智慧城市概念股或一飞冲天 智慧城市概念股龙头解析

智慧城市概念股或一飞冲天 智慧城市概念股龙头解析

捷成股份：深度挖掘广电市场，卡位家庭入口布局智慧运营

捷成股份 300182 计算机行业

研究机构：长江证券分析师：马先文撰写日期：2014-08-05

报告要点

技术变革与商业模式变革双轮驱动，公司优势不断扩大。

国内广电行业正在经历技术与商业模式的深刻变革，而变革随即带来系统的更新建设需求。全媒体、3D、超高清4K将相继进入投资高峰，驱动广电行业进入持久上升周期。公司具备业内不可复制的一站式音视频解决方案提供能力，不断扩大龙头优势，广电业务远未到达“天花板”。

布局广电双向改造，抢占有线网络市场高地。

根据测算，2013~2015年仅有线网络双向化改造的市场空间即在数百亿元以上。公司凭借完整的产业链能力，在业内首创与地方广电网络签署大额战略协议的模式，参与建设有线网络高清制播平台、内容平台、运营管理平台及网络双向化改造，先发优势显著。

外延布局版权分销演绎“1+1》2”。

视频供给渠道的同质化将导致内容为王时代的最终来临，利好视频制作解决方案提供商。公司布局版权分销领域，产业链由内容生产的上游延伸至其下游，将分享更多内容时代红利。捷成的收购将有助于华视从广电行业获取版权，将版权分销业务迅速扩展至有线网络，以及完成建立O2O内容版权交易平台的构想。

依托广电网络切入智慧城市运营优势显著。

与其他智慧城市建设不同，公司重点在于智慧城市的平台运维。捷成智慧城市的系统建设覆盖城市基础设施、社会民生等诸多领域，借助广电双向网络，搭载健康、教育、安防等众多智慧城市应用，真正实现从“看电视”到“用电视”的转变，同时也帮助广电运营商开辟新的业务形态和盈利模式。

投资建议。

我们预计2014~2016年公司EPS0.60、0.85、1.11元，当前股价对应PE为30、21、16倍，维持“推荐”评级。

易华录：立足于智能交通的智慧生活开拓者

易华录 300212 计算机行业

研究机构：平安证券分析师：符健撰写日期：2014-07-18

中国智能交通行业领先者，智慧城市排头兵

公司是国内主要智能交通管理系统集成商之一。成立之初，公司即以软件研发和应用为核心，以自主研发的“智能交通管理平台”（ATMS）软件平台为切入点，是国内极少数能够提供“智能交通管理整体解决方案的企业。2013年，公司开始积极开拓智慧城市业务。依据智慧城市项目招标特点建立了BT总包、政府合资两种商业模式，并在”智慧临朐“、”智慧津南等智慧城市建设方面取得了重大突破，在智慧城市行业具有示范作用。

智慧城市未来投资万亿级，智能交通是重中之重

作为新型城镇化政策关键的一环，智慧城市概念正逐步落地。据工信部统计，截至2013年底，4个副省级以上城市、89%的地级及以上城市，47%的县级及以上城市，总计311个城市提出或正在建智慧城市，预计“十二五”期间总投资或将超过1.6万亿元。

智慧城市涉猎领域广泛，其中，发展时间最久、最为成熟可行的就是智能交通领域。目前，我们国内从事智能交通相关的企业超过2000家，多数为地方性系统集成商与产品供应商，公司是国内少数属于具有完整系统设计、软件开发、施工能力的全国性系统集成商之一。

深度布局“大交通”，智慧城市占高地

目前，基础硬件系统仍是智能交通管理行业的主要建设内容，但未来软件环境以及针对实际应用的开发将成为发展方向。公司自成立之初即重视软件研发，并率先将物联网、云计算、大数据等先进技术应用于智能交通管理行业。近年来，公司先后建立7家子公司打通智能交通产业链，并贯彻“大交通”战略，进一步布局公共交通、轨道交通、民航、航运等领域，智能交通业务规模有望进一步提升。

立足于智能交通行业技术及市场优势，公司发展智慧城市业务占据先天高地。公司在早期开展智能交通市场时，建立了良好的口碑及客户合作关系，并积累了大量行业经验，今年6月，公司更与阿里云建立战略合作关系，这将进一步增强公司智慧城市建设能力。

首次覆盖给予“推荐”评级，目标价33元

我们预测公司14-16年EPS分别为0.70、1.12和1.62元。我们认为公司股价仍然存在低估，给予“推荐”评级，目标价33元，对应15年约29倍PE.

风险提示：合同金额不确定风险；项目无法实施或延期风险。

卫宁软件：上半年软件和服务较快增长，毛利率明显改善

卫宁软件 300253 计算机行业

研究机构：广发证券分析师：刘雪峰，康健撰写日期：2014-08-13

软件和技术服务延续较快增长

公司2014 H1实现收入1.5亿，同比增长20%，净利润3772万，同比增长40%，扣非净利润同比增长52%。其中软件销售收入同比增长31%，硬件销售收入下滑17%，技术服务收入同比增长42%。硬件收入的下滑在一定程度上影响了公司整体收入表现，但长远看有助于公司提升整体业务结构层次。在当前经济政治环境导致政府部门在上半年对IT 技术投资整体偏谨慎的情况下，公司依然能够实现软件与技术服务的收入同比33%的较快增长，与其他IT 同行公司比，增速较为亮眼。

毛利率的较大突破标志着产品标准化程度提升

相对较高的产品化程度是公司与同行相比的一大显著优势。而公司上半年在毛利率上又体现出较大突破，软件与技术服务毛利率分别同比上升6%、11%，标志着公司产品的标准化程度进一步提升。这是盈利能力和发展前景优于项目型公司的明显特征。

重组未成功不影响公司长期外延式扩张圈地策略

上半年公司对山西导通和北京宇信网景的收购充分表明其在全国拍马圈地进程正在加速。7月的重组未能成功尽管短期对公司并购扩张的步伐有一定影响，但是还不至于伤筋动骨。一方面，医疗信息化市场快速发展、市场空间较大；另一方面，上规模的同行本身较少。公司的体量和专业化程度未来在并购市场依然富有吸引力，与同行之间也还远不到需要恶性竞争的地步。

看好公司HIS 龙头地位，维持“谨慎增持”评级

我们相信公司若能继续发挥优势，不断提高产品化程度，并继续稳步推进外延式扩张策略，其在HIS 行业的龙头领先地位将会逐渐突出。加上今年金保二期工程落地可能性较大，公司在医保控费业务先发优势明显，未来几年医保控费业务有望成为公司业绩增长的新亮点。预计2014~2016年EPS 分别为0.57元、0.85元、1.25元。我们看好公司长期发展，但短期看市值上升暂缺新的催化剂，维持“谨慎增持”评级。

风险提示

外延式并购落地时间点存在不确定性；