去产能是什么意思？上半年去产能扎实推进去产能概念股一览

来源：当代财经网时间：2017-07-19 09:39:23

盘江股份公司研究报告：转型煤层气，贵州国企改革第一家

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：邓勇日期：2015-12-03

投资要点：

关注度低、转型煤层气、管理层高价参与定增、贵州国企改革第一家。作为贵州国企混改第一家，盘江定增40亿投资煤层气和低热煤发电，项目的盈利性受到市场较大质疑，但管理层和投资人将大额参与定增，彰显了对公司未来前景的信心，我们认为公司存在明显的超预期机会，值得重点投资。

新增的煤层气业务将成为公司未来盈利主要看点。1、煤层气三年内将成为公司利润支柱。公司近期募资40亿，主要投入公司煤层气的开采和提纯，由于采用了新的煤层气开采技术，公司的煤层气开采效率和经济性将大幅提高，预计该业务将在2016-2020年逐渐贡献利润，有望成为公司将来主要的业绩增量。2、瓦斯提纯和劣质煤发电提高经济性，降本增收。由于煤价下降，劣质煤的运输成本占比大幅提升，采用坑口瓦斯发电，将大幅减轻公司销售压力;而公司低浓度瓦斯提纯技术已在2012年成熟，新建LNG加工站后有望更好的回收和销售原本的废弃瓦斯。3、煤炭业务成本将明显降低，盈利有望改善。公司煤矿在产1200万吨产能，在建1800万吨产能，主要都是高瓦斯矿井，抽排瓦斯本来是公司开采成本较高的主要原因，定增项目投产后抽采瓦斯不仅做到了废物利用，还降低了生产成本，将改善煤炭业务盈利。

管理层高价参与定增彰显对公司充足信心。公司对员工增发总额7208万，其中11位高管参与了840万，人均近80万，按照公司增发不超过7亿股，募集不超过40亿元看，公司增发价或将高于5.7元（仍然待定），低于目前7.35元价格，但管理层敢于参与定增锁定三年其实已经显示了其对未来业务的充足信心。

2016年PE36.7倍，PB2.1倍，按照2016年3倍PB给予公司目标价11元。按照目前焦煤股2016年平均50-60倍的PE，我们认为公司转型后的成长性和国企改革都值得期待，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.03元、0.18元、0.54元，按照给予2016年3倍PB估算公司目标价11元，给予买入评级。

风险提示：煤层气抽采属于新技术，应用时可能会遇到新的问题，盈利时间和金额可能低于我们预期。

西山煤电：煤价弱势致3季度业绩环比下滑

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：董辰日期：2015-10-30

报告要点

事件描述

公司今日发布2015三季报，前3季度公司实现营业收入140.55亿元，同比下降22.68%;实现归属母公司净利润3.02亿元，同比下降11.80%;实现EPS 为0.10元。据此推算，3季度公司实现归属母公司净利润1.00亿元，同比增加1.30亿元;3季度实现EPS0.03元，2季度EPS 为0.04元。

事件评论

3季度营收同环比双降，主因市场弱势。公司前3季度实现营业收入140.55亿元，同比下降22.68%，其中3季度营业收入47.75亿元，同比下降19.43%，环比下降0.32%。3季度下游需求疲弱致煤价下跌，公司主力矿井所在地区太原古交炼焦煤市场均价环比2季度下跌约30元，煤价弱势对公司营收造成较大冲击。

煤价弱势致3季度毛利率环比下滑。公司前3季度实现营业成本99.57亿元，同比下降25.75%;其中3季度营业成本34.63亿元，同比下降23.59%，环比上升3.32%。3季度毛利率环比下滑2.56个百分点至27.47%，煤价弱势持续对公司盈利能力造成一定影响。

期间费用控制较好，销售费用同比降幅过半。3季度公司期间费用合计9.99亿元，同比下降3.87亿元，降幅27.91%。其中销售费用2.19亿元，同比下降58.66%;管理费用同比下降19.81%至4.80亿元;财务费用同比上升16.75%。

3季度业绩环比下滑15.66%。3季度公司实现毛利13.12亿元，环比2季度下降1.27亿元，主要是受弱势煤价制约。3季度公司期间费用环比下降0.69亿元，费用环比下滑对盈利有所助益，但仍难阻业绩环比下滑。3季度公司实现归属净利润1.00亿元，环比下滑0.18亿元。

销售压力不减，4季度业绩仍将受弱势市场影响。截止三季度末公司库存30.44亿元，环比上年末增加23.29%。买方市场下销售压力不减。9月迄今受制于需求持续走弱，煤价阴跌难止，公司主力矿井所在太原炼焦煤市场价累计下跌30-50元左右，弱势市场下公司难以独善其身。

产能仍有增长潜力，维持“增持”评级。公司在建矿较多，产能仍有增长空间，盈利弹性有望进一步提升。我们预测公司15-17年EPS 分别为0.12、0.13、0.15元，维持“增持”评级。