5G商用有望加速 5G概念股龙头股获机构看好

中兴通讯参与欧洲第一张5G预商用网络建设

近日，意大利经济发展部正式公布5G预商用实验网中标结果，中兴通讯将与意大利第一大移动运营商WindTre、意大利领先有线运营商OpenFiber合作，在3.6-3.8GHz频段上，建设欧洲第一张5G预商用网络。截至目前，中兴通讯已经与中国移动、中国电信、中国联通、日本软银、西班牙电信、比利时Telenet、韩国KT等多个运营商签订5G战略合作协议，开展全方位的技术和产业合作。我们认为，公司作为全球龙头设备商，在通信领域技术优势明显，未来将充分享受5G网络建设，收益确定性高。

与以往不同的观点：5G商用推进有望加速，坚定推荐中兴通讯

工信部信息通信发展司司长闻库表示，今年年底前将完成5G二阶段网络部分测试，明年6月出台商用产品，5G商用推进有望加速。市场认为5G到来尚远，对公司收益抱有疑虑。我们认为，公司作为全球龙头设备商，在通信领域技术优势明显，未来将充分享受5G及物联网网络建设，收益确定性高，坚定推荐具有业绩确定性的低估值白马龙头中兴通讯。主要逻辑为：（1）公司作为5G领跑者，市场份额有望提升，未来将充分享受5G红利；（2）剥离非核心业务，聚焦主业，提升公司竞争力；（3）公司治理加强，基本面改善，为公司未来发展打下良好的基础。

与市场不同的观点：预计18年国内光纤供给缺口率5%

市场普遍认为光纤到户需求增速下滑，5G建设尚未到来，光纤光缆需求有限。我们认为，在运营商大连接战略下，运营商将加大对企业和物联网连接的投入，从而提升对光纤光缆的需求。与众不同的逻辑有：1）FTTH覆盖逐渐完善，运营商大连接战略下需着力部署企业连接，企业宽带是增量所在；2）相比家庭宽带用户，企业宽带市场是一个被忽略的市场，并能够与物联网形成协同；3）预计18年三家运营商光纤需求量2.8亿芯公里，供给缺口率5%。

重点推荐及建议关注

上周亨通光电涨5.25%，中兴通讯涨4.95%，烽火通信涨2.65%，高新兴跌1.57%，中天科技涨5.24%；同期沪深300涨2.42%，中信通信涨1.5%。继续重点推荐估值便宜的龙头白马标的：中兴通讯（18年PE25x，增速14%）、亨通光电（18年PE13x，增速43%）、烽火通信（18年PE27x，增速29%），关注中天科技。物联网方面建议关注金卡智能（据华泰机械团队的预测，预计公司2017~2019年分别实现净利润2.0/3.1/4.0亿元，对应PE为39/25/20x），推荐高新兴（预计公司2017~2019年净利润为4.13/5.16/6.68亿元，对应PE为38/30/23x）。

风险提示：运营商资本开支持续下滑，5G推进速度不及预期。

个股解析：

东信和平：发力eSIM与MPSP项目，转型物联网平台运营商

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-09-09

安全应用-乘NB-IoT东风，切入物联网安全领域。2016年6月16日，NB-IoT核心标准协议在韩国釜山3GPPRAN全会第72次会议上正式获批并冻结，物联网产业化应用进入快车道，预计将有海量的智能设备终端接入物联网。物联网终端具备数据采集、传输、计算等多项功能，且被大量使用在电力、水务、环保等多个国家基础设施领域，信息安全问题不容忽视。公司发挥自身优势，研发eSIM集成化模块，为物联网终端打造身份标签。eSIM具备小型、节能、稳定的特点，是适合于物联网终端的身份识别的优化方案。公司以SIM卡领域的技术与供应链优势为基础，与上游芯片厂下游运营商携手打造物联网数据安全传输方案，未来有望在多个领域普及应用。

构建MPSP医保监控平台，从产品方案商向平台运营商转型。随着医疗保险定点机构覆盖范围与基金规模的扩大，监管机构对稳定高效的信息化监控手段需求越来越迫切。公司自主开发了MPSP平台，可以实现对社会保障PSAM卡定位管理，同时通过可信数据采集、回传和分析处理等协助提升监管部门的管理效率，整体上降低了医疗定点机构的运营成本。公司作为智能卡领域的龙头企业，在社保PSAM卡领域有丰富的经验与平台资源。公司MPSP项目已开发多年，目前在珠海、广州等地都已成功试点三年，获得当地监管部门与定点医疗机构一致好评，未来具备批量普及优势。此项目是公司从产品解决方案商向平台运营商转型升级的关键一步，一方面为公司提供稳定的现金流，另一方面可充分利用医疗保险体系资源，未来在大数据处理、流量运营等多方面具备广阔的发展空间。

首次覆盖，给予“买入”评级。我们看好公司以智能卡龙头优势为基础，切入物联网及医疗保险监控领域，从产品方案商向平台运营商转型的战略规划。预估2016-2018年EPS分别为0.21/0.30/038元，给予买入评级。

风险提示：eSIM或MPSP项目进展不及预期。

国民技术：产品全面布局、效率持续提升，业绩实现高速成长

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：孙远峰 日期：2016-09-05

事件：公司发布2016年度半年报，2016年上半年公司实现营业总收入2.93亿元，同比增长29.69%;实现归属上市公司股东净利润4546.84万元，同比增长54.5 5%。

中投电子观点：公司是国内信息安全IC设计行业领军企业，产品涵盖个人信息安全及金融信息安全等各细分领域，能够提供信息安全完整解决方案。公司管理层积极应对市场变化，提高管理效率，持续优化产品性能并创新布局RCC全新应用模式及商业模式。我们认为公司信息安全芯片相关业务优势明确，为公司提供成长充沛动力;可信计算、RCC全新商业模式具有多应用场景，未来发展空间广阔，有望打开公司未来成长空间。

威创股份：业绩超预期，幼教板块助力业绩增长

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：许樱之 日期：2016-08-31

事件：2016年上半年，公司两项主营业务超高分辨率数字拼接墙系统业务和幼儿园运营管理服务业务的盈利均超过年初制订的目标，报告期内共实现主营收入4.53亿元，比去年同期增长31.81%，净利润7，134万元，比去年同期增长297.09%，净利润的大幅提升主要得益于金色摇篮和红缨教育在幼儿园运营管理业务上的抢眼表现。

公司内部优化整合，提升数字拼接墙业务盈利能力：2016年上半年，整个大屏幕拼接市场增长趋于平缓，价格竞争日趋激烈，公司积极应对行业变化，通过整合内部资源，加大研发投入，优化内部流程和服务体系等措施实现超高分辨率数字拼接墙系统业务盈利小幅增长。报告期内，超高分辨率数字拼接墙系统业务共实现营业收入2.86亿元，较去年同期增长1.98%。未来公司将继续实行有效的措施应对市场变化，提高执行效率，有望进一步提高盈利能力。

红缨教育+金色摇篮，幼教业务助力公司利润高增长：2016年上半年，公司继续扩大在幼教行业的市场份额，同时积极布局幼教上下游产业链，幼儿园运营管理服务业务发展迅猛，盈利同比大幅提升。截至报告期末，公司拥有连锁幼儿园6家，加盟幼儿园3215家，托管幼儿园18家，托管小学2家，品牌加盟小学2家，直营早教机构1家，品牌加盟早教10家。报告期内，幼教行业实现营业收入1.66亿元，同比增长196.43%。其中红缨教育实现营业收入1.19亿元，实现净利润4，331.62万元，业绩增长主要来源于加盟服务收入、商品销售收入以及园所客单价的大幅提升。报告期内金色摇篮儿园加盟业务快速增长，幼儿园托管业务经营稳定，推出城市合伙人计划在全国范围内整合幼教资源，不论是业务覆盖范围还是品牌影响度都得到较大提高，2016年上半年实现营业收入4，658.86万元，实现净利润2，816.58万元。

盈利预测及建议：公司通过并购金色摇篮和红缨教育确立了幼教行业的龙头地位，2016年上半年幼儿园运营业务的发展使得公司营业能力显著提升，未来公司将继续扩大市场份额，并向幼教行业上下游扩展，我们看好公司通过内部升级改造应对大屏幕拼接市场变化的措施，以及布局幼教行业的发展规划和信心，预计2016-2018年公司EPS分别为0.23，0.37，0.50元/股。

风险提示：市场竞争风险，盈利预测不及预期风险