小心翼翼的日本央行：模拟退出宽松 却又极力避免加息

日本央行副行长岩田规久男今日表示，正在“模拟”宽松政策的退出机制。不过岩田规久男进一步解释称，距离2%的通胀目标尚有一段距离，“考虑到现阶段披露相关信息会扰乱市场预期，我更倾向于规避它(讨论退出机制)。”

这似乎体现了日本央行近期的难处：要在复苏强劲的经济形势下默默准备退出宽松，但又不希望市场因此而受惊，更不希望好容易有了起色的通胀再次一蹶不振。所以，一面放出通胀乏力的信号，一面偷偷模拟退出机制。

华尔街日报援引知情人士消息称，日本央行近期对通胀疲态的强调，是为了缓解要求今年加息的压力;日本央行官员担忧如果对提前加息的预期增强，日元可能会反弹并对日本出口商造成打击;可能在本周的利率决议会议上，下调截至明年3月财年的通胀预期，目前通胀预期为1.5%。

本周四日本央行将公布利率决议，市场预计其将依旧按兵不动：维持80万亿日元的大规模资产购买计划、-0.1%的政策利率和10年期国债收益率0%的政策目标一如既往。

的确，在本周四的利率决议公布之前，上至日央行行长黑田东彦，下至BOJ委员会成员，都在不断向市场传递一个信号：谈论收紧政策为时尚早，价格的回升不及经济复苏强劲。

本月20日，黑田东彦表态称当前资产购买步伐将维持一段时间;经济增长远高于潜在增速，但通胀率还相当疲软;现在讨论退出QE的具体方式为时尚早。华尔街日报还提到，BOJ准备利用周四的利率决议会议进一步强调，物价上涨不像经济复苏那么强劲。

但这并不影响市场对日本央行加息的揣测。美联储3月如期加息、中国央行全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率，对日本央行退出宽松乃至加息的预期就一直在升温。

今年以来，BOJ的购债规模一直在缓慢缩小(长债更为明显)，但日央行指出，不应将公开市场操作的“正常波动”解读为特殊的政策信号。

而大和运输计划涨价的消息更是发酵了加息的预期。大和运输是日本央行最关注的公司，其涨价计划可能会激励其他企业也提高价格，并帮助BOJ实现长期通货膨胀目标——当然，日本央行官员也在持续强调，2%通胀“还未达到、还差得远、态势不稳定……”

日本经济近期的表现也的确出色——这倒是日央行一直承认的，“温和复苏态势”。日本3月连续第二个月出现贸易顺差，进口同比增长15.8%，创逾三年新高，出口同比亦大增12%，接近市场预期的两倍。而日本4月制造业信心亦创2008年以来新高。

一名知情人士对华尔街日报表示，现在最重要的事情是保持低调;有必要避免任何可能引发加息猜测的举动。

2016年1月意外施行负利率后，美元/日元自121.06一路走高至100下方;而2016年9月引入10年期国债收益率目标后，日元重启贬值步伐，美元/日元现在110附近，而10年期日债收益率也顺利回升并稳定在0上方，直至近期才在法国大选、朝鲜中东等一系列地缘政治风险的影响下跌破0。