雄安新区智慧城市建设迎利好 智慧城市概念股龙头解析

金智科技点评报告：增资中金租方案落地，期待协同发展

类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-11-25

报告导读

公司日前公布定增预案：拟以27.23元/股的价格向昌颐投资、龙尊投资、建信基金、金智集团定增不超过58，758，721股股票，募集不超过16亿元资金参与中金租的增资扩股事宜。此次（第一步）增资完成后，公司占中金租增资扩股后的股权比例为22.22%。待中金租两步增资计划完成后，公司将占中金租增资扩股后股权比例为20%。

投资要点

产融结合，与中金租共享业务协同发展

公司始终致力于智慧城市、智能电网、新能源的建设和发展。作为资本密集型行业，新能源产业、智慧城市产业等战略性新兴产业与融资租赁相结合是市场发展的必然趋势。此次合作可以使公司在上述业务领域突破资金瓶颈，并借助业务协同发展效应，实现相关业务收入与盈利快速增长。

入股优质金融资产，享受良好投资收益

中金租自2013年成立以来，经营状况良好，盈利水平稳步上升。2014年净利润达到3.07亿元，2015年1-6月净利润达到2.10亿元。按公司将占中金租20%股权比例计算，并考虑中金租业务持续成长，我们预计，2016年中金租将为公司贡献约1亿元投资收益，利润增厚显著。

投资建议

公司电力自动化+智慧城市双主业发展稳健，且公司积极把握所处领域的前沿发展方向，例如主动配电网、“互联网+”与智慧城市的融合等。我们看好公司后续发展，暂不考虑定增影响，预计2015-2017年公司EPS 为0.59、0.82、1.00元/股，对应P/E 为57倍、41倍及33倍，维持公司“增持”评级。考虑此次定增对投资收益影响及业绩摊薄因素，2016、2017年公司EPS 为0.99、1.17元/股，对应34倍、29倍P/E.

风险提示

智能电网建设、智慧城市建设或不达预期，公司新能源项目或不达预期。定增事项实施尚具不确定性。

四维图新：利润增长符合预期，收入增长超预期

类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2015-12-21

业绩简评

四维图新于2015年8月27日发布半年报，报告期内，公司实现营业收入6.76亿元，比去年同期增长49.7%，营业利润5088万元、归属于母公司所有者的净利润7118万元，分别比去年同期增长40.0%和21.4%。收入增长超预期，利润增长符合预期。

经营分析

收入增长超预期源于车联网项目的放量：分产品来看，导航电子地图收入为3.75亿元，同比增长36.9%。综合地理信息服务收入为3.00亿元，同比增长57.5%。公司营业收入结构中综合地理信息服务收入大幅增长，主要原因是公司车联网业务的全面开展和大众、长城等主要项目的持续推进使得来自车联网及编译服务领域的收入实现大幅增长。乘用车联网方面，公司拓展车企合作，正在为宝马、丰田、奥迪、大众、沃尔沃、长城等国内外主流车厂提供车联网服务。

面向未来，着力打造高精尖的产品：我们认为，面向汽车行业的数据服务趋势有两点：高精度、智能化。前者已经在Tesla汽车上成为了标配，而后者则是各大互联网公司所一直研发的重点。公司在无人驾驶、V2X、Deep Learning、智能型新能源汽车协同、智能网联等项目进行了大量的预研工作，基础研究和产品化共同发力。

如何看待公司未来的发展：1）公司拥有卓越的管理层以及来自于腾讯的互联网基因，保证了公司在能够在日新月异的移动互联网时代以及未来的车联网时代保持快速发展和快速变革的能力。2）从产品营收上来看，导航电子地图业务发展势头良好。面向车联网的服务将会在收入比重将会越来越大，成为构成汽车软件价值的中心部分。3）来自于滴滴打车、百度地图的大数据是公司在数据服务上的壁垒，用数据来刻画社会的网格数字地图。4）公司致力于国际化的发展，收购Here地图即表明了公司在国际化的战略方向，公司的全球化视野不会就此停止。5）目前时点，我们仍然看好前装市场，即看好四维图新所承载的一系列服务的探索发展。

盈利调整

我们维持预测15-16年每股收益为0.23元和0.30元。

投资建议

维持“增持”评级。

赛为智能：无人机整机飞控系统新秀

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-05-29

投资要点：

无人机市场新秀。今年2月份公司全资子公司合肥赛为智能自主研发的SF10-A01固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武，上市公司与技术方以股权合作方式（各占50%）研制各类型号的无人机设备。

公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务，其中最核心的是飞控系统，较多整机制造商涉足飞控系统的研制，公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机，首款试飞成功的机型能负载10公斤，最大可达200公斤，续航5小时，最高飞行高度可达3000米（民航限制1000米），核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷，续航时间长，航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行，而是借底盘持续供电，目前该机型预计升空300米，载荷5公斤，主要应用于应急救灾，固定通讯等。价格方面，公司产品单价在60-100万，与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。

无人机市场空间大，军用产品技术要求高，竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30亿元，其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%，军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长，商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认，目前在中国，军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发，目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质，相关产品的销售也在有条不紊地推开。

财务预测与评级：我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.37元，0.68元，0.97元，对应市盈率分别为83倍，46倍，32倍。参考行业内无人机上市公司平均180倍估值，我们预测公司目标价66.60元，首次给予“买入”评级。

风险提示：营销订单或不及预期。

延华智能：以智城模式为依托，多领域智慧业务加速发力

类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：孙鹏，刘晨辰，贺国文 日期：2015-11-02

投资逻辑

公司2015年前三季度经营小结：1）公司前三季度营收和净利润均保持较快增长，营收增速较快和公司业务转型&收入结构转型初现成效以及成电医星并表有较大关系，净利润增速则一定程度受益于营业外收入中政府补贴的显著增加；2）公司15年前三季度毛利率比去年同期有一定下降，但依然比2013年同期有显著提升，这和公司去年起成功进行了业务转型和营收结构调整有关；3）公司经营性净现金流/营收之值则比去年有较明显的下降，为-21.57%，主要原因是公司推进工程项目进度，增加项目采购和税金支出，这种情况亦能在存货、应收账款的变动上得到印证；4）公司发展战略执行高效，公司15年起至今智城分公司扩张和外延获取新业务有关工作继续保持较快节奏推进，共做了4次智城扩张、两次外延式多元化（收购和参股各一次）、两次并购基金相关工作，同时公司10月又发布了非公开发行预案，拟募资进一步支持公司新项目落地；5）公司前三季度新业务拓展收效显著，未来进一步拓展值得继续期待，公司签署长春市养老综合云信息平台项目意味公司初步具备了承接和实施医养护一体化综合养老项目整体解决方案的能力，而签署崇州市“智慧医疗”项目更是公司在和成电医星合作后在城市级医疗信息数据平台建设方面取得的首个重大突破；

定增是公司原有战略的延续和加速：1）公司在15年10月26日晚发布的公告中显示，公司拟非公开发行募资不超过100，386万元，资金拟用于智慧节能与用户侧能源互联网平台建设与运营、智慧医疗与智慧养老平台建设、建筑智能化与信息化建设、“智城模式”及区域中心拓展、智慧城市研究院建设等；2）借助上述项目实施，公司可通过建设智慧城市研究院&加大研发增厚公司积累，还可通过拓展区域中心和智城公司进一步加大全国市场网络的拓展力度；3）有助于公司进一步深耕和优化智慧城市数据管理与整体解决方案运营，是公司向“智慧城市的服务与运营商”转型的进一步深化；

投资建议

我们对公司以智城模式为依托的新业务拓展与转型保持长期看好，预期公司2015-2017年将分别实现EPS 0.11元、0.14元、0.17元，维持买入评级；

风险

政府资金压力让智慧城市项目落地受阻；公司多元化拓展进程低于预期；

万达信息：重组方案揭晓，三医联动生态圈日趋完善

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-12-16

事件：

公司12月14号发布公告，拟以22.99元/股向交易对方发行4324万股，收购上海嘉达信息科技有限公司99.4%股权，预估值99400万元，万达信息原持有嘉达科技0.6%的股权。同时，公司拟以22.99元/股发行股份，募集配套资金不超过99400万元。股票暂不复牌。

点评：

嘉达科技将成为公司开展医疗健康服务业务的平台。收购完成后，嘉达科技将成为公司开展医疗健康服务业务的平台，配合“健康云”、“医疗云”等云业务的开展与落地，具体项目包括公司先前中标的“中国非公立医疗行业信息化服务管理平台”以及“四川省人口健康信息平台一期建设工程项目”。

整合嘉达科技资产，三医联动生态圈再下一城。嘉达科技目前资产包括四维医学90%的股权、全程健康45%股权。此外嘉达科技目前还作为唯一举牌方举牌受让药谷药业92.04%股权，待履行完相关手续之后签署正式的《产权交易合同》。四维医学是国内领先的远程医疗解决方案提供商，其通过为三级甲等医院提供远程医疗解决方案，帮助其建设专业心电、超声等远程医疗诊断中心。目前，四维医学构建了年服务能力达到500万人次的常规心电业务规模，远程常规心电诊断业务的服务规模在国内处于领先的地位。整合四维医学的远程医疗服务能力，公司将进一步拓展“互联网+”医疗的服务广度和深度，完善医疗卫生以及全程健康管理的闭环服务能力；药谷药业是一家致力于中药的研发、生产、销售与提供中医药门诊业务、技术咨询服务的科技先导型生物医药企业，通过整合，公司的医药端实力将得到明显增强。此外，公司将全程健康的剩余股权整合到上市公司，正处于快速成长初期的全程健康业务有望获得更快的发展。

配套融资助力缓解资金压力。公司将募集配套资金不超过99，400万元，扣除相关发行费用后的净额将用于“健康云”、“医疗云”项目的投资建设。相比此前终止的定增方案，此次重大资产重组方案审批速度更快，助力公司缓解资金瓶颈，加速推进互联网医疗健康业务。

投资建议：公司重组方案揭晓，通过整合嘉达科技资产，将进一步拓展“互联网+”医疗的服务广度和深度，完善三医联动的生态圈，提高平台的服务粘性。此外，此次配套融资将大大缓解公司的资金压力，继续快速推进互联网医疗健康业务，全面冲击互联网第四极。预计2015-2016年EPS 为0.25、0.33元。考虑到公司停牌期间，中信计算机指数上涨47.42%，建议关注补涨机会，维持“买入-A”评级，3个月目标价50元。

风险提示：医疗新业务发展不及预期。

汉鼎股份：“产业+金融+互联网”助推二次腾飞

类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：周思立 日期：2015-12-08

报告摘要：

过去三年以来，公司营收实现稳定的增长，公司2012-2014年营业收入分别为40，314.50万元、48，494.04万元和74，611.21万元，年均复合增长率为36.04%。我们看好公司互联网金融转型，基于以下原因。

1）互联网金融行业前景广阔，资产端、流量端独具优势

公司在五月份提出互联网金融的战略转型，不断迅速地通过新设、控股、参股公司等方式布局其互联网金融平台，丰富线上线下流量端入口、增多资产端来源、增强平台支撑端实力，以加强其互联网金融平台整体竞争力。资产端方面，公司拥有在智慧城市领域的丰富经验， 掌握充足的项目资源。公司参股微贷网、湘财资本，控股长行租赁， 设立汉鼎众筹，布局财富管理、汽车金融以及融资租赁，很大地增强平台的资产端丰富性以及多样性。流量端/资金端方面，公司打造了一系列“渠道+内容”线上线下立体式流量入口。最近，公司还参股深圳市小铜人20%股权，以增强其互联网金融平台整体营销能力。

2）涉足征信、大数据、财富管理等领域，积极拓展业务版图。

公司已经与北京闪银奇异科技公司合作成立汉鼎征信，积极申请个人征信牌照，涉足千亿级征信市场。公司对湘财资本进行投资，获得相对控股地位。公司不断涉及征信、大数据、财富管理等新兴领域，积极扩大业务版图，将有助于公司打造基于产业的互联网金控平台。

3）集团层面提供全方位支持，外延并购推升公司业绩

从汉鼎股份的历史股权变动来看，公司实际控制人吴艳女士和王麒诚先生从未参与减持公司股票，还积极参与此次定增，可以看出公司实际控制人对公司未来发展以及战略转型展现出极大的信心。其次，汉鼎宇佑集团称将择机将其持有15%微贷网股权注入公司，考虑微贷网2016年3亿元净利润承诺，有望为明年业绩贡献6000万元投资收益。 因此，我们预计公司15-17年实现营业收入11.56/15.66/24.27亿元， 对应增发摊薄后EPS 为0.31/0.45/0.73元，维持“买入”评级。

风险提示：互联网金融监管政策变动、新业务风险性、P2P 行业竞争加剧及国内经济放缓。