人脑工程概念股望腾飞 人脑工程12只概念股价值解析

复旦复华：依托复旦大学，医药、软件、园区稳步发展

类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：丁思德 日期：2014-05-06

事件：

2013年，公司实现营业收入9.52亿元，同比增长9.73%;营业利润3889.1万元，同比下降34.16%;归属于上市公司股东的净利润3371.2万元，同比增长20.12%;归属上市公司股东净资产5.94亿元，同比增长2.65%;基本每股收益0.098元。公司拟每10股派发现金红利1.00元。

点评：

1、依托复旦大学，医药、软件、园区稳步发展。公司是复旦大学控股的上市公司，其前身为1984年创办的复旦大学科技开发公司。依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势，公司在“发展高科技、实现产业化”的探索与实践中，成功确立了以软件开发、生物医药、园区房产为核心的科技产业体系，目前已拥有中国重要的对日软件出口平台，具有科技创新能力的药品研发、生产、营销基地，以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区，目前公司三大主营业务均为国家鼓励发展的重点产业，拥有良好的发展前景，三大产业在各自专注的领域中能够提供富有特色的产品和服务，在相关行业内具有较高知名度。

医药板块成为公司发展的主要发动机。2013年，子公司上海复旦复华药业营业收入为 6.8亿元，同比增长47.33%，占公司营业收入的71.46%。制定了富有针对性的营销策略，在自身专注的抗肿瘤药物、消化系统用药、神经系统用药、心脑血管用药等核心治疗领域加强营销力度，进一步提升了重点品种的销量，保持了企业经济效益的稳步增长。同时药业公司冻干粉针剂正式通过新版GMP认证，确保了这一剂型产品的正常生产和持续经营。此外，江苏复华药业海门生产基地建设项目完成了厂房建设，设备招标等一系列工作持续推进，为企业未来扩大经营规模奠定基础。

软件板块略有下降，园区发展保持稳定。2013年，子公司上海中和软件营业收入2.3亿元，同比小幅下降8.90%，占公司营业收入的24.13%。2013年，对日业务方面，巩固深化了与主要客户的合作，日元营业收入持续增长，与其他日本客户也维持了良好的业务发展势头，但由 于受到日元持续贬值的较大冲击，对日业务的人民币收入和利润同比均有下滑;欧美及国内业务方面，市场拓展较为顺利，在不断稳定与原有客户合作关系的基础上，开发了新的客户，实现了增收增益。在园区发展方面，复华园区公司经营保持稳定，在嘉定复华园区厂房出租保持“零空置”的基础上，提高了项目的租金水平，并成功引进了多家注册企业，稳定了园区招商的经济效益;另外，江苏复华药业海门生产基地厂房土建工程竣工，并完成了海门市相关部门的联合竣工验收，复华园区海门公司项目招商工作进展顺利，基建工作均已完成，招商大楼也正式开工进入施工阶段。

2、增发获批，公司未来发展前景可期。公司拟通过非公开发行不超过6000万股新股，拟融资不超过4.3亿元，用于增加公司运营资金，降低公司资产负债率。目前增发预案已于2014年2月份获得证监会批准，目前正在办理本次非公开发行股票的相关事宜。此次增发，上海上科科技投资有限公司拟认购不超过4500万股，上海复旦科技产业控股有限公司拟认购不超过1500万股，预计增发后，上科科技和复旦控股将成为发行后第二和第三大股东，两个公司都主要从事投资与资产管理，在产业投资领域经验丰富。借助此次增发，公司不仅增加了运营资金、降低了财务费用;同时预计此后会借助复旦大学的资源优势（目前复旦大学在医学、IT等学科领域仍有较为丰厚的资产贮备），在资本整合领域有更进一步的发展。

3、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为148%、65%和57%，EPS分别为0.24、0.40和0.62元，目前股价对应PE分别为41、25和16倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。

4、风险提示：1）软件行业对日出口景气度下滑风险;2）药品安全风险;3）园区建设及招标开展不达预期风险。

科远股份公司跟踪报告：凝汽器清洗机器人直接销售首单落地

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青 日期：2015-10-20

事件。公司与太仓港协鑫发电有限公司签署一套凝汽器在线清洗机器人销售合同，该合同为公司凝汽器在线清洗机器人产品推向市场后，首份采用直接销售方式签署的合同。我们预计该合同总金额约500万元。

协鑫集团为国内最大的非公有制电力控股企业。太仓港协鑫发电有限公司为协鑫集团全资子公司保利协鑫（太仓港）的控股子公司，主营燃煤发电、生产销售电热等。协鑫集团为国内最大的非公有制电力控股企业，下属电力产业群拥有不同类型的发电企业30余家，运营、管理及在建装机容量7900MW。

凝汽器清洗机器人节能效果显著。凝汽器用于发电等流程工业，起冷凝作用，一般每隔三年，进行停机清洗。公司机器人可在凝汽器正常运行时进行清洗，提升机组效率，达到节煤效果。一台热电机组年均节煤成本200余万元。

短期EMC推广为主，未来EMC、设备出售并重。凝汽器清洗机器人主要以五大发电集团等为目标客户，短期以EMC模式推广为主，后续EMC、设备出售并重。其中，EMC模式五年分成期，公司享节能分成和国家EMC补贴;设备出售模式下，我们预计单套设备约500万元/套。

直接销售首单落地，后续推广可期。本次合同为公司凝汽器在线清洗机器人首份采用直接销售方式签署的合同，清洗机器人节能效果得到认可;公司借此进入国内最大的非公有制电力控股企业协鑫集团，为在该集团推广奠定基础，后续合作可期。

16年清洗机器人收入或达亿元。我们预计，公司凝汽器在线清洗机器人产品，2015年实现20套推广量，以EMC模式为主，实现收入约400-500万元。2016年规划推广100套，收入或达1亿元。

公司为工业自动化领先企业，积极关注。公司是国内领先的工业自动化与信息化技术、产品与解决方案供应商，主要产品为DCS及MES等，2010年起逐步布局离散制造行业业务。此前通过募投项目，着力拓展凝汽器在线清洗机器人、锅炉优化系统，驱动近年业绩快速增长。同时，公司深度卡位智能制造、能源互联网，为拓宽业务空间打下坚实基础。建议积极关注。

投资建议与盈利预测。我们预计，公司2015-2016年净利润增速分别达42.36%、100.01%，业绩增长主要由在线清洗机器人拉动，对应每股收益0.30元、0.59元。参考同业估值及公司业绩情况，给予2016年60-65X，对应价格区间35.4-38.35元。给予“买入”评级。

不确定因素：市场拓展风险。

四维图新：利润增长符合预期，收入增长超预期

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2015-12-21

业绩简评

四维图新于2015年8月27日发布半年报，报告期内，公司实现营业收入6.76亿元，比去年同期增长49.7%，营业利润5088万元、归属于母公司所有者的净利润7118万元，分别比去年同期增长40.0%和21.4%。收入增长超预期，利润增长符合预期。

经营分析

收入增长超预期源于车联网项目的放量：分产品来看，导航电子地图收入为3.75亿元，同比增长36.9%。综合地理信息服务收入为3.00亿元，同比增长57.5%。公司营业收入结构中综合地理信息服务收入大幅增长，主要原因是公司车联网业务的全面开展和大众、长城等主要项目的持续推进使得来自车联网及编译服务领域的收入实现大幅增长。乘用车联网方面，公司拓展车企合作，正在为宝马、丰田、奥迪、大众、沃尔沃、长城等国内外主流车厂提供车联网服务。

面向未来，着力打造高精尖的产品：我们认为，面向汽车行业的数据服务趋势有两点：高精度、智能化。前者已经在Tesla汽车上成为了标配，而后者则是各大互联网公司所一直研发的重点。公司在无人驾驶、V2X、Deep Learning、智能型新能源汽车协同、智能网联等项目进行了大量的预研工作，基础研究和产品化共同发力。

如何看待公司未来的发展：1）公司拥有卓越的管理层以及来自于腾讯的互联网基因，保证了公司在能够在日新月异的移动互联网时代以及未来的车联网时代保持快速发展和快速变革的能力。2）从产品营收上来看，导航电子地图业务发展势头良好。面向车联网的服务将会在收入比重将会越来越大，成为构成汽车软件价值的中心部分。3）来自于滴滴打车、百度地图的大数据是公司在数据服务上的壁垒，用数据来刻画社会的网格数字地图。4）公司致力于国际化的发展，收购Here地图即表明了公司在国际化的战略方向，公司的全球化视野不会就此停止。5）目前时点，我们仍然看好前装市场，即看好四维图新所承载的一系列服务的探索发展。

盈利调整

我们维持预测15-16年每股收益为0.23元和0.30元。

投资建议

维持“增持”评级。