足球板块概念股有望成为今年的主题 足球板块概念股票个股一览

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金丰投资：航母即将启程，开启行业整合新篇章

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：田世欣 日期：2015-04-28

绿地集团借壳金丰投资上市的重组方案获得证监会有条件通过，航母即将启程。绿地集团是上海国企混合所有制改革的先驱，去年房地产销售额成功超越万科，良性的激励机制和优质的土地储备充分保障集团快周转模式实施。集团同时从事建筑、酒店、能源、汽车等多元化产业经营，扩充业务版图的同时也与地产主业产生联动效应。集团未来计划收购金融全牌照打造金控平台，而以海外商品O2O直销切入大消费领域也令人期待。我们预测公司2014-16年每股收益分别为0.75元、1.14元和1.54元，以NAV平价法给予公司27.00元的目标价，相当于23.7倍的2015年市盈率，首次评级为谨慎买入。考虑到公司完成重组后12个月内公众股占比仅2.6%，供给制约严重，预计中短期股价仍将强势上涨。

支撑评级的要点

上海国企改革先驱。绿地作为上海国资系统第二大集团先行实施混改，国资委、职工和战投分别持股48%、29%和20%，但国资委仅作财务投资实行“淡马锡”模式，职工持股会掌控管理决策权，形成有效激励机制。

立足华东布局全国，物业储备丰富。绿地2014年实现销售额2，403亿元，同比增长48%，超越万科。截至去年3月，公司可售物业面积约8，500万平米，上海、长三角和华东地区依次占比7%、31%和52%，未结面积1.1亿平米;去年合计拿地面积约2，000万平米，一二线城市投资额占比95%。

多元化经营扩充业务版图。绿地同时积极发展建筑、酒店、能源、汽车、金融等非地产产业，目前持有高星级酒店70余家和商业自持物业300万平米，增值空间巨大;建筑业务重点发力地铁产业，形成“地铁+物业”PPP模式的联动效应;能源贸易计划收购海外大宗贸易渠道。

聚焦“大金融、大消费、大基建”，新兴产业亮点十足。公司积极培育战略新兴产业，参股东方证券等金融机构，计划通过自建或收购券商、保险等打造全牌照金控平台;O2O模式切入进口商品直销，布局大消费领域;控股申花布局体育产业也充满想象空间。

评级面临的主要风险

房地产销售低迷;能源贸易品等价格下行。

估值

我们以重估净资产平价法给予公司3，286亿元的目标市值，即27.00元的目标价，相当于23.7倍的2015年市盈率，首次评级为谨慎买入。考虑到公司完成重组后12个月内公众股占比仅2.6%，股票供给严重不足、资金推动效应显著，预计中短期股价仍将强势上涨。

江苏舜天：业务布局清晰，国企改革催化价值重塑

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：朱元 日期：2014-12-18

背靠国信集团实力股东，业务结构逐步理顺。

公司国资背景深厚，实际控制人为江苏国信资产管理集团。经过资产清理和资源整合，公司业务结构逐步理顺，已形成以贸易为第一主业同时涉足金融服务股权投资的两大业务板块。2013年实现收入近58亿元，净利润3.34亿元。

主业转型方向明确，股权投资具备增值空间。

出口贸易与国内贸易是公司主要收入来源，其中出口贸易企稳收入及盈利逐步改善，未来将继续向综合服务商转型，内贸则坚持发展服装“电商+品牌化”。

同时，公司投资参股的诸多金融公司与创投项目也具备可观增值空间。

国信集团是江苏两家试点之一，公司有望受益国企改革先行先试。

江苏正成为全国地方国企改革的一匹黑马，江苏国信集团和汇鸿国际集团是江苏省属国企改制两家试点企业，汇鸿集团推进集团整体上市试点，而国信集团作为国有资本投资公司试点，将更多承担资产整合与产业集聚角色，未来启动大规模资产运作的可能性加大。集团总资产过千亿，核心有金融、能源、不动产和贸易四大平台，特别是金融和贸易两大主业板块和上市公司已有业务布局重合。作为集团旗下上市平台，公司在此轮国企改革中也有望成为先行者与显著受益者，未来资产运作想象空间巨大。

体育产业迎来新机遇，集团足球资产价值凸显。

体育产业迎来新的发展机遇;国信集团旗下拥有舜天足球俱乐部、国信帕尔玛国际足球学校等足球资产，在国内足球领域资本化加快的浪潮下，我们看好集团足球资产的稀缺性价值以及由资本化带来的价值重估。

风险提示。

进出口环境持续恶化;国企改革推进不及预期;足球资产资本化步伐低于预期。

首次给予“买入”评级。

我们预计公司14~16年EPS0.20/0.26/0.34元，同比增速分别为-73.7%/27.5%/32.8%。考虑到公司已形成清晰的业务布局，主业转型升级加快，金融资产具备增值空间，同时兼具“国企改革+体育”双重预期;母公司江苏国信集团是江苏省属国企改制两家试点企业之一;随着国企改革的进展有望催化公司价值进一步重塑，首次给予“买入”评级。

亚泰集团：重识金融平台公司，产业换档亦渐入正轨

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：鲍雁辛 日期：2014-12-08

我们预计2014-2015年可实现归母净利润分别为2.00亿元、3.70亿元，EPS分别为0.11元、0.20元。考虑到公司可比各业务板块分布估值的可比标的公司估值体整体上升，且公司业务转型“换档”进一步推进，我们上调公司目标价至12.16元。维持“增持”评级。

水泥到医药，产业周期的“换档”：在上一轮周期中（自1995年上市以来），在水泥、地产、煤炭等强周期领域的“加杠杆”亚泰实现了快速扩张，并累计了较高的负债率，而未来将逐步实现产业结构与资本结构调整：即资产结构去杠杆（负债率降低），在传统行业（水泥、地产）等领域，或将“做减法”，同时在多年培育的医药产业加大投入，实现自身产业周期的“换档”，发展医药产业为新的支柱产业，开启传统行业公司的新周期。

控股券商，参股银行，重识金融平台型公司：公司控股东北证券（比例30.71%）并参股吉林银行（比例9.96%），在资产负债表中体现为长期股权投资（权益法），并仅以在被投资单位拥有的净资产计入，我们认为对金融资产部分更适合计算公允价值，在2015年市场交易可能逐步活跃的背景下，该部分金融资产具备较高重估增值空间。

受益降息周期，资产结构“去杠杆”：截止2014年3季度末，资产负债率为75.64%，而根据定增方案，募集约29亿元主要用于偿还贷款并补充流动资金，我们认为公司将受益于降息周期，实现“去杠杆”。

风险提示：国内货币、房地产宏观政策风险。

天津松江：持续加码投资，抢占区域良机

类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：王剑辉 日期：2015-05-18

事件回顾

2015年5月14日，公司公告称第八届董事会第三十四次会议审议通过了2015年度非公开发行股票预案，公司拟以不低于8.38元/股的价格非公开发行不超过3.22亿股，募集资金总额不超过27亿元，用于增资天津恒泰汇金融资租赁有限公司，投资天津市东疆港休闲街项目、天津市南开区东南角地块项目，并偿还银行贷款及其他有息债务。

事件点评

加码优质项目投资，抢占自贸区政策红利。

本次非公开发行募集金额中的16亿元将投向公司位于东疆港保税区一岛配套服务区内的商业项目和南开区和平路的综合体项目。其中东疆港休闲街项目规划建筑面积6.5万平米，主要业态为商业和餐饮，计划总投资8.6亿元，预计实现销售收入11亿元，税后利润1.1亿元。南开区综合体项目规划建筑面积5.9万平米，主要业态包括商业和办公，计划总投资15.8亿元，预计实现销售收入19.8亿元，税后利润1.6亿元。两个项目的预期销售收入总额达30亿元，高于公司去年营业收入的总额的25.5亿元，对公司未来几年销售目标的完成具有较强的支撑作用。

两个计划投资项目分别位于天津市的传统核心区以及发展潜力较大的自贸区。核心区优质项目的稀缺性为项目的投资收益和资产升值提供保障，而天津自贸区的良好发展机遇以及京津冀一体化的加速推进为项目的开发前景激活了想象空间。公司可以通过加速项目布局把握政策机遇，树立品牌优势，享受区域价值提升所带来的红利。

借力政策东风，加速布局融资租赁业务

根据中国租赁联盟近期发布的《2014年融资租赁业发展报告》，2014年全国融资租赁合同余额约3.2万亿元，同比增长52.4%，其中金融租赁合同同比增长51.2%，外商租赁合同同比增长63.6%。我国融资租赁行业正式步入快速发展的轨道，预计2020年市场规模达到12万亿元。

作为我国北方的唯一自贸区以及京津冀协同发展的对外开放平台，天津自贸区拥有完整的贸易、金融、商业等现代服务业配套以及雄厚的产业基础和区位优势，为融资租赁的发展创造了极其便利的条件。2014年9月以来，《关于在全国开展融资租赁货物出口退税政策试点的通知》和《关于加快我市融资租赁业发展的实施意见》先后出台，全方位促进行业发展。而良好的政策形势和发展前景也将进一步推动公司融资租赁业务板块实力的提升，加强对产业链上游的影响力，降低其他业务融资成本，创造新的利润增长点。预计本次增资完成后，控股公司恒泰汇金未来三年的平均净利润将达到5071.25万元。

改善资本结构， 降低财务风险

截止到2015年一季末，公司资产负债率为82.91%，高于行业平均水平的74.77%，流动资金与一年内到期债务的比值为0.84，偿债压力处于行业较高水平。公司的资金链压力主要源于销售业绩的持续下滑，数据显示公司销售商品、提供劳务收到的现金从2010年的33.9亿元逐年下滑至去年的8.7亿元，经营现金净流量连续5年为负值，预收款项连续3年大幅下降，2015年一季末预收款项期末值仅为2.9亿元。此次非公开发行能够在一定程度上改善资本结构，降低资金风险，为公司项目扩张提供财务空间，但是长期来看，加速项目周转，提升管理水平和赢利质量才能从根本上缓解公司的经营压力。

业绩弹性空间较大，未来不确定性较高

一季度销售商品现金流入达7.4亿元，同比大幅增长265%，接近14年全年8.7亿元的水平，显露触底回升的态势，考虑到二三季度市场总体复苏形势基本确立，公司短期很可能实现业绩反转。但是此次非公开发行数额较大，占当前总股本的比重高于三分之一，按发行数量上限稀释后控股股东滨海控股的持股比例将从47.63%降至35.43%，大股东未表明参与认购，在一定程度上反映了大股东的信心不足。此外考虑到发行价格处于历史较高水平，限售期为12个月，按发行数量上限计算每股收益的收缩幅度约为25%，未来短期对股价的稀释作用较为显著，建议投资者谨慎持有。

风险提示。

行业复苏不及预期;天津市商业地产总体供应量较大，空置率较高，公司商业项目去化面临一定压力;过往3年销售数据逐年下滑，资金链压力显著，可售资源不足，未来业绩存在一定不确定性。