三星二季度利润超苹果 三星产业链概念股值得关注

胜利精密：定增锻造智能产业链，铸就核心竞争实力

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：孙远峰 日期：2016-08-12

事件：公司收到证监会《关于核准苏州胜利精密（002426）制造科技股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过727，272，726股新股。

中投电子观点：

公司本次定增目的是拓展主营业务，打造包括核心模组加工与制造，智能工厂设计、集成与制造，以及智能终端产品渠道分销与服务三项业务。我们认为，此次定增符合公司内生外延打造传统制造。智能制造和锂离子电池隔膜三大业务板块的战略布局。公司高管高比例参与增发，充分表明管理层发展信心十足、决心巨大。我们认为，公司将在智能产业链持续大力发展，本次定增成功获批是发展战略的节点性突破体现，预计未来凭借雄厚技术实力和稳健战略布局，战略新兴板块业务将逐步深度凸显。

投资要点：

公司本次定增包括智慧工厂制造平台、智能终端渠道整合服务平台和智能终端大部件整合扩产三个项目。智慧工厂制造平台项目，目标是形成智慧工厂整体解决方案的生产及技术能力：智能终端渠道整合服务平台项目，目标是形成对智能终端渠道厂商业务、管理、金融等方面全方位的服务及管理平台：智能终端大部件整合扩产项目，目标是形成覆盖全尺寸智能终端结构、触控和显示模组等主要结构件的规模化生产能力。本次定增，包括董事长在内的公司管理层认购，显示出公司管理层对公司和项目前景的十足信心。

智能制造是公司布局的重点板块之一。当今世界，发达国家正大力推进新一轮工业变革以占领未来制造业最高点，最具代表性的是德国的工业4.0计划。智能制造作为工业4.0的核心构成部分，是将物联网和服务应用到制造业的各个环节，实现端到端的数字化集成，最终表现为智慧工厂。智能制造有利于从根本上改善包括制造、工程、材料使用、供应链和生命周期管理的工业过程，无论是德国的“工业4.0”、美国的“先进制造业国家战略计划”还是英国的“高价值制造计划”都是如此。我们认为，我国制造行业目前亟需升级，其由大到强的发展过程与智能制造新工业革命形成历史性交汇，为智能制造带来广阔的发展空间和时代性机遇，智能制造产业在我国具备巨大发展空间。

智能制造不仅要“仰望星空”，更在于“脚踏实地”。公司全资子公司富强科技紧随国际一线A客户，深度融入其全球智能制造产业链，兼具优质盈利能力与高端技术壁垒;依托A客户全球智能制造领先布局，倾力打造“数据化+网络化+适时化”智造平台，主动切入机器视觉领域，以势不可挡之势从工业3.5迈向工业4.0;公司在夯实智能电子领域核心实力的同时，应用领域向汽车/工控等各高端子行业拓展，业务极具延展性。我们认为，本次定增中的智慧工厂制造平台项目，有望为公司重点布局的智能制造板块提供强大资金支撑。

公司在打造智能制造板块的同时，积极布局高端材料板块，已经逐步形成传统制造、智能制造和锂离子电池隔膜三大板块并驾齐驱的产业格局。控股子公司苏州捷力具备明显高分子配方层级的优势，技术比肩日企，主打高端产品，现阶段拥有ATL/LG/比亚迪（002594）等一线客户，并积极拓展松下等核心客户，建立起行业内较高壁垒。我们认为，公司发力锂电池膜，适逢动力和储能等旺盛市场推动下的大陆湿法隔膜国产替代关键期，在动力/储能锂电池旺盛需求驱动下，预计利润将伴随产能提升持续增厚;同时，捷力公司凭借化工制膜优势技术，正积极研发新型高分子薄膜材料产品，不排除未来拓展多类薄膜产品。启动业务纵深布局的可能性。

给予”强烈推荐“评级。考虑非公开发行预案，进行全面摊薄预估，16-18年净利润预计8.1/12.5/17.5亿元，EPS0.22/0.34/0.48元，同比增速204%/55%/40%。在我国大力发展智能制造以及国内外智造装备需求渐强的大趋势下，智能制造产业将在“十三五”规划期间得到重点发展和落实;在消费+动力+储能三大领域对锂电日益旺盛需求推动下，预计公司锂电湿法制膜及涂布膜将在全产业链配套中得到丰厚利润，进口替代趋势明显。预计公司3—5年内将迅速发展，成为国内名列前茅的智能制造+高端膜材料行业龙头公司，同时带动公司下属子产业板块协同化、集群化发展。

给予17年38倍PE，第一目标价13.0元，强烈推荐。

风险提示：智能制造行业应用发展速度不及预期，动力锂电产业链配套投资进程不达预期，以及公司创新业务放量不达预期的风险。

江苏国泰：营收净利双增，供应链管理初见成效

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-08-15

投资要点：

营收增长19.52%，归母净利增长33.03%

公司发布半年报，16H1实现营收34.79亿，同比增长19.52%（16Q1、Q2增速分别为43.87%、3.71%）;归母净利1.60亿，同比增长33.03%（16Q1、Q2增速分别为35.53%、31.79%），EPS为0.29元。收入利润双增主要系一方面外贸业务逆势增长，进出口总额同比增长19.98%，出口重心逐步向具备高附加值的服装产品转移（占出口额73.3%），业务结构进一步优化;另一方面华荣化工继续加大研发投入，加强与客户的深度合作，报告期内实现收入4.44亿，同比增长93.38%，净利7454.68万，同比增长70.45%。公司预计16Q1-3归母净利区间为2.03-2.40亿，同比增长10%-30%。

发力“供应链管理+金融板块+化工新材料”三大板块

第一，供应链管理优势凸显，打造国际化综合商社。公司定位供应链深度组织者，通过整合近万家供应商资源，为客户提供全供应链一站式个性化增值服务。依托后端强劲供应链优势，公司未来或将加码前端，发力海外渠道与品牌的并购。第二，收购金融资产，打造金融资本运作引擎。收购紫金科技等金融投资企业，提高内部资金管理效率，为后续集团整体上市等战略并购奠定基础;借助财务公司国际结算优势，整合金融资源产生较好经济效益。第三，电解液龙头，内生增长+外延扩张巩固领先地位。华荣化工作为国内锂离子电池电解液先入者，具备客户、技术与规模优势，目前产能达一万吨，国泰超威年产2800吨电子化学品项目加速推进。

首次覆盖，给予买入评级

公司主营外贸和化工新材料两大业务，多元化发展战略已取得一定成果。

我们预计16-18年EPS分别0.53元、0.67元、0.78元，对应PE为27倍、21倍、18倍，给予买入评级。

风险提示

电解液市场竞争加剧，外贸环境持续低迷