北斗导航板块进入战略配置期 北斗导航概念股龙头股望获关注

近期，北斗导航板块政策利好频现。日前，北斗系统技术应用示范与科技成果交流会在南宁召开。今年以来，北斗产业在南宁市快速发展，南宁北斗产业园正在积极建设中，最快将于年底启用。此外，近日，在山东东营胜利机场，我国自主研发的北斗卫星导航系统首次在中国完全自主设计并制造的支线客机——ARJ21-700飞机103架机上进行了测试试飞，测试结果表明国产相关系统的性能达到国外同类系统水平，其中瞬态和快速定位指标居国际领先地位。

对此，安信证券表示，我国卫星导航产业规模持续高速增长，产业总产值已从2007年的198亿元增长到2016年的2118亿元，10年增长了10.7倍。据《国家卫星导航产业中长期发展规划》中提出，到2020年，中国卫星（26.70 -0.89%，诊股）导航产业规模要超过4000亿元，未来4年年均复合增速将达19%。随着车联网、共享单车、无人机、智慧城市、智能监控等卫星导航应用领域不断扩大，卫星导航应用产业的市场空间将不断释放，《2013年度中国卫星导航与位置产业发展白皮书》预计到2020年，我国卫星导航产业链下游运营服务产值占比将提升至50%，比2016年提高19个百分点。为此，中国卫星导航产业具有广阔的发展空间，带动行业景气持续上升，北斗导航板块进入战略配置期，相关龙头标的有望获得市场资金的关注。

在北斗导航应用不断扩大的背景下，相关上市公司三季报业绩进一步提升。统计发现，在34家北斗导航公司中，今年前三季度归属母公司净利润实现同比增长的公司有28家，占比逾八成。其中，启明信息（11.60 -2.03%，诊股）（4011.84%）、合众思壮（15.92 -2.51%，诊股）（525.86%）、日海通讯（26.28 -1.50%，诊股）（456.01%）、新宁物流（16.18 -0.68%，诊股）（191.05%）、欧比特（15.07 -0.53%，诊股）（149.68%）和超图软件（16.37 -0.24%，诊股）（100.87%）等公司2017年三季报归属母公司净利润同比增长均在100%以上。

二级市场上，昨日，北斗导航板块表现分歧较大，有15只成份股实现上涨，占比44.12%。其中，旋极信息（15.21 +0.40%，诊股）（4.41%）、盈方微（6.29 -1.87%，诊股）（4.23%）、北斗星通（28.66 -0.62%，诊股）（3.82%）、四维图新（26.81 +0.79%，诊股）（3.78%）、欧比特（3.48%）、华测导航（52.47 -0.78%，诊股）（2.60%）、振芯科技（13.37 -1.98%，诊股）（2.02%）、四创电子（61.19 +0.03%，诊股）（1.68%）和星网宇达（31.65 -2.88%，诊股）（1.05%）等个股涨幅居前。

值得注意的是，昨日尽管北斗导航板块表现较弱，但仍有部分资金开始布局相关龙头股。统计发现，昨日板块内共有13只龙头股备受市场资金的关注，累计吸金2.63亿元。具体来看，四维图新昨日大单资金净流入居首，达到12476.43万元，北斗星通紧随其后，大单资金净流入也达5827.24万元，欧比特（2715.80万元）、海格通信（10.92 -0.09%，诊股）（1782.49万元）和盈方微（1658.79万元）等3只个股大单资金净流入也均在1000万元，另外，昨日获得大单资金青睐的8只个股分别为振芯科技（928.04万元）、中国卫星（285.77万元）、新宁物流（204.39万元）、盛路通信（11.32 -3.17%，诊股）（200.40万元）、索菱股份（17.76 +0.45%，诊股）（125.56万元）、四创电子（45.34万元）、耐威科技（41.26 +0.66%，诊股）（32.45万元）和星网宇达（16.71万元）。

对于板块的投资机会方面，分析人士表示，卫星导航应用领域不断释放，其发展机遇大，投资时机好。建议关注成长性较高的龙头标的：四维图新、北斗星通、索菱股份、日海通讯、新海宜（6.29 -1.10%，诊股）等。

北斗导航概念股解析：

北斗星通（002151）2015年报点评：芯片业务高速发展，外延并购打造行业领先地位-军工-李欣

类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2016-03-25

事件：2015年营业收入11.07亿元，同比增长16.12%;净利润5069.3万元，同比增加64.92%，EPS为0.19元/股，同比增长46.15%

投资要点：

业绩增长稳定，基础产品需求放量

2015年公司实现营收11.07亿元，同比增长16.12%，主要得益于北斗导航系统全球化进程加速，基础产品市场需求放量，公司通过并购佳利电子、华信天线，强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内，北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%，占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺，也有助于公司盈利稳定增长。三费中，管理费用增长明显，主要是并购导致公司规模扩张，公司加强集团化管理所致。

定增获大基金认购，助力芯片技术及国防应用发展

2015年9月，公司发布定增预案，发行金额不超过16.8亿，获国家集成电路产业基金认购不超15亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC单芯片、高精度SOC芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可，芯片业务有望进入总装采购名录。另外，公司并购银河微波60%股权，业务范围拓展到微波通讯器件，也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展，军队信息化以及自主可控是未来发展方向，政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求，公司业务进入军品领域，为其业绩增长奠定了坚实基础。

外延式并购巩固行业领先地位

2020年，北斗卫星导航系统将实现全球覆盖，行业进入高速发展期，产业整合大势所趋。报告期内，公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波，成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域，强化技术优势，整合客户资源。未来，公司基于“北斗+”的发展趋势，势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入，相关的资产整合值得期待。

风险提示：募集资金项目实施风险，并购重组不及预期

振芯科技：业绩稳步增长，“N+e+X”战略持续推进

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，刘磊 日期：2016-04-27

事件：振芯科技（300101）近日发布2016年一季报，2016年第一季度振芯科技实现营业收入1.25亿元，同比增加18.56%;归属母公司股东净利润为0.22亿元，同比增加23.50%。综合毛利率为49.29%，比2015年同期略有降低。

点评：

北斗导航终端和安防监控业务增幅较大。分业务来看，受益于需求增加，北斗导航定位终端业务实现销售收入0.96亿元，同比增长25.43%;同期元器件业务实现销售收入853.63万元，同比增长34.24%;安防监控业务实现销售收入0.11亿元，同比增长76.55%。另外，振芯科技一季度营业外收入高达681.57万元，源自政府补助结转。

继续推进“N+e+X”战略，打造卫星应用领域领先企业。振芯科技基于国家“十三五”规划，加速实施“N+e+X”战略，全面布局卫星导航、卫星通信、卫星遥感领域，构建卫星互联网服务产业链，产品将从特种行业向大众消费领域拓展，公司有望从北斗导航设备商升级为空天信息一体化服务提供商。

盈利预测及评级：我们预计公司2016年至2018年振芯科技的归母净利润分别为1.26亿元、1.64亿元和1.64亿元，对应的EPS为0.23元/股、0.30元/股和0.29元/股，继续维持对振芯科技“增持”评级。

风险因素：竞争加剧导致产品毛利率下降;新产品技术开发风险;卫星互联网业务拓展存在不确定性。