长江中游首次探获高产页岩气流页岩气概念股票龙头解析

来源：当代财经网时间：2017-07-10 11:37:25

通源石油2014年半年报点评：业绩受行业影响明显，海外整合可期

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邹润芳，王书伟日期：2014-08-25

通源石油（300164）上半年受国内石油行业开工量不足影响明显，业绩大幅下滑。报告期间实现营业收入8924.55 万元，同比下降40.82%，净利-1545.13 万元，同比下降191.20%。公司射孔业务受各油田开工推迟影响，其中复合射孔器销售同比下降41.95%，毛利率下降11.97 个百分点，复合射孔服务增加54.98%;子公司北京大德广源压裂业务受开工推迟和季节性影响，压裂增产服务同比下降69.63%;子公司西安通源正合上半年开钻11 口，完钻10 口，钻井服务收入下降66.27%，毛利率下降48.5 个百分点，形成较大亏损，是造成业绩下滑的主要原因;原油销售收入增长60.91%，但毛利率下降74.3 个百分点。

上半年业绩受行业影响明显，下半年有望好转。报告期间国内油田投资额下降，各油田开工较往年推迟，造成上半年工作量同比下降较大，同时公司射孔服务、压裂服务等均属于油田增产服务，作业存在季节性，公司主要作业会集中在下半年，根据我们对行业的预判，我们认为下半年石油行业工作量会优于上半年，因此公司下半年收入和利润有望好转。

定增有望重启，看好公司海外业务。国内油田服务受中石油及中石化开工率下滑影响较大，上半年公司子公司中只有美国两个子公司Tong Petrotech Inc.和Tong WellService， LLC 实现盈利。报告期间已经完成收购的安德森射孔服务工作量饱满，收入同比增加，假设上市公司年底完成对安德森的收购，经我们测算，对2015 年，2016 年EPS增厚约0.20 元，0.25 元左右。

投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价15.00 元。我们预计公司14 年-16 年的收入增速分别为31.1%、196.9%、24.6%，净利润增速分别为179.1%、83.2%、16.3%，首次覆盖给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为15.00 元，相当于14 年62.5 倍的动态市盈率。

风险提示：子公司安德森业绩不达预期，定向增发不能顺利启动。

下半年国内石油行业开工量不达预期。

中国石化：稳中有“改”，油价波动下的“不倒翁”

类别：公司研究机构：东北证券（000686）股份有限公司研究员：王小勇日期：2016-08-12

报告摘要：

稳中有“改”--中国最大的一体化能源公司，长期具有稳定市场地位和盈利表现，国企改革的排头兵。2015年公司已经完成销售公司的增资重组，而16年油气改革步入深水区，中石化勘探，炼油和化工板块的混合所有制改革有望进一步落实。近年来中石化已完成对仪征化纤、江钻股份的专业化重组，我们继续看好油气领域改革的进一步推进，中国石化（600028）旗下的泰山石油（000554）、四川美丰（000731）、上海石化（600688）等上市公司平台值得重点关注。同时公司作为国内最大一体化能源公司之一，具有在油价周期波动下的独特优越性，市场地位稳定，PB处于上市以来的绝对底部，是极具长期投资价值的优质公司。

各个板块全面受益于油价温和反弹。在油价温和反弹的情况下，勘探板块逐渐扭亏，在未来有望盈利。炼化板块受益于低油价和油价反弹中的优势成本，以及无可比拟的市场主导地位，大部分炼厂地处消费量高的优质地区，受地炼产能增加影响较小，长期利润企稳看好。化工板块在低油价下成本相对较低，较煤化工具有竞争优势，且处于化工大景气周期，有较大盈利预期。销售板块具有良好销售终端，储运网络和布局，销售板块利润保持高位。

非油业务发展潜力大。公司自2008年以来发展非油业务，年增速保持40%以上，且现阶段单店年收入距成熟零售店相去甚远，具有非常大的上涨空间。在化工产品“网上销售商城”以及“车联网”综合服务布局的有很大期待空间。

盈利预测：预计公司2016、2017、2018年EPS 0.31、0.35、0.40元，对应PE 15.31，13.65，12.03。对照可比公司保守市盈率19倍估计，给予目标价5.89元，对应2016年PB为1倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：油价波动超出预期，非油业务发展不及预期，化工景气周期提前结束，混合所有制改革低于预期等。