去产能是什么意思？上半年去产能扎实推进去产能概念股一览

来源：当代财经网时间：2017-07-19 09:39:23

中国神华临时公告点评：发力印尼市场，海外业绩可期

类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：石亮日期：2016-01-05

事件：2015年12月29日，中国神华（601088）发布公告，印尼国家电力公司（PLN）计划通过签署一份购售电合同的形式将爪哇7号（Jawa-7）燃煤电厂2×1，000兆瓦独立发电厂项目的开发运营合同授予本公司。中国神华持有70%股权，PLN持有30%股权。本项目动态总投资约18.84亿美元（折合人民币约122亿元），其中资本金约占30%。项目建设总工期54个月，预计2020年计划投产，商业运营25年后移交PLN。

点评：

印尼市场发电需求强烈，煤炭消费持续增加。我国的人均装机量是1千瓦，刚刚达到世界平均水平;而印尼目前人均装机容量仅0.21千瓦，相比于84.35%的全国电气化率，印尼正面临严重的电力短缺。再者，印尼处于改革开放阶段，正是大力发展经济的时期，为保证GDP7%的增速，印尼政府表示电力消耗需要以8.7%的速度持续增长，为此当局计划最近四年新建电厂以增加46%的发电量，而其中一半是燃煤电厂，可见印尼市场的需求将持续旺盛。而印尼的煤炭消费占一次能源的比例亦处于持续上升的阶段，从2000年的13.92%上升到2014年的34.78%，在全球煤炭需求持续低迷的情况下，印尼政府更倾向于扩大内需来消耗煤炭的产出。

2015年连续中标，大幅扩张市场份额。2015年，公司已经两次中标印尼的发电机组建设项目，累计装机量2700兆瓦，预计2020年开始发电投产，加上已经在运营的300兆瓦发电机组，届时总装机量将达到3000兆瓦，增幅达到900%，预计占印尼总装机量的3.83%。凭借神华强大的技术实力和品牌影响力，公司有望继续扩大其在印尼的市场份额。

煤电一体化业务布局，大功率机组提高燃煤效率。2014年底印尼探明煤炭储量280亿吨，占全球储量的3.1%，是中国的1/4，资源储量十分丰富。受益于此，中国神华在印尼也建立了煤电一体化项目，煤炭开采配套发电机组，有效的提高运营效率。公司印尼现有30万千瓦发电机组，售电标准煤耗366克/千瓦时，随着更大规模发电机组的建成，燃煤消耗有望降至200克左右，大大节约成本，提高公司的业绩。

公司主要业绩仍以国内板块为主。印尼新建发电项目2020年才能投入商业运营，公司其他海外项目有序推进。公司短期业绩仍然以国内业务为主，持续发展发电业务板块，推进超低排放的全面改造。

首次覆盖，给予“推荐”评级。预计15~17年公司EPS分别为0.97元、1.24元和1.48元，对应当前的股价，PE分别为15.34X、11.99X、10.04X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：1）海外项目进展不达预期;2）火电板块持续承压;3）煤炭价格持续下跌。

安源煤业：3季度成本控制较好，政府补助增厚业绩

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：董辰日期：2015-10-15

报告要点

事件描述

公司今日发布2015三季报，前3季度公司实现营业收入39.58亿元，同比下降55.80%;实现归属母公司净利润0.20亿元，同比下降39.63%;实现EPS为0.02元。据此推算，3季度公司实现归属母公司净利润1.32亿元，同比上升938.56%;3季度实现EPS0.13元，2季度EPS为-0.11元。

事件评论

3季度产销环比微增。前3季度公司原煤产量416.8万吨，同比下降7.8%，商品煤销量371.8万吨，同比下降14.6%。以此测算3季度公司原煤产量138.48万吨，环比上升2.34%，商品煤销量124.2万吨，环比上升2.14%。3季度产销环比回升源于传统旺季需求环比回暖。

成本控制难抵煤价弱势，3季度毛利环比下滑。3季度宏观经济疲弱依旧，下游需求季节性回暖但幅度相对偏弱，供需宽松下煤价持续下跌，公司3季度吨商品煤均价434.12元，环比上半年均价下跌48.22元，吨商品煤成本351.48元，环比上半年下降44.69元，吨商品煤毛利环比上半年下降3.53元至34.41元。总体来看，成本端控制得力部分缓冲弱势煤价对公司盈利的冲击。3季度毛利率9.32%，环比2季度回升7.04个百分点但仍低于1季度（11.62%）。

期间费用同环比双降，财务费用降幅较大。3季度公司期间费用1.08亿元，同比下降10.94%。其中3季度销售费用同比上升0.12亿元，增幅95.56%，财务费用同比下降0.18亿元，降幅31.92%，管理费用同比下降12.51%。弱势行情下公司费用控制总体较好。

成本及费用控制助力3季度单季扭亏为盈，政府补助增厚业绩。3季度公司非经常损益0.93亿元，主要源于公司及所属子公司收到政府补助合计1.26亿元。3季度扣非后归属净利润0.32亿元，环比2季度增加1.49亿元。3季度公司实现毛利1.22亿元，环比上升0.91亿元，增幅295.22%，期间费用环比下降0.22亿元，降幅17.16%。总体来看，成本及费用控制助力单季度扭亏为盈。

传统主业增长潜力有限，看点仍在转型“P2S”及国企改革，维持“买入”评级。公司煤炭产能增长潜力有限，转型互联网金融和国改进度值得期待。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.09、-0.15、-0.13元。