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福瑞股份：2017年一季报点评：营收增速较快，器械业务延续高增长
2017-04-27 00:00 机构：民生证券 分析师：马科
一、事件概述
2017年一季度，公司实现营收1.54亿元，同比增长24.89%；归属上市公司净利848万元，同比增长5.55%；扣非后归属上市公司净利876万元，同比增长11.11%；EPS为0.03元。
二、分析与判断
营业收入增长较快，器械业务有望保持高增长
公司营业收入增速达到24.9%，预计在美国市场放量推动下，医疗器械业务保持较快增长，同时公司新开展药品集中采购等业务今年开始贡献收入。毛利率保持平稳，销售费用增长相对较快，预计主要是医疗服务业务及器械销售投入较多所致，管理费用同比增长15.4%。少数股东损益增加55%，主要是法国子公司净利润同比增加较多，预计是销售增长较快且减少支付IPO费用所致。
Fibroscan美国市场发力，有望实现高速增长
FibroScan去年在美国市场实现爆发式增长，收入同比增长了235%，占整体销售额约40%，今年有望继续延续高速增长。美国市场医药消费能力强，市场空间大，未来随着FibroScanCAP等机型的销售及适应症扩展，仍有较大发展潜力。同时公司继续在MedianTechnologies医学影像等器械领域投资，孵化新产品，丰富公司未来产品线，有望复制FibroScan的成功模式。
重点开展药品集中采购，肝病渠道价值提升
公司爱肝一生模式从科室层面合作升级到整个医院层面，目前已与16家医院签订合作协议，与8家开展药品集中采购业务。通过开展药品集中采购业务，可使公司与医院和医生的关系更加紧密，强化公司掌控终端的能力，在两票制等政策推动下，公司在肝病领域的渠道价值将得到体现。公司持续投入，打造肝病诊疗服务体系，强化公司在肝病领域的品牌价值和平台作用，未来具有广阔的发展空间。
三、盈利预测与投资建议
我们长期看好公司的肝病诊疗平台价值，预计公司2017-2019年EPS为0.59、0.77、0.96元，对应市盈率30、23、18倍，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
1.原料价格波动；2.主导品种销售不及预期；3.新业务开展不顺利
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