中英拟明年递交石墨烯国际标准提案 石墨烯概念股值得关注

德尔家居：定增启动石墨烯锂电池产业化，真枪实弹搞转型

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：姜浩 日期：2015-08-11

事件：

1、基于德尔家居战略转型升级和未来经营发展的需要，公司控股股东德尔集团向公司董事会提议公司名称由“德尔国际家居股份有限公司”变更为：“德尔未来（002631）科技控股集团股份有限公司”。

2、公司股票将于2015年8月11日（星期二）开市起复牌。

3、公司发布非公开发行股票预案，本次非公开发行股票募集资金20亿元拟投资于含石墨烯超级锂电池项目和含石墨烯超级锂电池材料（负极材料、陶瓷隔膜和软包）项目。本次非公开发行股票的发行对象共计不超过10名的特定投资者。本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即21.81元/股。本次拟发行股票数量不超过9171万股，特定投资者认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。

点评：

8月7日，公司发布了公告，成立德尔石墨烯研究院有限公司，德尔持股比例为75%，5位科学家持股比例均为5%，合计25%。国内石墨烯领域知名的刘忠范院士担任名誉院长和首席科学家;董国材博士，原江南石墨烯研究员执行副院长，担任执行院长、首席技术官;赵金保教授、蔡伟伟教授、王振中博士担任专家委员会委员，从五位专家的简历当中不难发现，德尔这次组建的石墨烯研究院拥有豪华的研发阵容。同时我们也相信，以德尔75%的持股比例看，德尔石墨烯研究院有望继续大量引进国内外石墨烯领域的顶级人才，进一步丰富石墨烯研究院的科研实力。石墨烯研究院的成立不仅令德尔未来在石墨烯产业化的道路上，除并购之外，还将具备强大的自研孵化能力，此外在全球石墨烯产业化的初级阶段将国内最优秀的石墨烯人才网罗帐下，也将为并购这一条线起到筑巢引凤的作用。

从五位专家的简历当中，我们可以发现，公司此次非公开增发，启动的含石墨烯超级锂电池和含石墨烯超级锂电池材料项目，与赵金保教授的研究方向完全一致，因此我们相信含石墨烯超级锂电池项目将由赵金保教授及其组建的团队负责实施。赵金保教授于1996年3月获得日本京都大学工学研究科高分子化学专业工学博士学位，现任厦门大学教授、博士生导师，先后荣获国家航天工业部科技成果二等奖、日立Maxell公司社长战略发明奖等多项技术奖，入选国家“千人计划”，拥有卓越的学术背景和研究实力，更加难能可贵的是，赵金保教授自1998年起，先后担任日本株式会社日立麦克赛尔开发本部电池研发中心副参事研究员、主任研究员（课长）、日本株式会社日立制作所日立研究所电池开发部主任研究员（课长），在日本日立等公司任职近15年，拥有从全球锂电池领先企业获取的丰富产业化经验，实验室里的研发成果到产业化之间往往存在着巨大的鸿沟，赵教授的履历让我们对此次德尔启动含石墨烯超级锂电池项目的发展前景持乐观预期。

此外8月8日，德尔发布公告，与厦门大学签订《专利申请权转让合同》，双方就7项专利的转让达成一致协议，7项专利均与锂电池有关，涉及负极材料、电解液和陶瓷隔膜，发明人均为赵金保教授，这表明德尔已经为募投项目储备了充足的知识产权，为日后的产业化道路清除了知识产权风险。

工信部8月6日披露，上半年国内锂离子电池制造企业，累计完成主营收入同比增长17.4%，实现利润总额同比增长72.8%，完成税金总额同比增长43.1%。锂电池行业利润的快速上升，与新能源汽车的销售放量密切相关。

数据显示，7月份国内新能源汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍，今年有望完成20万辆的销售目标。随着各地补贴细则相继落地、充电设施扶持政策出台等因素推动，尤其是北京在申报2022年冬奥会的过程中表示，北京2022年PM2.5年平均浓度预计要比2012年下降45%，新能源汽车将迎来越发理想的产业环境，而作为新能源汽车核心部件的动力级锂电池显然也必将受益其中。

目前国内已有新能源汽车企业采购含石墨烯的锂电池，虽然目前含石墨烯锂电池所添加的石墨烯比例还比较低，但其性能已较传统的锂电池有较为明显提升，我们认为未来含石墨烯锂电池的发展方向是加大石墨烯添加的比例，提升新能源电池的充电效率和续航能力。

此次募投的两个项目建设周期均为2年，预计合计将贡献营收28.26亿，净利润4.48亿，公司2014年净利润为1.3亿，募投项目预计的利润规模是2014年净利润的2.4倍。

2015年德尔正式开始转型的步伐，在石墨烯产业布局上，有条有理，执行力强、效率颇高，我们对于像德尔这种满怀正能量转型的上市公司持坚定看好的态度，与此同时，公司的员工持股计划尚未在二级市场买入。继续维持“买入”评级！

宝泰隆：关注公司石墨烯项目进度，首次覆盖给予“增持”评级

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松，王祎佳，万炜 日期：2016-03-31

事件

公司发布2015年年报，报告期内实现营业收入15.23亿元，同比减少19.77%;归属母公司净利润9117.62万元，同比增加29.43%;扣非后净利润-4543.36万元，同比减少308.81%;基本每股收益0.07。

简评

传统煤焦板块表现低迷

受煤炭、钢铁行业持续低迷影响，公司传统煤焦板块表现低迷。简单测算公司主要产品焦炭价格750.42元/吨，同比下降135.38元/吨;沫煤价格276.42元/吨，同比下降58.49元/吨;粗苯价格3056.45元/吨，同比下降2423.49元/吨。受主要产品价格下跌影响，公司煤焦产品实现营业收入9.7亿元，同比减少14.79%，营业成本9.72亿元，同比减少11.84%，煤焦板块毛利率-0.21%，同比减少3.35个百分点。

化工、电热板块主营业务表现亦不佳

受国际油价下跌影响，公司化工板块的主要产品甲醇、洗油、沥青调和组分等产品价格持续下滑，同时销售量也有所萎缩，导致公司化工板块营收3.58亿元，同比减少36.85%，营业成本1.56亿元，同比减少21.96%，毛利率56.34%，同比减少8.33个百分点。 同时由于政府有关部门下调了热电产品的销售价格，导致热电产品营业收入较上年同期减少6.40%;本期售电数量较上年同期增加13.3%，导致热电营业成本较上年同期增加9.78%。由于本期热电产品价格下调，而生产成本基本变化不大，导致热电产品的毛利率较上年同期减少10.98%至25.51%。

联营企业并表对本期利润影响大

报告期内公司增加对原联营企业双鸭山龙煤天泰煤化有限公司的投资，增资金额5286.72 万元，增资后公司由原持股49%增加至51%。纳入并表范围后，原持有股权按照公允价值重新计量产生的利得14428.2万元，产生的溢价收益增加了本期的投资收益。

关注公司转型石墨烯项目进展，首次覆盖给予“增持”评级

以石墨烯为核心的石墨及石墨深加工业务是公司未来转型升级的主要方向。

资源方面：报告期内公司通过拍卖方式取得七台河市东润石墨探矿权，总勘察面积16.35平方公里，截至2015年12月31日，在不到5平方公里的已勘探面积内，公司已探明石墨矿体56条，总水平厚度414.5米，发现矿石量约4145万吨，晶质矿物量约310.88万吨，属于大型矿区，为公司发展石墨烯及石墨精深加工项目提供充足的原料保障。预期公司石墨勘查工作将于2016年末完成，并于2017年初形成精查报告。

技术方面：2016年1月20日公司自主研发的专利成功通过中试，并生产出1~5层、1~10层等不同规格的品质高、性能优越的石墨烯产品，产品经权威部门检测，达到了预定指标。该技术将为2016年末投产的100吨/年石墨烯项目提供宝贵的工艺优化经验，处国内领先水平。

公司将充分利用现有的东润石墨矿区资源、依托购买的青岛金墨自动化科技有限公司石墨烯制备专利技术，打造石墨及石墨制品新产业，向新材料和新能源产业转型，但后续石墨烯项目的投产进度和盈利状况仍需继续关注。考虑到公司所在地较为明显的石墨资源优势及公司近年来的技术研究和积累，我们首次覆盖并给予“增持”评级，预计公司2016、2017年EPS分别为0.05和0.09。

正泰电器：牵手中国动力，开展先进电池技术全方位产研合作

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-05-17

牵手中国动力，积极备战石墨烯技术及储能领域：公司公告，控股子公司“新池新能源科技”与“中国船舶（600150）重工集团动力”签订战略合作协议，双方将致力于产研一体，在新能源材料石墨烯技术以及储能电池领域开展全方位的研产合作。具体涉及方面包括但不限于先进电极材料、动力能源、高储能电池等。

目前我国新能源（600617）车行业蓬勃发展，国家规划至2020年新能源车累计产销量500万台，新能源车全产业链同步受益，电池技术作为最重要的核心部件需求最为旺盛;伴随用户对新能源车动力性能及安全性追求的不断提升，电池技术也在不断革新，目前国际领先的石墨烯电池其能量储存可达锂电池的4倍之多，并具备不会因为过度充放电而衰退等众多优势，未来技术成熟具备量产条件后前景广阔。公司此番与“中国动力”在石墨烯领域合作是继2016年初收购石墨烯技术国际领先的GRABAT股权后（1.26亿收购其10%股权，每年计划产出8千万件石墨烯电池片，2016年第三季度将正式投产运行），在该领域的又一布局，研究深入程度行业领先;

同时公司在此次合作中对储能领域做出重点强调，据我们统计，在政府“十三五”规划中，特别提出构建现代能源储运网络，其中首先提出储能和调峰设施的建设，加快构建多能互补、外通内畅、安全可靠的现代能源储运网络，政府对储能领域的重视已提升至历年最高，我们积极看好公司在储能领域的布局。

一季报业绩稳健提升，定增收购正泰新能源获证监会受理：据公司2016年一季报显示，实现营业收入23.82亿元，同比增长5.31%，归母净利润3.24亿元，同比增长7.28%，经营活动产生的现金流量净额3.97亿元，现金流状况良好;近期，公司公告其拟发行股份购买正泰新能源（主营光伏电站开发建设、EPC和组件制造）100%股权并募集配套资金45亿元项目已获得证监会受理。收购完成后，公司将具备较为完整的光伏产业链布局，各业务可充分发挥协同效应，正泰新能源承诺2016-2108年归母净利润将不低于7.0/7.5/8.0亿元，明显增厚公司现有利润水平。同时募集配套资金投入的国内外光伏电站项目（33亿）、分布式光伏项目（10亿）以及智能制造应用项目（2亿）亦进一步稳固公司光伏行业领先地位。

投资建议：基于公司目前所进行的一系列布局，我们认为公司正在向能源互联网（光伏、新能源车电池、储能、售电）和工业4.0系统解决方案提供商迈进，看好公司未来发展前景，维持买入-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为1.23/1.29/1.40元（均考虑增发摊薄），6个月目标价30.5元，对应600亿市值（考虑增发股本）。

风险提示：业绩低于预期的风险，电改进度和并购整合低于预期风险。

道氏技术调研简报：立足陶瓷墨水产业升级，外延开拓锂电池材料大市场

类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-05-20

陶瓷墨水是公司重要的收入和利润贡献来源，3D渗花墨水有望成为未来业绩增长点。2016年第一季度，公司实现营业收入9444.79万元，同比增长33.61%;归母净利润938.6万元，同比增长10.32%。2016年公司推出抛光砖用3D渗花墨水，渗花墨水喷墨打印技术可将瓷砖打印出大理石效果（可替代天然大理石），大大提升了产品的附加值。随着陶瓷墨水国产化渗透率的不断提升，凭借成本和规模优势，3D渗花墨水业务有望成为重要利润贡献点。

大力发展陶瓷行业供应链管理业务，推动建陶行业标准化。目前国内釉面材料产值为700亿元左右，且行业较为分散。公司通过为上下游企业提供陶瓷行业供应链金融服务进入到胚体材料领域，推动胚体材料、釉面材料和建陶产业的标准化，有利于增加客户粘性，协同主业快速发展。

布局锂电池正极材料及石墨烯改性业务，发展空间广阔。在技术方面，公司储备了多年的陶瓷墨水纳米技术，该技术与锂电池正极材料及石墨烯改性工艺有很高的相通性;在原材料方面，公司陶瓷墨水用的是磷酸铁等原材料，与锂电材料的底层材料大部分是通用的。总体而言，公司的传统业务与锂电池正极材料及石墨烯改性业务具有很高的相关性。

收购昊鑫新能源，进入石墨烯新能源材料领域。2016年4月26日公司公告，拟以自筹资金6000万元向青岛昊鑫新能源科技有限公司增资，增资完成后，公司将拥有昊鑫新能源的20%股权。同时公司保留控股权和收购权。昊鑫新能源的主要产品为针对动力锂离子电池用的石墨烯导电剂、碳纳米管导电剂和石墨负极产品。昊鑫新能源拥有从石墨原矿开采到最终产品的全套现代化工艺和设备，具备天然石墨负极8000吨/年，人造石墨负极5000吨/年，碳纳米管500吨/年，石墨烯500吨/年的产能。昊鑫新能源的首席科学家来自美国劳伦斯伯克利国家实验室、中组部青年千人计划引进专家。目前昊鑫新能源已经拥有国内大型电池生产商的客户资源，昊鑫新能源2015年净利润为383.33万元，2016年第一季度净利润已经达到222.78万元，随着新能源汽车持续高速成长，预计昊鑫新能源的收入和利润将保持稳定增长。

收购湖南金富力，加码锂电材料，打开成长空间。2016年5月14日公司公告，拟以自筹资金人民币5000万元向湖南金富力新能源股份有限公司增资，增资完成后，公司将拥有金富力的15%股权，同时公司保留剩余股权收购权。金富力的主要产品为新型动力电池及相关材料、三元复合材料、锰酸锂、磷酸铁锂和钛酸锂。2015年净利润为422.95万元，2016年第一季度净利润已经达到456.72万元，随着新能源汽车持续高速成长，预计金富力的收入和利润将保持稳定增长。同时，公司公告，将设立注册资本为5000万元的子公司作为项目主体投资新能源材料项目，主要生产锂离子动力电池三元前驱体材料、锂离子动力电池锂、镍、钴等回收再利用及新能源材料研究。该项目能够很好地与金富力形成整合优势，加强研发实力。

给予公司“增持”评级。公司通过调整产品结构、优化生产，维持高毛利水平，同时积极地进行新业务拓展，未来成长空间值得期待。暂基于审慎性原则，暂不考虑收购的影响，预计公司2016-2018年EPS为1.04、1.60和2.04元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：电动汽车增速不达预期;行业竞争加剧的风险;收购资产的不确定性风险。