上海自贸区概念股有哪些？上海自贸区概念股票一览

来源：当代财经网时间：2017-04-13 17:45:30

上港集团：百年大计百亿利润，混改丝路战略要冲！

类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：姜明日期：2017-03-09

自身转型叠加城市建设，土地开发将持续。公司于黄浦江畔拥有多个码头，但随着近年码头吞吐量逐渐扩大，一方面难以顺应船舶大型化趋势，另一方面，随着洋山港四期码头将于2017年底投入使用，我们判断市内港口装卸业务将可以由外高桥与洋山港消化，从而使得这些港口土地可作他用。从市政规划角度来看，上海地区寸土寸金，近年来各区皆有工业向生活的转型意图，我们认为在此进程之中，上港集团若将市内港区进行开发，亦符合区域转型方向，而公司在其中很有可能扮演开发商+市政建设者的双重角色。

现有四大开发项目，业绩贡献至2020。细数上港集团现有的地产项目，北外滩的汇山路、星外滩项目利润为合资，以投资收益形式呈现，2017-2019三年主力项目为利润总额接近120亿元的宝山上海长滩商住项目（自行开发），其中17年释放业绩预计在30-35亿元。在此之后，预计军工路退二进三项目（自行开发）亦将在2020年左右进入收获期，我们估算项目总利润体量在30亿元左右。

未开发土地面积大于现有项目，利润释放有望持续。除以上已经确定开发/开发完成的项目之外，公司在上海市内黄浦江沿岸仍然拥有军工路、张华浜、龙吴路三大港口，合计总占地面积超过现有项目。预计市内港区进行土地开发的可能性较高，其利润体量预计将高于现有地块业绩总和。

混改颇具想象空间，一带一路充满看点。公司已公布员工持股计划，以4.18元/股发行4.2亿股，占总股本1.8%，解禁日期为2018年6月。但尽管如此，公司的国有股东持股占比仍然超过84%，混改空间巨大。同时，上港集团作为全球第一大港，地处一带一路黄金节点，必将肩负走出去的重大战略使命，海外扩张有望进一步提速。

投资建议公司港口主业较为稳健，每年传统业务板块（包含投资收益）贡献净利润在65亿元以上。我们认为公司在洋山四期码头投用、产能大规模释放之后，大概率会进行主动的“港口业务供给侧改革”，即将市区内码头进行商住再开发，同时亦是配合港口所在区域工业向生活的功能转型。通过对公司现存项目及室内码头资产进行梳理，我们判断，上海长滩项目将在2017-2019年持续释放接近120亿元净利润，其中2017年预计将有30-35亿元净利入账;2019年之后军工路“退二进三”项目亦将贡献30亿元左右净利润，叠加尚未开发的军工路、张华浜以及龙吴路码头，预计公司地产业务释放期将延长至未来数年，推动公司每年百亿利润常态化。

预计2016-2018公司净利润分别为68.5、100.6、118.1亿元，对应当前估值分别为19.8x、13.5x与11.5x，给予买入评级，目标价7.1元。

风险提示：地产限购导致业绩释放低于预期;国企改革进程低于预期;宏观经济超预期下滑

陆家嘴：双驱落成，协同共进

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：陈慎，刘璐日期：2017-03-23

陆家嘴发布16年年报，实现营收128.07亿元，同比增长69%;归属母公司净利26.49亿元，同比增22%;EPS 0.79元，拟10配3.94元（含税）。

结算收入大幅增长，推动业绩兑现

公司营业收入大幅增长，主要因素来自：其一，公司资源整合顺利完成，陆金发实现并表;其二，开发销售收入实现大幅增长。相对而言公司业绩增速略低，主因在于：（1）收入结构调整导致毛利率水平略有下降;（2）公司权益占比有所下降;（3）投资收益同比下滑。从结算角度，17 年公司要实现增长存在一定难度，如何利用金控平台以及两者的协同，将是未来公司考量的重心。

“地产+金融”双轮驱动架构完成，集团资产证券化进行时

12 月份公司收购陆金发 88.2%股份的重大资产重组顺利完成，“地产+金融”双轮驱动战略落定。我们一直认为地产嫁接金融是房企转型成功率最大的方向，而对于商业地产运营与金融的协同效应空间更是巨大。金控平台的顺利引入也是集团资产证券化的重要一步。在这大方向下，集团资源有望为公司拓展打开空间。

销售完成全年目标，补库存诉求强烈

全年实现销售收入34.6亿，超额完成年度计划50%。公司补库存诉求强烈，意欲斥资近50亿获取苏州地块。我们认同公司对于住宅开发不可偏废的态度，但在集团仍具备大量上海优质资源的背景下，对于异地扩储抑或高位补库存，尚不必操之过急。

投资高峰财有余力，为新格局铺路

净负债率进一步提升，但得益于全年融资环境宽松，长短债结构改善，短期偿债压力有明显下滑。公司发行20亿超短融债，利率2.75%，尽享国企背景的融资优势以及优质持有物业所带来的稳定性溢价。据我们测算，虽然工程投资高峰已过，但三年内年工程投资仍将在35亿以上，因此未来仍需进一步打开融资渠道。

盈利预测与投资评级

预计公司17-18年EPS分别为0.93、1.12元，维持“增持”评级。