上海自贸港概念重拾升势 上海自贸港概念股发展将提速

上海自贸港概念14日盘中再度拉升，截至目前，上海物贸涨停，东方创业、华贸物流、畅联股份、上港集团、上海临港等个股均走强。

据悉，上海市已将建设自由贸易港的方案报送至国家有关部委征求意见。与自贸试验区相比，自由贸易港有望在一线（国境线）放开方面取得新突破，将取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施，有望实现不报关、不完税、转口贸易也不受限制。此外，国际融资租赁等离岸产业也将成为上海自贸港的一大亮点。

目前上海、浙江、福建、广东等地都在启动或酝酿探索自由贸易港。从进度来看，上海无疑走在了前面。日前，商务部表示，正会同上海市和相关部门研究制定设立自由贸易港的有关建设方案。作为国内首个自贸试验区，建设自由贸易港被视为上海自贸试验区3.0版的重要突破口。

分析认为，上海本地上市公司中，相关港口航运、贸易物流类企业受益明显，此前上海物贸连续拉升涨停已成为炒作的龙头。而经过近期调整，在利好刺激下的上海自贸港概念股料有望“重拾升势”，再次展开反弹行情。

华泰证券表示，自由贸易港是开放层次最高的贸易区，其开放程度主要体现在税收、金融、零售、航运等方面。上海自贸港的建立是上海自贸区的升华。因此，自贸港的建立，将促进国际贸易合作，形成面向全球的贸易、投融资、生产和服务网络，助力上海成为全球航运中心。长期来看，国家将积极地推动自贸港的设立和加大自贸区的开放程度。港口、航运和物流板块都将长期在税收、成本、投融资、通关效率等方面受益更高效和开放的自由港服务。

中泰证券认为，通过借鉴过往自由贸易港的建设经验，贸易自由度、金融自由度和投资自由度的提升料成为后市掘金“三大主线”。

贸易自由度提升将为物流、港口带来催化，更高层次的开放将带来贸易量的上升，关注物流板块，畅联股份、华贸物流等公司有望受益。贸易量的上升将带来未来港口吞吐量的上升，建议关注上港集团。

金融自由度提升将加速国内银行国际化业务发展，上海自由贸易港的建设将打开国内银行国际化业务的发展空间。上海自由贸易港可以作为金融改革的试验田。从投资的标的上看，推荐海外业务盈利贡献度最大的中国银行。

投资自由度提升将带来新兴产业集聚，地产、商务、技术、文化旅游板块将受益。投资自由度提升将带来创新产业的集聚，更多的创新产业公司带来更好的发展机会。自贸港的建设将为有利于区域地产价值提升，重点关注上海本地股中的外高桥、浦东金桥。伴随着自贸港的建设，服务领域的贸易便利化将带动区域旅游、酒店行业的爆发，关注锦江股份。低税率甚至的商业环境将带来全球各类商品和资源的集聚，带动商贸零售、跨境服务等领域发展，标的选择上考虑上海本地的商贸企业如豫园股份、老凤祥、徐家汇等，跨境服务方面建议关注跨境通。

个股解析：

华贸物流：传统业务趋势良好，诚通入主期待整合

华贸物流 603128

业绩简评

公司2017年前三季度实现营业收入62.94亿元，同比增长21.92%;实现归母净利润2.15亿元，同比下降0.10%，合基本每股收益0.21元。

经营分析

货代业务量价齐升，成本上涨拉低毛利：2017年前三季度，公司传统货代业务录得量价齐升。业务量方面，空运、海运业务量分别同比上升20.0%及9.2%;运价方面，空运、海运单位收入分别同比上升9.4%及23.8%。量价齐升使得Q3实现营收22.9亿元，同比增长20.3%，维持较快速度。不过成本端上涨更为快速，Q3营业成本同增23.6%，单季毛利率下降2.4pts至10.6%，使得Q3毛利2.4亿元，同比下降1.7%。

特种物流执行顺延，传统业务业绩趋势良好：公司Q3毛利及毛利率有所下滑，主要是因为毛利贡献较大的特种物流业务，为满足安全生产形势需要，超高压大型变压器运输项目的执行相应顺延，目前在手订单与产能充足，相关业绩将递延至明年。不过由于进出口外贸市场增长较快，并且公司实行“严考核、强合力”等管理创新举措，十项传统核心业务扣非净利润同比增长21.29%，传统业务增长趋势稳健。

划转中国诚通，期待资源整合助力高速发展：2017年5月，通过无偿划转，中国诚通成为公司间接控股股东。诚通已经正式成为国资委确定的资本运营公司，下属物流资产丰富，控股的中国物资储运总公司货代排行全国第4，目前诚通3位董事正式进入董事会。预计华贸物流将在新平台下，继续整合战略，提高资本运营效率，促进业务板块均衡发展。公司希望通过整合资源+兼并收购的方式，形成更为完善、相互协同的“跨境物流+国内运输”产业链条，加大仓储资源的投入和现代物流中心的建设，实现跨越式发展，成为一流跨境现代综合第三方物流企业。

投资建议

华贸物流在传统货代、特种物流以及跨境电商领域前景广阔，未来业绩高成长确定性高，未来三年CAGR有望达到30%。公司多元化物流格局初现，坚定并购发展战略，划转中国诚通，物流资源整合预期强烈。预测公司2017-2019年EPS分别为0.35元/0.41元/0.49元，对应PE分别为33倍/28倍/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动、业务整合不及预期、跨境电商政策风险等。

上港集团：贸易回暖带动主业加速发展，金融地产投资稳步推进

上港集团 600018

公告/新闻。公司发布2017 年半年报，报告期内实现营业收入167.18 亿元，同比增长8.45%;实现归母净利润33.73 亿元，同比增长15.62%;扣非归母净利润24.37 亿元，同比降低10.21%。

最终实现基本每股收益0.15 元，加权平均ROE 为5.46%，同比增长0.63 个百分点，业绩基本符合预期。受板块收入结构调整影响，毛利率相对较低的港口物流业务收入占比上升5 个百分点至58.15%，使得公司总体毛利率同比下降2.07 个百分点至30.54%。

经济复苏贸易回暖，母港集装箱吞吐量同比增长9.6%。上半年贸易出现回暖，全国进出口贸易同比增长12.9%，带动港口行业整体加速发展，全国规模以上港口货物吞吐量同比增长7.5%，集装箱吞吐量同比增长8.8%，增速均大幅提升。顺应行业发展大趋势，报告期内，公司母港实现货物吞吐量2.79 亿吨，同比增加12.4%，集装箱吞吐量完成1960.2 万标准箱，同比增长9.6%，继续保持世界首位。

金融资产投资增厚利润，商务地产项目稳步推进。报告期内，公司继续加强金融行业投资经营，受益于邮储银行股价上涨及招商银行股票交易，共获得11.44 亿元非经常性损益类投资收益;同时参股6.48%的上海银行盈利60.04 亿元，为公司贡献3.89 亿元股权投资收益。另外，公司商务地产项目稳步发展，目前公司手持4 个大型地产项目，拥有权益估值达700 亿元，其中上海国际航运服务中心项目已经完成99.5%，报告期内实现收益2562.4 万元，而上海长滩项目、军工路项目以及海门路55 号项目暂时未产生收益，但正在按照计划稳步推进，分别完成计划的50.9%，46.4%，93.2%。

继续推进多元化发展，股权合作带动港航联合。报告期内，公司多元化布局继续推进，其中港航联动取得重大进展：其一，6 月份中远集团向同盛投资以5.45 元/股收购公司34.76 亿股，完成后将持有公司15%的股权成为公司第三大股东;其二，7 月份公司联合中远旗下中远海控拟以每股港币78.67 元要约收购东方海外国际，完成后公司将持有东方海外9.9%的股权。港航联合，一方面有望带来港口业务量的增长，另一方面有望降低航企靠港时间提高效率，最终实现互促发展。另外，上港集团也有望借助中远集团海外投资经验进行海外码头投资，加速海外资产布局。

维持盈利预测，维持“买入”评级。我们考虑到一方面港口主业随贸易回暖继续稳步增长，另一方面房地产业务有望在下半年进入结算阶段释放利润，另外邮储银行大概率在年前并表贡献收益。我们维持盈利预测，预计2017 年-2019 年公司EPS 分别为0.41 元、0.46 元、0.52元，对应现股价PE 为16 倍、14 倍、12 倍，估值偏低，维持“买入”评级。

风险提示：全球经济及中国进出口贸易转为下行带来港口吞吐量走低。