苹果板块概念股望爆发苹果板块11只概念股价值解析

来源：当代财经网时间：2017-07-11 16:05:53

超声电子半年报点评：智能手机供应链拉货和4G建设推动公司增长

类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：丁思德日期：2014-08-18

事件：

2014上半年，公司实现营业收入18.44亿元，同比增长9.98%；归属于母公司所有者的净利润7621.05万元，同比增长69.12%；归属于母公司所有者权益合计27.2亿元，同比增长44.8%；基本每股收益0.16元。

点评：

1、国内消费电子用PCB重要供应商。公司主要从事HDI及高多层印制电路板（PCB）、液晶显示器、覆铜板、电容式触摸屏的生产和销售。PCB板主要应用于智能手机、汽车电子、通讯基站，是苹果公司PCB板供应商；触摸屏现有手机客户包括中兴、海信、联想等国内知名品牌。

2、毛利率提升、费用率下降提升盈利能力。半年度毛利率20.50%，同比增加1.33个百分点。其中，液晶显示器、覆铜板毛利率较上年同期上升1.68%、6.84%，主要是因为公司调整产品结构，加大高附加值产品的产销量以及产品提价提升了毛利率。报告期内，期间费用率为13.3%，较上年同期下降1.1个百分点，主要因为销售费用和财务费用相对下降较多。

3、智能手机引领消费电子持续繁荣，带动公司营收净利增长。2014Q1、2014Q2全球智能手机出货量分别为2.82亿部、2.953亿部，同比分别增长28.6%、23.1%。我们认为，考虑到三四季度苹果、三星、华为、小米等厂商陆续推出新机拉动出货量，2014全年出货量增速要要高于IDC此前预测的低于20%的增长率。

智能手机拉动供应链备货。从6、7月开始智能手机台湾供应链持续供给不足，半导体制造商台积电、联电订单饱满，晶圆交货期由正常的一个季度增加至五个月以上；主要封测台厂出货持续乐观，部分台厂调高今年资本支出规模；苹果iPhone6、iPad旺季出货启动在即，加上三星、小米等新厂商开始大量采用金属外壳，金属外壳产能出现严重供不应求；台湾PCB厂商7月营收数据实现环比增长，产能利用率已从二季度的90%提高到95%。

在智能手机等消费电子持续繁荣的带动下，公司高层PCB产销两旺，目前基本处于满产状态，新募投项目产能已达到60%，主要应用智能手机领域。公司是苹果PCB板的供应商，2014年三四季度iPhone6、iWatch等新品发布将提升对PCB的需求，对公司产品将起到拉动作用。

4G和汽车PCB也是销售驱动力。公司4G基站用PCB板已大批量供货，同时4G手机换机潮来临，将共同推动4G系统设备出货量增长，一定程度上推动公司PCB产品销量上升。汽车PCB板方面，主要应用于多媒体影音系统、倒车雷达、导航系统、防盗器、发动机控制系统（如ECU、EPS、ABS等），目前汽车板销售占比15%-20%，汽车用PCB作为整车可靠性保证的一部分，质量要求很严格，尤其性能保证方面，因此，其附加值通常比普通消费类印制板要高。

4、主要的增长预期来自触摸屏业务。募投的电容式触摸屏产业化建设项目已于2014年5月份顺利部分投产，形成了年产15万平的电容式触摸屏产能。公司触摸屏技术主要是OGS，目前智能设备触控市场上OGS大规模应用趋势明显，今年公司电容屏新项目建成，新生产线将释放产能，将拉动公司销售收入的增长。

5、盈利预测及评级。预计2014-2016年净利润增速分别为76.15%、41.37%和24.91%，EPS分别为0.44、0.62和0.77元，上一交易日收盘股价对应PE分别为31、22和17倍；尽管公司相对估值较为合理，但是不排除超预期的可能，给予公司“增持”评级。

6、风险提示：1）铜价格和劳动力成本上升影响毛利率，2）触摸屏产能释放低于预期。

环旭电子：业绩符合预期，Apple Watch第一股行将启动

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：张騄，施妍日期：2015-02-06

投资要点：

重申买入评级。公司昨晚公布的业绩快报中，2014年收入158.7亿，同比增长11.22%，归属上市公司股东净利润7.01亿，同比增长28.52%，与我们预测的7.33亿利润基本一致，微调2014年业绩后，2014-16年盈利预测为0.64元，1.26元，1.85元，目前股价对应估值为56.3X，28.6X，19.5X，考虑到智能穿戴产业的爆发，以及环旭电子作为AppleWatch第一股的收益度，我们认为6-12个月合理估值为2015年40X，对应目标价为50.4元，重申买入评级。

AppleWatch第一股行将启动。2014年业绩一定程度上收到了AppleWatch组装良率瓶颈影响，12月份S1模组出货量比我们此前预期略低，但是从多方信息反馈来看，2月底3月初苹果可能将再次举行产品发布会，再次推荐AppleWatch产品。据美国媒体报道，苹果已经要求软件开发者在2月中旬完成软件开发以便苹果进行内部测试。而一个名为EleksLabs的开发团队已经开始开发通过AppleWatch远程控制Tesla的App。在季报电话会议上，TimCook表示AppleWatch将在4月份正式开始销售。而我们从产业链了解，组装环节良率已有明显改观，拉货逐步进入正常状态。我们认为随着AppleWatch发布的临近，AppleWatch供应链（环旭电子、德赛电池、立讯精密、安洁科技）与智能穿戴衍生标的（北京君正、中颖电子、奋达科技）都将受益。而环旭电子作为S1模组的独家供应商，供货金额最大，市场地位最高，将成为AppleWatch第一股。

SIP业务持续突破，市场空间将超预期。从电子产品的设计趋势看，模块化、轻薄化是总体趋势，SoC、SIP等技术应运而生，环旭电子推进的SIP技术是介于半导体封装与EMS电子制造之间的新生环节，市场空间逐步从Wifi模组、AppleWatch系统模组发展到触控电路模组、指纹识别模组、摄像头电路模组等方向，其市场空间正快速爆发，未来前景将超市场预期。