集成电路产业迎来成长爆发期 集成电路概念股或更上一层楼

欧比特：测绘空天信息，构建数据未来

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，郑震湘 日期：2016-05-27

公告内容：本次交易由欧比特（300053）发行股份及支付现金的方式，收购绘宇智能（5.2亿）和智建电子（1亿）100%股权。上市公司拟发行10，820，451股股份及支付15，600万元用于购买绘宇智能100%股权;拟发行2，080，856股股份及支付3，000万元用于购买智建电子100%股权。本次交易对价以发行股份及支付现金的方式支付，股份发行价格为33.64元/股，发行股份数量合计12，901，307股。

拟收购绘宇智能和智建电子，扩张地理信息大数据版图：公司计划用6.2亿元收购绘宇智能（GIS，测绘）、智建电子（大数据建设，数据分析）两家公司100%股权，正式迈入地理信息系统及大数据领域。此次收购契合国家战略需求和大数据时代海量信息需求，将在市场资源和技术资源与公司原有业务产生较大协同。在国家军民深度融合大政策背景下，卫星大数据融合GIS、遥感、测绘和人脸识别等海量数据资源后，将打开千亿商业市场应用空间，标志着公司继收购铂亚信息后进入空天信融合2.0时代。

公司各项业务高度融合，卫星大数据应用空间广阔：公司收购标的与铂亚信息和原主业形成高度融合。在市场资源、技术资源和生产管理产生协同效应。公司计划的高光谱卫星、视频卫星和SAR 卫星结合GIS 将构建全新立体的天地信息一体化网络。绘宇智能的测绘能力和智建电子的大数据分析能力，叠加铂亚信息的人脸识别、智能视频分析等技术储备将有望挖掘广阔的卫星大数据应用领域。未来建设的珠海欧比特卫星大数据产业园将提供更加开放的平台，引入创客终端产品，利用万众创新的力量拓展数据应用。

投资建议：买入-A 投资评级。公司2016年有望在芯片，系统集成、卫星大数据、遥测遥感、人脸识别、GIS 测绘等多个方面全面开展行业应用，我们预计2016年9000万以上净利润，叠加收购公司业绩承诺4250万后将达到1.3-1.5亿。由于公司在航空航天多领域布局，宇航级芯片、卫星制造平台和卫星大数据上具有不可替代性。第一目标市值150亿（增发后）。

风险提示：新业务融合发展不达预期。

士兰微2015年中报点评：上半年业绩平稳增长，集成电路业务表现出色

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-08-18

报告摘要：

上半年公司业绩保持稳定增长。2015年上半年，公司营业收入为94，218万元，较上年同期增长8.17%;营业利润为4，364万元，比上年同期减少12.08%;归属于母公司股东的净利润为6，442万元，比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS为0.05元。

集成电路业务高增长，下半年有望延续增长。集成电路业务营业收入较上年同期增长19.80%，是公司三大业务板块中增速最快的。LED照明驱动电路出货量的大幅增加是驱动集成电路营业收入增长的主要因素。同时，公司AC-DC驱动电路、IPM、MCU电路、数字音视频电路、MEMS传感器产品等也呈现出整体的增长态势。预计2015年下半年公司集成电路的出货量将进一步提升。

受LED芯片价格下降影响，LED业务下滑幅度较大。由于国内LED芯片总体产能偏大，今年二季度开始LED芯片价格出现较大幅度下跌，导致公司LED芯片的营收下降28.88%。而LED器件成品的营业收入增长44.41%，总体上，LED业务较上年同期下降4.82%。分立器件业务较上年同期微增2.42%，随着成都士兰公司模块车间投入试生产，分立器件业务有望迎来快速增长。

8英寸生产线是提升公司竞争力的关键，投资安路科技布局高端芯片领域。上半年8英寸生产线的生产厂房等基础设施建设已经全面启动，生产设备的采购也已展开。8英寸生产线的实施，是提升公司盈利能力和综合竞争力的关键。公司与控股股东共同入股安路科技，切入属于高端芯片的FPGA市场，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。

盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别为0.17/0.21/0.25元，当前股价对应动态PE分别为51/42/35倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位，维持“增持”评级。

风险提示。半导体行业景气度下降;LED市场竞争持续加剧。

通富微电：一枝独秀变五朵金花，进入跨越式发展

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：骆思远 日期：2016-08-30

内生加外延，国内外市场持续开拓，营收成长快。公司1H2016营业收入同比上升56.95%，增长较快的原因是：首先由于外延方面，4月29日并表的AMD苏州、槟城两厂5、6月份运转良好，共计实现营业收入4.57亿元，实现盈利0.43万元;其次是内生方面保持稳定增长，本部崇川工厂实现营业收入12.78亿元，同比增长16%，其中6月份单月销售2.54亿元，创月销售额新高。我们认为，随着公司对新产品和新客户的持续开拓，技术水平和渠道服务能力更加成熟，公司的品牌影响力和竞争力将会继续增强。

盈利因毛利率下降和管理费用增加而仅小幅增加。公司1H2016归母净利润仅同比增长1.6%，大幅落后于营收增长，主要是毛利率下降和管理费用上升所致。毛利率下降的原因，一方面是因为并表的苏州槟城两厂目前仍依赖于唯一客户AMD，产品毛利率自然低于市场平均水平;一方面由于南通和合肥两个生产基地尚处于投资建设期，运行费用增加，尚未产生效益所致，两方面共同导致公司毛利率同比下降3.98个百分点。管理费用因合并了AMD两厂管理费用，以及收购发生的中介费用而增加，也进一步拖累盈利增长。

展望未来，盈利能力将新客户导入、新基地年底投产和智能化系统建设而改善。针对上述毛利率下降的原因，公司一边积极引导和帮助苏州槟城两厂开拓新客户，槟城工厂成功导入AMD以外的欧美客户，积极开展扩产计划;国内一流的集成电路设计公司，已启动在苏州工厂的小批量生产;一边加快南通合肥两基地的建设工作，5月30日设备进场，目前正在进行产品考核与初期量产，计划4Q2016实现量产。我们认为随着苏州槟城两厂新客户的开拓、新客户新订单占比的增加，以及南通合肥两基地实现量产和盈利，产品毛利率将得到提升。针对管理费用的问题，公司启动了南通合肥基地智能化系统建设，和苏州槟城工厂SAP导入项目，计划在年底前完成财报数据从AMD系统切换至公司总部。我们认为，通过开展上述项目，公司将拥有智能化生产控制中心，实现智能化生产执行过程，更好地实现公司总部与各工厂之间的数据无缝衔接，提高决策及管理效率，降低管理费用。

内生加外延产能迅速扩张，一枝独秀变五朵金花，公司将进入跨越式发展。从2016年起公司厂区数量将由崇川本部扩展到包括苏州、槟城、合肥、南通在内的5大厂区，产能规模在4Q2016前将实现迅速扩张。高中低档封装产品均有布局，应用于消费电子、汽车电子、功率器件、物联网市场等的WLP、SiP等的相关产品也将持续增加，随着客户开拓和产能建设的匹配推进，我们认为公司将在营收和盈利能力等方面进入跨越式发展。

我们预测公司2016/2017/2018年分别实现归母净利润2.14/3.14/4.12亿元，EPS分别为0.22/0.32/0.42元。

展望未来，公司内生加外延产能扩张迅速，新客户开拓和新产品研发能力强，产品结构丰富且布局合理，我们认为公司将受益于消费电子、汽车电子、功率器件、物联网等相关市场的封测需求持续增长，在营收和盈利等方面将进入跨越式发展。目前股价分别对应53.2/36.4/27.7xPE，维持“买入”评级，目标价16.3元。