医药生物行业景气度逐渐提升 医药生物概念股龙头解析

近日，医药生物行业引起了市场的追捧。医药生物行业上市公司业绩走向也引起了市场关注。数据显示，医药生物行业84家上市公司发布了2017年业绩预告。70家上市公司业绩预喜，包括17家公司业绩预增，13家上市公司预计业绩续盈，37家公司预计业绩略增，3家公司预计扭亏。

此外，4家公司预计业绩预减，2家公司业绩预计首亏，3家公司预计业绩略减，5家上市公司因多重因素业绩存不确定性。

数据显示，上述84家上市公司中，20家上市公司业绩增幅超50%，其中10家上市公司预计业绩增幅超90%，7家上市公司预计2017年业绩翻倍。

贝瑞基因预计2017年业绩增幅超6305%。不过，贝瑞基因公布的数据显示，预计2017年度本公司将实现归属于母公司的净利润为23000万元至26000万元，与上年同期相比公司将实现扭亏为盈。据了解，2017年8月10日贝瑞基因重大资产重组实施完毕，依据相关规定，合并日之后借壳方北京贝瑞和康生物技术有限公司将作为财务上的母公司，按照反向购买会计处理原则对公司的财务数据进行合并。

丽珠集团预计2017年实现盈利43.2亿元至44.7亿元，同比增长451%至470%。丽珠集团介绍，公司2017年度业绩与上年同期相比同向上升，业绩变动的主要原因是，公司及子公司丽珠集团丽珠制药厂转让子公司珠海维星实业有限公司100%股权，本次股权转让已于 2017年7月17日完成，公司预计本次交易将增加公司归属于上市公司股东的净利润约人民币34.98亿元。此外，公司各领域业务销售保持稳定增长，促使公司2017年度营业收入及营业利润持续稳定增长。

此外，益盛药业、健康元、永安药业、紫鑫药业、双成药业预计2017年净利润将实现翻倍式增长。

从净利润规模来看，48家上市公司预计2017年实现的净利润上限超亿元。

数据显示，13家上市公司预计2017年业绩将出现下滑。其中九安医疗业绩下滑幅度较大。

九安医疗预计2017年实现净利润约为亏损1.5亿元至亏损1.3亿元，2016年该值为盈利1449.79万元。对此，九安医疗称，报告期内，公司将继续围绕“以可穿戴设备及智能硬件为入口进入移动医疗和健康大数据领域，进而围绕用户建立健康生态系统”的战略，构建软硬件一体化创新服务模式，前次募投项目也将继续逐步建设。公司向移动医疗转型已经进入攻坚阶段，需要继续加大研发投入力度。

海普瑞预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润约为7000万元至15000万元，同比下滑82.36%至下滑62.21%。海普瑞称，公司业绩下滑主要是因为肝素原料采购价格上涨导致毛利率下降，以及财务费用上升及和投资收益减少。

沃森生物预计2017年实现盈利3000万元至5100万元，同比下降27%至下降57%。沃森生物解释称，2017年公司积极拓展自主生产疫苗销售业务，23价肺炎球菌多糖疫苗成功上市销售，使自主生产疫苗产品销售收入和净利润实现了同步增长。但因公司2017年持续保持对重点新产品13价肺炎结合疫苗、HPV疫苗，赫赛汀单抗、类克单抗、PD-1单抗、白介6单抗等产品临床研究的高强度投入；同时公司获得的政府补助和其他营业外收入较上年减少约15900万元，导致2017年归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降。

个股解析：

安科生物：股权激励充分，激发内生增长动力，精准医疗持续布局

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：叶寅，魏巍 日期：2016-07-01

投资要点

事项：

公司6月30日公告第二期限制性股票激励计划，共授予1800万股，约占总股本3.39%，授予对象为实际控制人宋礼华和宋礼名（分别占授予股票总额的29%和14%），以及中层管理人员、核心业务（技术）骨干共572人。授予股价为13.06元（公告前20日均价26.12元的50%确定），解锁业绩条件为2016-2018年扣非净利润相比2015年增长分别不低于35%、62%、95%。

平安观点：

实际控制人高比例参与，彰显对公司未来高成长信心，外延并购值得期待。

此次股权激励计划授予实际控制人宋礼华和宋礼名兄弟合计773.7万股，占授予股票总额的43%，相当于新增1.46%的股权，持股比例达到36.5%;此次计划解锁业绩条件为2016-18年扣非净利润相比2015年增长分别不低于35%、62%、95%，相当于同比增长分别不低于35%、20%、20%。

彰显对公司未来高成长信心，同时为进一步在精准医疗布局进行外延并购，预留充足的股权摊薄空间。

核心人员几乎全部参与，深度绑定员工利益，激发持续的内生增长动力。

此次股权激励计划授予572名中层管理人员及核心骨干合计973.8万股，授予股价13.06元仅为20日均价的50%，激励非常充分，深度绑定员工利益;公司自上市以来，也已通过2012年的股权激励计划和2015年的员工持股计划，激发持续的内生增长动力。

投资建议：继续坚定看好公司在精准医疗领域前瞻性战略布局和管理层强有力的执行力，不断巩固精准医疗龙头地位（CAR-T细胞治疗领军企业博生吉+法医DNA检测龙头中德美联），同时明星产品生长激素保持35%以上高增长，维持“强烈推荐”评级。考虑中德美联并表，暂不考虑此次股权激励计划费用摊销影响，我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.43、0.57、0.73元。

风险提示：新药研发进展低于预期;并购整合进展低于预期。

达安基因公司调研简报：定位精准医疗，核酸诊断稳定增长

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：赵浩然 日期：2016-04-18

投资建议

公司定位基因精准医疗，核酸诊断市场稳定增长，独立实验室探寻新合作模式，研发实力强，销售渠道广;借助医改背景，向产业上下游延伸，布局医院建设;同时还成立多个并购基金进行并购扩张。在精准医学浪潮与医改的背景下，公司在技术研发、销售渠道和医院资源的积累将为分子诊断业务的快速发展奠定良好的基础。不考虑增发摊薄，预计公司2016、2017和2018年EPS分别为0.20元、0.26元、0.35元，对应PE为170倍、131倍和98倍。首次覆盖，给予推荐评级。

定位基因精准医疗

公司定位分为三个阶段，第一阶段（2011以前）是生物医疗高新企业，主要为产品平台;第二阶段（2011-2014年）生物医药产业链公司，产品加服务平台;第三阶段（2015至今）以基因精准医疗精准医学技术为基础的医疗服务产业链平台。公司成立以来一直走在医疗技术前沿，2003年公司独立实验室开始发展，形成产品加服务的模式，目前在精准医疗背景下，将重点发展精准医学产业链。

核酸诊断市场稳定增长，独立实验室探寻新合作模式

公司专注于分子诊断领域20多年，主要业务分为：试剂、服务和仪器。 试剂：临床核酸诊断占国内市场的50%，主要覆盖病种是传染病、遗传病、肿瘤和妇科等;目前PCR核酸诊断项目基本上属于常规检测范畴，在新医改的大背景下，医院诊断性服务项目品种和范围不断增加，成为医疗服务的一个重要项目，未来随着医院对医疗服务收费项目的看重，作为医技范畴的诊断服务市场仍存在较大的增长空间。 服务：独立实验室方面，公司目前拥有7家独立实验室，具备无创产前基因检测、肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序的试点资质，实验室规模在国内排前五，其中在广州和四川地区的实验室盈利较好，主要客户群体为二级医院，未来主要与三级医院合作的模式建设实验室。 仪器：主要以代理为主，其中基因测序仪主要是代工lifeTech，公司侧重点并不在硬件设备方面。

研发实力强，销售渠道广

校办企业背景使得公司管理层一贯注重研发，研发投入保持在10%以上，拥有核酸诊断的核心技术和专利，公司与其他诊断服务公司比，最大的优势是可以借助高校资源如生科院、医学院等进行成果技术转化等全方位的合作。 公司销售模式是直销加代理，分子诊断业务主要是以直销系统为主，全国设 有30多个办事处，销售队伍本土化，产品销售的医院终端有2000多家，其中3级医院占比约为70%。

产业链向下延伸，布局医院建设

公司第三阶段定位是打造医疗服务产业链公司，基于这样的定位，产业链往下游延伸顺理成章，目前已成立了达安医院投资管理有限公司，由张斌先生担任总裁，与巴中市恩阳区人民政府共同成立医院项目管理公司，建设巴中市恩阳区人民医院。公司未来主要倾向投资公立医院，投资模式可以比较灵活，在公立医院社会化发展的政策背景下，公立医院改革有望持续深入，混营式改革为公司提供较好的投资介入机会。

风险提示：估值风险，市场风险。

蓝光发展：调研纪要

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：田世欣 日期：2016-01-12

1、“人居蓝光+生命蓝光”双轮驱动战略。人居蓝光包括房地产开发和社区服务两个子版块，生命蓝光包括医药和3D生物打印两个子板块。

2、地产主业继续全国化扩张，高周转战略适时调整。根据CRIC统计2015年公司销售面积227万平米，销售金额184亿元，排名全国第53;2015年11月起，公司加大了拿地力度，积极进入一二线中心城市如上海、北京、南昌、苏州、郑州等地，年末储备未开发土地建筑面积600多万平米，地产扩张意图明显。公司产品结构从刚需住宅向改善性住宅调整，未来偏低的毛利率有望改善。

3、现代服务业物管O2O在2016年有望加速发展。嘉宝股份目前在管物业2，000万平米，15年中期销售收入达2.59亿元，毛利率和净利润率达到37%和13%。2015年起成立物业管理联盟推广“生活家”系统，覆盖物业公司20个，面积8，000万平米，去年底生活家APP用户量10万户，今年计划扩张至全国。

4、传统医药业务获得补血，逐步加强新药储备。迪康药业主力产品安斯菲在胃溃疡市场排名第三，未来继续主打胃肠道系列药品，新药将以引进为主。

5、3D生物打印业务具备强研发实力和部分技术的领先性，想象空间巨大。蓝光英诺的3D生物打印作为公司生命健康业务的主打方向，专家团队实力强大，已形成信息搜集处理（云计算和大数据分析）、生物墨汁（干细胞生物砖技术）和3D生物打印设备（血管打印技术已获重大突破）的完整解决方案，目前可以较快看到产业化应用前景的基数主要为3d打印实验室搭建和医学影像云计算技术，应用在药厂、学校实验室，以及体检机构和医院等;另外，公司未来医疗领域并购亦可期待，进行3D生物打印产业链并购的资本并购部已经成立，将寻求国内国际并购机会。同时，公司计划3年内在四川建成中国第一个国家A级医学影像数据中心。

6、我们的观点：公司是四川省的龙头房地产开发企业，实行地产+医疗双轮驱动战略。地产开发业务以四川为基点辐射全国，旗下的社区服务O2O品牌嘉宝股份去年成功登陆新三板，2016年有望成为覆盖社区快速扩张的一年;传统医药业务聚焦肠胃药品系列，3D生物打印业务想象空间广阔，子公司蓝光英诺拥有强大的科研力量和先进的整体解决技术，产业化前景可期，亦可未来医药产业链上的外延并购。蓝光集团崇尚狼性文化，内部管理机制高效，12月9日披露2，117万股限制性股票激励计划，绑定管理层利益。我们认为蓝光是一家质地良好的地产公司，且拥有想象空间较大的创新业务;考虑到2016年3月和4月合计有4.37亿股定增解禁，与当前流通股本相当，建议投资者择机关注。