联通示范效应或发酵 看好国企改革概念股

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海外市场：全球经济复苏，9月开启缩表

本周，美联储公布了7月政策会议的会议纪要。纪要显示，美联储官员对美国通胀回落表示担忧；美联储对于何时启动下次加息存在分歧，市场对年内加息的预期大幅降温；美联储可能在9月启动缩表计划。全球经济方面，日本二季度GDP远超预期，欧元区二季度GDP稳步复苏。美国7月零售数据十分出色，8月消费者信心指数也创1月以来新高。但由于白宫人事动荡等原因，美国股市已连续两周下跌。

美联储7月会议纪要：通胀分歧加剧，年内加息预期降温，9月缩表可能性较高

8月16日，美联储公布了7月政策会议的会议纪要。纪要显示，美联储官员对美国通胀回落表示担忧，同时重申支持逐步加息的政策路径，但对于何时启动下次加息存在分歧，而市场对美联储年内加息的预期大幅降温。对于缩表计划，会议纪要并未透露启动的具体时间，只是暗示可能就在9月宣布相关决定。

美联储官员对近期通胀下降表示担忧。通胀在2017年2月后的下行一直困扰着美联储，美联储7月议息会议首次声明将密切关注通胀形势的发展，暗示通胀走势偏弱有可能影响未来货币政策的制定。部分美联储官员认为通胀前景面临的不确定性上升，美联储可以耐心等待以决定何时启动下一步加息。官员们普遍认为，通胀最终将达到美联储2%的目标，但是鉴于目前通货膨胀持续低位，短期内通胀预计仍将维持在2%以下。数据显示，美联储看重的通胀指标6月跌至1.5%，2月时为1.8%。而自2月以来，美国CPI和PCE价格指数持续下跌，最新公布的7月CPI数据升幅仍然不及预期。CPI下滑或受油价下滑拖累，但剔除食品和能源的核心通胀也下滑至2016年以来的低位，距离美联储设定的通胀目标仍有一定距离。

市场对美联储年内能否再次加息的预期大幅降温。在本次会议上，委员会投票决定，将基准利率维持在1%到1.25%的目标区间不变。由于美联储官员对于通胀看法并不一致，芝加哥商品交易所的“美联储观察”（FedWatch）数据显示，根据联邦基金利率期货的交易计算，在7月会议纪要发布前，12月加息的概率约为50%，纪要发布后，该概率降至40%左右，而9月加息的概率则在今年首次降至零。

美联储有可能在9月缩表。2017年4月公布的美联储会议纪要，首次提到美联储开始考虑缩减资产负债表，但在美联储发布的7月会议纪要中，将缩表计划由“今年”更新为“相对迅速”，显示美联储内部就尽快开始缩表可能已达成更多共识。美联储官员普遍认为，除非美国经济或者金融市场遭受严重负面冲击，美联储暗示将很快开始执行缩表计划是合适的。部分美联储官员希望在7月份的会议上宣布启动缩表计划的具体时间，但更多官员倾向于在下次会议决定。美联储希望在逐步推进缩表的同时，能够减少对市场的干扰。缩表方式也将按照6月会议确立的原则推进，即在缩表之初将为规模设定国债每月60亿美元，MBS每月40亿美元，总计100亿美元的上限，而每月到期超过上限的部分将继续再投资。上限每3个月调整一次，国债和MBS分别增加60亿与40亿美元，最终将两者每月缩减的上限分别达到300亿与200亿美元。

关于下一步动作，美联储主席耶伦可能将在8月24日-26日举行的2017年杰克逊霍尔全球央行年会上做出指引。美联储下一次的政策会议将于9月19日-20日举行。

全球经济观察

日本二季度GDP增长4%远超预期。8月14日，日本内阁府公布的数据显示，日本二季度GDP按年率计算增长了4%，高于2.5%的市场预期中值，较1.5%的第一季度修正后年化增幅也有很大提高。这是日本GDP连续第6个季度扩张，也是2015年一季度以来的最快增速。日本二季度GDP环比增长1.0%，也高于预期的0.6%。日本经济再生大臣茂木敏充表示，因民间消费和资本支出表现强劲，目前没有必要制定新的经济刺激方案。

欧元区二季度GDP同比修正值2.2%，经济正稳步复苏。8月16日，欧盟统计局公布了欧元区二季度GDP修正值。修正后，欧元区二季度GDP环比增长0.6%，与预期持平；当季欧盟28国GDP环比增长0.6%。欧元区和欧盟28国二季度GDP修正值均高于一季度的数据0.5%。修正后，欧元区二季度GDP同比增长2.2%，略好于预期的2.1%。当季欧盟28国GDP修正值同比增长2.3%，好于上一季度。截至今年二季度，欧元区经济已经连续17个季度扩张。

美国7月零售销售数据远超预期。8月15日，美国商务部公布了7月的零售业销售数据。7月份，美国零售业销售额上涨了0.6%，高于此前预测的0.4%；6月份的数据从原来的下跌0.2%调整为上涨0.3%。这也为美国三季度GDP奠定了良好的基础。在通胀率较低的情况下，零售业总体的强劲弥补了加油站的低销售额，并且很可能会为GDP数据做出贡献。

美国8月密歇根大学消费者信心初值创1月以来新高。8月18日，美国密歇根大学发布消费者信心指数初值，这是反映美国消费者情绪的先行指标。2017年8月的消费者信心指数初值为97.6，高于预期值94和7月前值93.4，创1月份以来新高，原因在于整体经济和个人理财前景乐观，表明美国民众对市场保持乐观情绪。此外，预期指数也呈上行趋势，创5月以来新高，表明消费者对经济预期保持信心。该数据公布后，10年期美债收益率曾一度跌至2.162%，为6月26日以来的最低值。

海外金融市场表现

美国股市连续两周下跌。由于白宫人事动荡打乱了投资者的计划，市场忧虑特朗普政策前景的不确定性。8月11-18日，美国道琼斯指数下跌0.84%，纳斯达克指数下跌0.64%，标普500指数下跌0.65%。从行业来看，公用事业表现最佳，上涨1.26%，其次是材料业，上涨0.42%。能源和电讯服务行业跌幅最深，分别下跌2.65%和1.83%。

香港股市本周有所回升.8月11-18日，恒生指数上涨0.61%。从行业来看，资讯科技业大涨4.43%，工业、原材料业和消费品制造业的涨幅亦分别达到2.89%、2.74%和2.67%。能源业跌幅最深，下跌2.13%；其次是地产建筑业，下跌1.20%。

本周商品市场继续走低。8月11日-18日，标普高盛商品总指数下跌0.58%。工业金属与铜的指数分别上涨2.01%和1.15%；农业和能源指数仍然保持下跌趋势，分别下跌2.74%与0.30%。