光纤光缆概念股望腾飞 光纤光缆概念股票一览

光纤光缆概念股望腾飞 光纤光缆概念股票一览

亨通光电：线缆+数据+服务一体化平台，业绩高增长有望持续

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清 日期：2017-05-02

公司发布2016年年报，全年实现营业收入193.08亿，同比增长41.74%;归母净利润为13.16亿元，同比增长129.81%。同时，2017年一季度业绩预告实现归母净利润2.3~2.9亿元，同比增长100%~150%。

光通信行业景气度持续，自主光棒技术领衔业务板块高速增长。

光通信实现营收59.8亿元，同比增长26.55%，毛利率38.95%，板块营收占比31%，毛利润占比57.2%。我们简单测算，如果扣除光器件毛利润约1.26亿元（7亿营收，18%毛利率）得出21.7亿毛利润。再扣除59.8亿收入的12%费用率得出16年光纤光缆约14.56亿净利润（税前）。扣除15%所得税及约12~13%的少数股东权益，最终计算出约9.7亿元归母净利润，我们判断光纤光缆业务对最终利润贡献预计在9亿左右，相比16年的4个多亿，实现了近125%增长。展望17年，光纤集采价格同比16年上涨了20%，而公司成本不变，产能计划有20~30%的增长，每芯公里盈利从15元增加15元（税后），预计该业务17年仍有望实现翻倍增长。

传统业务稳定发展，新兴业务布局有的放矢，成效显著。

公司新兴业务逐步突破，海外业务借力“一带一路”将支撑公司可持续快速增长。海缆及海洋工程：于2013年布局海洋工程，2015年实现技术突破获得UJ认证，2016年海洋产品收入继续快速增长。新能源线束：于2013年启动，2014年实现少量销售，2015年销售倍增，2016年销售额再次翻番达1.44亿元，新能源汽车高压线产品出货量排名第一。公司与日本藤仓合作，有望切入日系车厂，打开更大成长空间。工业特种导线：受益国家智能电网、特高压建设，未来将进一步扩大市场份额，有望持续快速快速增长。大数据：公司外延收购优网科技，背靠运营商资源，做深做实大数据采集、分析和运用能力，前沿布局数据搜集-挖掘-分析-安全产业链机会。

量子通信：于2016年成功申请承建宁苏通沪量子干线建设工程项目，未来将推进横贯长三角的千兆级QFTTO量子城域网络建设。海外市场：过去3年公司国际业务年复合增长率达70%，2016年海外收入19.3亿元，同比增长111%。PTVoksel业绩远超协定净利润，同比增长26倍;收购的Aberdare集团下属子公司打开东南亚、南非、中东、欧洲等市场。

盈利预测及投资评级。

短期看，光通信持续高景气，量价齐升驱动公司业绩高速增长。中长期看，海缆、特种导线、新能源车线缆、大数据、量子通信等新业务逐步进入收获期，不断超预期快速增长，同时公司海外业务将借力“一带一路”战略快速发展，将支撑公司未来持续快速发展。暂不考虑定增摊薄，我们预计公司17-19年EPS为2.26元、2.94元、3.56元，重申“买入”评级。

烽火通信：业绩符合预期，市场份额及品牌影响力进一步提升

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清 日期：2017-05-08

事件

公司公告2017年一季度财报，实现营收35.22亿元，同比增长26.22%;归属于上市公司股东净利润1.39亿元，同比增长16.3%。

一季度营收同比增速创新高，三费开支伴随规模效应到来公司一季报营收总体符合预期，相较于过去5年一季度同比增速创新高，达26.22%。受制于营业总成本的大幅提升，营业利润同比增速有所放缓，增速在个位数（7.54%相较于16年49.3%）。其中三费均有不同程度的增长。

销售费用同比增长18.19%，源于销售渠道迅速开拓。管理费用及财务费用分别同比增长22.95%及212.42%，分别归咎于研发投入加大以及融资规模扩大所带来的利息支出增加。公司一季度经营性现金流表现稳定，经营性现金净流出21.52亿元，净流出同比略增9.78%，其中支出部分主要来自于购买原材料及接收劳务支出相关费用，人员工资支出控制相对稳定。我们认为一季度公司运营成本的增加将伴随着17年公司各产品线（以通信产品尤其显著）市场份额的进一步提升及品牌效应的显现，下半年预计公司将充分享受规模效应所带来的红利。

主营业务受益于光通信行业景气度，市场份额逐步提升公司主营业务中通信系统近年来市场份额逐步提升，在国内运营商集采份额中屡屡中标，在国际上品牌影响力凭借”一带一路“在欧洲，南非及南亚市场打开局面并有效提升。其通信系统产品覆盖通信网络三大层面：骨干网-城域网-接入网。接入网业务公司凭借子公司飞思灵微电子自有芯片解决方案覆盖OLT/ONU全系列产品，促使产品毛利进一步提升。骨干网和城域网一直是公司主设备的优势市场之一，单一产品价值量高，规模效应体现明显。光纤光缆业务，公司将持续受益于”棒-纤-缆“全产业链布局以及行业”量价齐飞“逻辑，而在最近联通公布2017~2018光缆集采中，公司份额排名第三。预计2017年光棒产能将达1000吨，光纤产能3000万芯公里。

由于与日本藤仓合资原因，公司光纤广揽业务毛利率下滑由于上游广棒价格的提升，这一部分算在公司投资收益，算上藤仓烽火光电材料（光棒技术研制及生产）以及南京华信藤仓光通信（光棒销售），合计投资收益约8000万元。

盈利预测及投资评级：短期内，我们看好公司主营业务中通信系统及光纤及线缆业务受益于光通信行业景气度的持续，规模效应逐渐显现。中长期，我们看好公司光通信主业份额逐步提升，品牌效应显现;同时公司向ICT全面转型路上的成效，以”数据中心-云计算-网络安全服务“为主线的产品解决方案更加复合未来CT向IT融合的行业趋势，期待公司未来快速业绩增长释放。我们预计公司17~19年EPS分别为1.13元，1.41元，1.70元。

风险提示：非公开发行募投项目低于预期，市场竞争加剧导致价格下滑

特发信息：光纤产能逐步释放，接入网和军工打开高增长空间

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清，农冰立 日期：2017-04-17

事件：

公司发布2016 年报，报告期内公司实现营业收入46.12 亿元，同比增长88.28%，归母净利润1.96 亿元，同比增长112.94%，扣非后归母净利润同比增长111.98%。同时公司公告送转方案，拟每10 股派发现金红利0.75元，送红股3 股，以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股。

公司光纤光缆业务平稳增长，实现收入18.46 亿元，同比增长1.21%。公司之前光纤和光缆产能不能匹配，光纤供求紧张的大背景下，公司外购光纤明显受限。报告期内公司对光纤产能进行扩产，产能爬坡存在一定过程，年内纤缆业务维持平稳，产能逐步释放后纤缆业务有望继续稳步增长。

公司光缆产能2000 万芯公里，光纤产能只有1000 万芯公里。在市场上光纤供不应求的紧张供求关系下，公司成缆业务受限。2016 年公告审议通过了光纤扩产项目，投资9650 万元，新增光纤年产能800 万芯公里，建设期1 年。随着公司新增产能逐步释放，公司纤缆业务有望继续稳步增长。

收购深圳东志（现更名为特发东智）业绩大超业绩承诺，短期看并表效应带动16 年高增长，增资2 亿元进一步扩产后，运营商对接入网的持续投入有望推动公司通信设备业务快速成长。

公司2015 年收购深圳东志100%股权，16 年并表效应带来很高业绩增速。

三大运营商宽带市场竞争加剧，接入网投资有望进一步提升，因此公司对东智增资2 亿元，产能扩大超过两倍，产能及时释放将充分享受行业整体的高增长。东智承诺15、16 年净利润3750 万、4688 万元，实际实现4483万、7888 万元，大超业绩承诺，未来有望继续保持较高业绩增速。

收购成都傅里叶加码军工板块，军改逐步完成后，军工订单有望快速落地，16 年业绩略低于业绩承诺，公司重点产品已经开始列装，新产品也开始投入市场，未来大概率能完成业绩承诺，对公司业绩形成坚实支撑。

傅里叶主要产品包括数据链通信、弹载计算机、飞行测控设备等。前期受新军改的影响，部分军品订单相对推后。随着军改逐步完成，公司军工订单开始逐步恢复，航空通讯设备销售额大幅增长，弹道计算机已经列装，测控集成业务也已经打开市场。随着军改影响逐步消除，军工业务将有望持续放量，对公司业绩形成坚实支撑。

公司光纤光缆主业受益于产能释放和行业量价齐升，有望稳步增长。三大运营商在宽带接入市场的竞争加剧推动公司接入网业绩快速增长。军改逐步完成后，公司军品业务也有望走上增长快车道。公司三大主业稳步成长，公司成立产业并购，未来资本运作和国改预期值得关注。我们坚定看好公司长期成长潜力，预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.04、1.19、1.32 元，对应24X、21X、19X 市盈率，维持“买入”评级。

风险提示：运营商资本开支下滑幅度超预期、军工订单落地进度慢于预期