北方地区清洁取暖加快推进 清洁取暖概念股望爆发

金风科技：中报业绩符合预期，风机销售和风电场开发成果显著

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-08-31

事件：

2016年上半年，公司实现营业收入109.21亿元，较上年同期同比增长15.82%;归属于上市公司股东的净利润14.50亿元，较上年同期增长16.43%。公司实现基本每股收益0.5301元，较上年同期增长14.69%。

投资要点：

中报业绩符合预期，业绩持续稳步增长。报告期内，公司风力发电机组及零部件销售收入为人民币91.88亿元，同比增长14.46%。截止报告期末，公司待执行订单总量7666.50MW，中标未签订单总量4657.00MW，公司持有的待执行订单和中标未签订单合计为12323.5MW。公司新增装机容量2468MW，相比去年同期增加了18.5%。其中，2.0MW风力发电机组已进入批量生产和交付阶段，规模效益显现，毛利率由去年同期的22.67%提升至报告期内的24.21%，销售容量同比增长620%。公司各项业务进展顺利，业绩持续稳步增长。

积极推进风电服务业务转型，解决方案创造多重价值。公司为实现在风电服务业务板块的转型升级，相继推出数字化运维及智慧能效解决方案。数字化运维整体解决方案是以可靠的服务人员和服务体系为基础，结合风电数字化运维平台及风电物联网建立智能化大型风电场运维服务体系，有利于为客户和企业创造更多经济价值，降低企业运营和风电场运营成本;智慧能效解决方案是以智能微电网+智慧能源监控平台+负荷侧系统为核心的解决方案，结合公司自主开发的智慧能效监控系统，达到综合利用率最佳的目的，实现能源管理数字化、网络化和空间可视化。

风电场投资开发业绩大幅增长，国内外并网装机成果显著。尽管受到弃风限电影响，公司风电场投资开发业务仍实现收入大幅增长。报告期内，公司经营的风电项目实现发电收入人民币11.3986亿元，同比增长36.55%;公司新增权益核准容量217.5MW，国内新增并网发电装机容量418.80MW，新增权益并网发电装机容量376.95MW。截至2016年6月，风电场累计并网发电装机容量3463.20MW，累计权益并网发电装机容量2902.38MW;在建风电场项目容量1327MW，权益容量1265.14MW。同时，公司国际风电项目已完工风电场装机容量246MW，权益装机容量121.7MW。而全资子公司金风美国有限公司与RenewableEnergySystemsAmericasInc.（RES）签署协议，收购其位于美国德克萨斯州的Rattlesnake风电项目，项目容量160MW，建成后该项目将成为公司在北美最大风电场。

维持盈利预测与估值不变：我们认为公司是风电行业龙头，未来持续受益国内市场增长和行业限电改善，同时公司商业模式不断创新，行业市场占有率提升。我们预计公司2016-2018年收入分别为328.59、399.31、460.89亿元，归属母公司净利润分别为31.94、39.46、46.35亿元，对应每股收益分别为1.17、1.44、1.69元/股，当前股价对应的PE分别为14倍、11倍和10倍。维持“买入”评级。

通威股份公司点评：中报业绩大增，光伏业务成为新盈利点

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学，刘晶敏 日期：2016-09-08

事件：8月30日，公司发布《2016年半年度报告》，公告指出，营业收入、归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为69.61亿、2.31亿和2.23亿元，同比-0.79%、180.21%和140.96%。

点评：

转型光伏，盈利能力明显增强。永祥股份在2015年3月底完成四氯化硅冷氢化等综合节能降耗技术改造后，多晶硅年产能达到1.5万吨，居全国前列。永祥股份多晶硅业务实现销量5800吨，较去年同期增长65.71%;毛利率45.01%，同比提高13.86%;单吨产品生产成本已降至6万元以下，盈利能力进一步增强。光伏发电业务方面，公司光伏发电项目已立项超过30个，规模约990MW，项目资源储备规模超过3GW，主要分布在江苏、安徽、内蒙古、新疆、河南、山东、江西、四川等地，已成功并网发电的包括江苏如东10MW及江西南昌20MW“渔光一体”项目。报告期内，该项目累计实现发电658.30万度，实现销售收入576.71万元，毛利率达44.77%。同时，今年5月，合肥通威资产注入进程加速，光伏上中下游产业链全部打通，制造端成本内化有利于提高公司的盈利能力。合肥通威作出如下承诺：1、合肥通威2016年度实现的净利润不低于39，549.89万元;2、合肥通威2017年度实现的净利润不低于60，825.34万元;3、合肥通威2018年度实现的净利润不低于76，940.46万元。目前，合肥通威年产420MW太阳能电池项目已完成建设，晶硅电池产能己由1.6GW提升至超过2GW;成都1GW高效晶硅电池项目已基本建设完毕，目前正进行设备调试，预计于2016年9月达产，达产后合肥通威晶硅电池产能将超过3GW。随着合肥通威年产420MW太阳能电池项目及成都1GW高效晶硅电池项目的投产，预计合肥通威产销量、营业收入、净利润将进一步增长。同时，公司募集资金30亿，主要用于合肥通威二期2.3GW高效晶硅电池片项目和补充流动资金。公司短期目标是未来3-5年，通威太阳能电池环节将规划完成总计10GW电池片产能。随着合肥通威资产的注入，公司盈利能力将得到大幅提升。

光伏上中下游打通，有力保障业绩高增长。2016年多晶硅业务预计达到满产满销，成本、费用将进一步下降，实现扣除非经常性损益后净利润超过2.2亿元;光伏发电业务力争开发650MW-1000MW光伏电站，并网规模达到380MW-580MW。公司通过收购通威新能源能够有效整合渔业资源和光伏资源，以“渔光一体”经营模式为核心，结合地面光伏电站和户用屋顶电站开发，推进“渔光一体”战略布局，能够有效突破原有传统饲料业务的瓶颈。本次收购合肥通威之后，光伏产业链的上中下游全部打通，助推公司盈利能力的提高。

盈利预测与投资建议：

在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司通过收购新能源公司，有效整合渔业和光伏产业链，助推公司盈利能力的提高。以重组完成后股本摊薄，预测公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.42和0.46，给予“买入”评级。

首航节能：上网电价终落地，光热业务乘风而起

类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2016-09-08

光热发电优势明显，“十三五”期间投资总额超千亿

光热发电自带廉价储能系统，成本低、效率高;供电稳定，可作为基础负荷电源;且发电容量可信度更高。我国太阳能资源丰富，可集中开发光热发电装机容量高达3千亿瓦以上。“十三五”时期将大力推进光热发电试点示范工程，总投资将超过千亿元，我国光热发电进入爆发式增长期。

光热发电优势明显，“十三五”期间投资总额超千亿

千呼万唤，光热上网电价终于出台，定价1.15元/度！上网电价出台，给业内各方吃下定心丸。预计近期首批示范项目也将公布，光热项目集中建设的高潮即将到来。

国内唯一光热熔盐塔式全产业链布局公司，非公开发行彰显公司野心

敦煌光热发电一期10MW熔岩塔式光热发电项目将于8月并网发电，并拟通过非公开发行股票募集资金46亿元，支持二期2*50MW项目建设与产能扩张。公司又获得中广核德令哈50MW光热项目EPC订单。将进一步奠定其在光热发电领域的龙头地位。

商业化又进一步，工业废水“零排放”签下第一单

依托现有海水淡化技术，公司延伸出工业废水“零排放”技术，并于近日与国信煤电签订合作开发订单。这套技术可以有效解决煤电废水高盐度与脱硫问题，且相比其他方法，更具经济型。该订单的签订，有助于公司拓展水污染治理市场。公司去年成立厦门子公司，致力于拓展南方水资源治理业务的商业发展。

公司空冷业务收入保持稳定

公司电站空冷业务占公司总收入比重达到81.9%，占利润比重78.34%。目前在电站空冷的市场占有率稳定在50%左右。在手订单保证了公司未来几年空冷业务收入稳定。

盈利预测与投资建议

我们预计16/17/18年，公司净利润分别为3.18亿元、6.92亿元、10.09亿元。考虑到增发的摊薄影响，16/17/18年EPS分别为0.13元、0.28元、0.41元，对应PE为72.85、33.42、22.93。到2017年光热收入将大量确认，我们给予公司2017年40倍PE，对应目标价11.2元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

公司自有光热发电项目建设与上网进度低于预期;国家对光热发电政策出现重大变化;EPC项目进度低于预期;余热发电项目建设进度低于预期;空冷订单项目进度低于预期;宏观经济与市场系统性风险。