铁路建设再获政策红利 铁路建设概念股票个股一览

时代新材（600458）（sh600458）年报点评：风电业务猛增，BOGE整合趋势向好

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：石亮 日期：2016-04-11

事件：2016年3月29日公司发布2015年年报，报告期内公司实现营业收入和净利润分别为108.25亿元和2.56亿元，同比分别增长80.18%和256.91%，实现每股EPS0.39元;其中2015Q4实现营业收入和净利润分别为25.93亿元和0.30亿元，同比分别增长11.15%和147.06%，环比分别增长-3.05%和61.62%。

点评：

轨交业务稳步增长。2015年公司轨交业务营业收入17.31亿元，同比增长10.47%。公司是全球唯一一家同时与世界六大现金机车车辆制造企业建立战略合作关系并批量供货的企业，未来公司将继续做深轨交业务，加快对海外轨交企业的收购，完善轨交业务的国际化布局。未来我国乃至全球轨道交通还有很大的发展空间，公司必将持续受益。

风电业务发展迅猛，毛利率略有提升。2015公司风电业务营业收入24.41亿元，同比增长75.96%，已经成为我国2MW及以上风电叶片的主力供应商，85%的产品销售给浙江运达、远景能源、湘电股份（600416）、华创风电和中车株洲所等五大战略客户。公司风电叶片海外拓展取得突破，全年出口额达到6000万元。报告期内公司岳塘和光明叶片基地相继投产，形成了南北各有千套叶片生产基地的较好业务布局。

收购BOGE，整合效果逐步体现。2015年公司汽车市场销售52.64亿元，主要是并购BOGE汽车减震业务。2015年CSRNewMaterial净利润达到559万欧元，CSRTimesNewMaterial净利润10.21万美元，折算人民币，净利润合计为4030万元，较2014年亏损4943万，经营明显改善，我们预计2016年BOGE的业务将会继续改善。

首次覆盖给予“推荐”评级。预计2016~2018年公司每股EPS分别为0.40、0.55和0.84，对应当前的股价14.30元，PE分别为36.2X、25.8X和17.0X，考虑到公司未来业绩存在巨大改善空间，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：1）BOGE的整合不达预期;2）风电装机出现下滑。

晋亿实业：紧固件为基，五金O2O打开成长空间

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：黄琨，吕娟，王浩 日期：2014-10-10

投资要点：

首次覆盖，给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元，复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平，考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步，未来具备良好的发展前景，我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价，给予目标价14.50元，对应2015年50倍的PE。

与众不同的认识：市场认为公司主营业务为紧固件，经营业绩受上下游影响波动较大，未来盈利存在一定的不确定性。我们认为，公司在紧固件行业经历了起伏波动之后，已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下，晋亿实业（601002）开始着手打造一个五金销售物流配送体系，力求打造国内首个工业品连锁超市，从而实现企业一站式采购的需求，创造行业采购配送新模式。

打造五金现代化物流体系，建设专业五金o2o平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式，采用美国甲骨文公司ERP系统。另外，晋亿物流在学习上述国外案例的过程中，已融入中国五金行业特征，最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状，我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作，通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应，我们认为，公司将逐步提升非制造业营收占比，推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变，为客户提供一站式采购。

风险提示：原材料价格风险;铁路投资风险;物流拓展低于预期风险。

晋西车轴：铁路投资规模上调，公司盈利向好

类别：公司研究 机构：山西证券（002500）股份有限公司 研究员：李争东 日期：2014-07-04

投资要点：

国务院决定将2014年铁路固定资产投资的总规模调整为8000亿元，较年初计划增加1000亿。其中国家铁路投资由6300亿元调整到7300亿元，投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。

晋西车轴（600495）立足火车车辆、车轴产品，定位高端，坚持多元化发展，致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商，具有较强竞争实力。

高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗，2015年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高，预计在40%左右，按照目前铁路高速化发展趋势来看，公司盈利能力将大幅提高。

依托中国兵器工业集团及晋西工业集团，晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势，未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目，由于环保产业逐步受到重视，炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔，公司环保产业板块未来盈利值得期待。

估值：我们认为公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.39元和0.41元，以2014年6月12日收盘价为基准，对应PE为36.49倍、31.96倍和30.9倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、经济复苏缓慢，政府宏观调控方向具有不确定性;

2、铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险;

3、如果公司募投项目产能扩张放慢，可能会延迟公司业绩释放;

4、新产品还需要在实际应用中得到进一步检验，存在一定实践性风险。