国内液晶面板产能大增 液晶面板概念股望爆发

TCL集团：2月华星和通讯数据良好后续关注转型举措逐步落实

研究机构：海通证券撰写日期：2014.3.7

华星光电保持满产满销，面板价格小幅下滑。2月份，华星光电玻璃基板投片量11.38万片，环比1月减少1.92万片，考虑到2月份较1月份少3个生产日，可判断2月份华星继续保持较高产能利用率。2月份液晶面板和模组销售173.94万片，同比增长16.13%。综合1-2月份，玻璃基板累计投片量同比增长8.77%，液晶面板和模组累计销量同比增长22.77%。产品结构方面，公司32寸液晶面板产能占比60-70%，28寸面板产能占比不足10%，32以上尺寸产能占比超过20%。面板价格小幅下跌，根据Displaysearch的报价，2月下旬液晶电视面板价格下跌1-3%。智能手机销量173万台，同比增长389%。2月份，公司手机销量375.60万部，同比增长96.55%，其中智能手机销售173.31万部，同比增长388.64%。1-2月份，公司智能手机累计销量404.29万部，同比增长36.76%。智能手机放量将推动通讯业务盈利大幅增长。随着公司多款智能手机新品推出，巴塞罗那通讯展与运营商加强合作，以及北美等市场进一步开拓，预计智能手机出货量将继续高增长，预计2014年TCL通讯业务有望实现8-10亿元净利润。LCD电视内销下滑20%，海外市场增长64%。2月份，公司实现LCD电视销量85.47万台，同比增长27.93%，其中国内市场销量25.76万台，同比下滑19.63%；出口市场表现靓丽，出口54.03万台，同比增长64.42%。1-2月LCD电视累计销量同比下滑4.05%。

由于13上半年国内电视销量基数较大，预计14上半年国内市场压力较大。海外市场成为增长亮点，但利润率较低。转型将是2014年TCL多媒体的主基调。公司将在强化供应链管理基础上，加快互联网化布局，实现O2O一体化；深化与欢网、奥鹏、通讯业务合作，开拓大屏游戏业务，打造集“平台、内容、终端及应用”于一身的跨界智能终端产品近期，TCL多媒体与爱奇艺联合推出多款智能电视，对智能游戏主机和智能游戏电视布局，以及欢网与Unity合作，均体现了TCL多媒体向“硬件+软件+内容+服务”新业务模式转型的积极态度和行动。白电销量增长较快，空、冰、洗分别同比增长30%、54%、10%。2月份，白电销量继续高增长，空调、冰箱、洗衣机销量分别同比增长30.41%、53.95%、9.55%；1-2月份，空调、冰箱、洗衣机累计销量分别同比增长22.61%、45.12%、8.77%，增速明显好于行业平均水平，市场份额持续提升。盈利预测与投资建议。公司2月份各项经营数据良好，华星光电满产满销，智能手机销量保持高速增长，液晶电视内销疲软，但海外市场靓丽。预计2014年，通讯业务盈利有望继续大幅增长，华星光电盈利基本稳定，多媒体加快转型但业绩仍承压。我们预计，2014-15年TCL集团实现EPS分别为0.30元、0.35元，2014年3月6日收盘价对应2014年PE为9倍，按分业务估值，给予公司目标价3.21元，对应2014年PE估值10.84倍，维持“买入”评级。

深天马A：产业整合，中小尺寸面板盈利稳定

研究机构：华融证券撰写日期：2014.3.6

公司2013年度报告，2014年一季度预告发布

年报显示，受益于全球面板业回暖，以及智能手机和平板电脑对中小尺寸面板需求的增加，深天马A去年业绩扭亏为盈，营业收入45亿元，同比增长4.3%；净利润4216万元。

今年一季度，深天马的业绩继续向好，净利润预计同比增长800%~1000%，在1300万元至1600万元之间。

核心观点

深天马a-Si面板产线通过技术改造，能够提供高分辨率的手机面板。

随着智能手机增长率放缓，智能手机显示面板高端化趋势继续深化，高分辨率面板的需求仍然高企。公司储备的LTPS、AMOLED技术产业化进程顺利，产品结构进一步优化，整体利润率可以得到维持。

公司增发收购优质资产，收购前拥有上海天马、成都天马、武汉天马各30%、30%和10%的股权。收购完成后，将获得上述公司的100%股权。随着旗下公司盈利状况的持续好转，公司2014年业绩将有相当幅度的增厚。

在面板需求淡季，公司一季报仍能大幅度预增，显示公司基本面已经足以支撑股价。我们认为深天马已经具备一定的投资价值。

盈利预测

假设公司能顺利收购资产，考虑到高分辨率手机显示面板市场需求持续高涨，我们预计公司2014、2015、2016年归属净利润为3.07、3.06和4.35亿元，EPS则为0.53、0.69和0.75元。对应2014年的PE为25.15倍。首次给予推荐评级。

东旭光电：东旭光电托管旭虹光电盖板玻璃

研究机构：中信建投撰写日期：2014.3.5

公司公告由控股股东东旭集团，公司托管的四川旭虹光电，自2014年2月下旬开始高铝盖板玻璃产业化生产。

高铝盖板玻璃是制造触摸屏的主要原材料，主要用于NB、平板电脑、智能手机等各种平板显示终端。

由于高铝盖板玻璃生产具有资金投入大、技术难度高等特点，目前全球仅有美国康宁、日本旭硝子、德国肖特和日本NEG等少数几家企业能够生产，整个产业处于高度垄断状态。中国做为全球PC/NB、平板电脑、智能手机生产和消费大国，在盖板玻璃基板的基础材料上却一直受制于国外，产业安全及产业的长远发展受到了严重的限制。

此次旭虹光电高铝盖板玻璃的投产，是国内唯一在产的“浮法”技术高铝盖板玻璃的产线。该项目达产后，年产量将达到650万平米，有利地促进了国内盖板玻璃市场的进口替代。同时也彰显了控股股东东旭集团在玻璃基板、玻璃盖板等领域的技术优势。

然而，旭虹光电是由东旭集团控股，仅由公司托管，因此旭虹光电盖板玻璃生产线的投产，短期将不会给公司的业绩带来影响，我们维持对东旭光电13/14/15年的盈利预测，其EPS分别为：0.37元/0.87元/1.36元。