去产能是什么意思？上半年去产能扎实推进去产能概念股一览

来源：当代财经网时间：2017-07-19 09:39:23

冀中能源公司研究报告：估值较低，国企改革值得期待

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：邓勇日期：2015-12-03

纯焦煤公司，价格弹性大。公司是以焦煤生产为主的河北大型煤炭企业，在河北的有大量焦煤资源，过去几年盈利较好的时候战略布局了不少地区的煤炭资源，目前看外省煤矿的盈利性整体弱于省内，但公司的并购和眼光一直不错，对外延扩张也一直重视。公司属于纯焦煤公司，业绩相对焦煤价格的弹性很大，但短期焦煤价格反弹可能不大，因此公司短期看点并不在焦煤价格。

公司属于能源行业，河北国企改革可能较快。河北省在2015年政府工作报告中提出，2015年将深化国有企业改革，推进国有资本运营公司和投资公司试点，加快省属国有企业核心资产上市和整体上市，规范管理人员待遇，开展混合所有制企业员工持股试点。公司属于河北省典型的大型能源企业，在煤价不断下跌的过程中，盈利能力已经开始显示疲态，不改变则必然陷入亏损的泥潭，我们认为公司的国企改革已经比较迫切。

京津冀开发区潜力股。公司地处河北，随着京津冀地区开发的加快，当地基础建设有望提速，能源需求有望领先全国启动，公司煤炭销售可能好转，业绩有可能受益。

财务状况变差，出售厦门航空资产。公司近期虽然还能盈利，但经营现金流已经为负，随着未来煤价继续下跌，虽然目前现金仍然充足，但公司未雨绸缪，为预防未来财务压力加大，近期出售了厦门航空股权。预计出售股权之后，公司账面将出现大量现金，公司历史上就一直擅长资本运作，若公司未来转型，则这些资金可以为其创造条件。

预计公司2015年-2017年EPS-0.33元、-0.69元、-0.42元，按照2016年1.2倍PB 给予公司目标价6元。公司2015年仅有1倍的PB，目前煤炭行业国企改革的题材的盘江股份（600395）、国投新集（601918）、中煤能源2015年的PB 都已经上到2倍、5.3倍、1.1倍，由于河北虽然提到国企改革，但目前尚没有明确的时间点，公司虽然将持有大量现金，但也没有明确未来是否转型，所以仅给予公司2016年1.2倍PB，目标价6元，增持评级。

风险提示：1、国企改革进度慢于预期。2、京津冀需求增量被全国分享。

陕西煤业：成本费用控制难抵煤价弱势，3季度亏损额环比扩大

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：董辰日期：2015-10-27

事件描述。

公司今日发布2015三季报，报告期内公司实现营业收入270.73亿元，同比下降11.21%;实现归属母公司净利润-18.06亿元，同比下降295.58%;实现EPS为-0.18元。据此推算，3季度公司实现归属母公司净利润-8.51亿元，同比下降973.37%;3季度实现EPS-0.09元，2季度EPS为-0.07元。

事件评论。

3季度营收同环比下滑，部分源于煤价弱势。公司前3季度实现煤炭产量8130.99万吨，煤炭销量10116.54万吨。其中3季度实现煤炭产销量分别为2828.99万吨、3458.54万吨。3季度公司实现营收80.89亿元，同比下降13.68%。环比2季度下滑22.22%，3季度营收同环比双降部分源于煤持续弱势。公司3季度营业成本为58.58亿元，环比下降17.99%，降幅不及营收致3季度毛利率环比下降3.73个百分点。

成本控制较好难抵煤价弱势，煤炭毛利率下滑。以销量口径计算，前3季度公司吨煤收入及成本分别为251.33元、178.02元。其中3季度公司吨煤收入219.73元，环比上半年均价下跌48.02元，降幅17.93%;吨煤成本160.78元，环比上半年下降26.21元，降幅14.02%。整体来看3季度公司降本取得一定成效，但仍不抵煤价弱势，吨煤毛利环比上半年下降21.81元，降幅27.01%。3季度煤炭毛利率26.83%，环比上半年下滑3.34个百分点。

期间费用同比上升，财务费用增幅较大。公司3季度期间费用合计27.72亿元，同比上升1.98亿元，增幅7.69%。其中销售费用同比上升15.04%，财务费用同比上升55.75%。管理费用同比下降6.15%。

3季度公司亏损环比扩大。3季度公司成本及费用控制较好，但受制于市场供需宽松，煤价跌势不改对盈利持续冲击。3季度公司实现毛利22.31亿元，环比下降10.26亿元，降幅31.50%。3季度实现归属净利润-8.51亿元，环比增亏1.87亿元。

陕北矿区成本优势依旧明显，产能增长潜力较好，维持“买入”评级。公司陕北矿区经营优势明显，渭北老矿区产能调整利于降本，在建小保当矿提供产能增长空间。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.25、-0.19、-0.20元，维持“买入”评级。