农业板块概念股蓄势待发农业板块概念股龙头股一览

来源：当代财经网时间：2017-07-23 10:35:39

东方海洋（002086）2012年三季报点评：海参达产，利润增长

类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：康敬东日期：2012-11-12

事件：公司发布2012年三季报，报告期实现收入4.86亿元，同比下降5.72%；实现主营利润1.37亿元，同比增长15.55%；实现归属母公司股东净利润0.67亿元，同比增长20.16%；稀释每股收益0.27元/股。业绩基本符合预期。点评：收入虽降盈利水平提升。尽管今年第2和第3单季度公司收入同比分别下降10.6%和11.6%，但主营业务利润率却从第1季度的19.64%大幅提升至第2和第3季度的30.43%和32.79%，远高于去年全年不到13%的水平。净利润率也由第1季度的5.21%提高至第2和第3季度的16.37%和17.83%。第2和第3季度净利润率高于第1季度的主要原因是第1季度主要靠加工业务来支撑，而2~3季度包括了养殖产品。

今年是海参的达产年。公司募集项目中的海参养殖项目今年进入达产年，尽管前期海参价格低迷，但养殖产品利润水平远高于加工业务，导致公司利润水平在收入下降的同时大幅增长。公司底播为主的海参养殖方式尽管价格较高，但目前亩产相对围堰养殖仍然较小，仅50公斤左右。公司下半年海参销售即将开始，我们预计年底前结束的海参销售无论数量还是价格均优于上半年，这将对公司利润增长构成实质性支撑。

加工业务可能受中日关系影响。今年以来公司加大了日本市场的开拓力度，但我们预计，受中日关系恶化影响，此业务将受到不小冲击。

三文鱼问题仍然集中在暂养和渠道环节。公司第一批养殖的20万尾三文鱼目前均重为2公斤，按80%存活率计算，也有16万尾已经可以销售。由于三文鱼暂养对经销商资金实力要求较高，且销售渠道仍然面临一定压力，公司已经在一些重点地区主动出击，开展各类推荐活动，市场对公司三文鱼的兴趣仍然浓厚。通过品牌建设和市场培育同步推进，我们预计明年三文鱼业绩将有较大进展。

盈利预测：考虑到海参价格上涨，我们调高了公司海参销售的均价，以及公司2012~2014年的业绩预测，即未来三年公司EPS分别为0.42/0.59/0.75元，相对前次预测偏离+11.5%/+11.1%/+10.2%，对应2012年10月29日收盘价（12.18元）的市盈率分别为29/21/16倍，维持“增持”评级。

风险因素：海参价格及三文鱼市场开拓进度。

敦煌种业（600354）：2012年亏损是大概率事件

类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：谢刚，张俊宇日期：2012-09-20

敦煌种业公布2012年半年报，2012年上半年公司实现营业收入6.52亿元，同比增长12.64%，实现归属于母公司股东净利润-1.47亿元，较上年同期多亏1.19亿元，折合EPS为-0.33元。

公司各项业务呈现明显下滑迹象，拖累业绩表现。种子业务实现收入2.10亿元，同比下降23.97%，毛利率45.68%，下滑8.79个百分点；棉花加工业务收入2.14亿元，同比增长14.21%，毛利率-4.20%，下滑13.02个百分点；食品加工业务2.24亿元，同比增长107.99%，毛利率-3.14%，下滑14.65个百分点。

棉花加工和棉油加工业务下半年或将继续亏损。上半年棉花和棉油等价格保持低位，尽管毛利为负，公司依然采取出清库存的极端做法，导致上半年两项业务出现大幅亏损，从目前库存情况来看，下半年棉花和棉油加工业务难有起色，或将继续维持亏损态势。

敦煌先锋业绩贡献无力挽回整体亏损局面。2011年4季度敦煌先锋为母公司贡献净利润约9500万元左右。从今年情况来看，我们认为东北地区先玉335推广面积仍有小幅增加可能，但单位净利润水平呈现下降趋势，乐观预计敦煌先锋4季度可为公司贡献1亿元净利润，但考虑到上半年的巨幅亏损额和下半年母公司主业低迷态势，今年公司亏损几成定局。

我们预计公司2012-2014年EPS分别为-0.12/0.07/0.12元，较前次分别下调0.15/0.07/0.06元，维持“持有”评级。关注棉花业务剥离进展以及吉祥1号推广情况，上述事件可能促发公司盈利拐点出现。