分别为0.17/0.19/0.21元，维持“买入”评级风险提示：定增进程未达预期等