联通示范效应或发酵 看好国企改革概念股

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主题跟踪

本周北京市人民政府与河北省人民政府签署了《关于共同推进河北雄安新区规划建设战略合作协议》，根据协议北京将在城市规划、交通建设、公共服务、生态保护等方面与河北省开展战略合作，集中优势资源全力支持雄安新区建设。政府对于雄安的政策支持表明，雄安新区的建设即将进入实质性阶段。此外，我们认为另一个具有投资机会的主题是国企改革。本周，中国联通曾对外发布了混改的方案，虽然方案被紧急撤回，但是可预期的是撤回的原因在于细节的更正，而混改的大方向一定是不变的。故而，我们有理由预期在联通的带领下，国改的进程将会加速。我们推荐未来有混改预期的央企集团，详细解读请关注我们《央企混改：改革深水区，引领新浪潮》的深度研究报告。

京津冀主题

本周，京冀两地政府签署的《关于共同推进河北雄安新区规划建设战略合作协议》，大基建需求链、环保投资链是其中的两大方向。推进综合交通网络直联直通，打造成为京津冀交通一体化，推动雄安新区与北京交通路网高效顺畅衔接，是雄安新区在交通建设方面的要求。以教育、医疗为代表的公共服务的转移和雄安新区的城市建设规划则指向了雄安园区建设和基础设施完善的环节。新区建设，基础设施先行，优质资源运行要以完善的基础设施作为保障，无论是医疗、教育还是高科技园区对于基础设施的要求都是很高的，只有基础设施齐备，这些优质资源才能够转移到雄安。

此外，雄安新区的总体规划与雄安新区的生态环境保护规划是齐头并进的。要重视中央对于雄安绿色生态宜居新城区的特殊定位。固废处理、非电领域的大气治理、农村污水治理、土壤修复、环境监测等细分领域是重点。本周据媒体报道，雄安新区建设第一阶段启动方向明确，首期将投入千亿巨资治理河道。8月初，河北省大清河务处会同省水利水电勘测设计研究院，组织完成了对雄安新区起步区及周边近300平方公里范围内排沥河道及坑塘测量调查工作。

传媒

上周我们重点推荐了传媒板块，并且指出传媒板块处于估值的历史低位，可以作为长期配置的选择。本周传媒行业由于具有价值洼地的性质，并伴随创业板的强势，继续向上修复估值。上周的热点是北京文化参与发行的《战狼2》的票房不断创造华语影片的新纪录，本周则是互联网巨头腾讯公布未经审核的二季度及中期业绩。其中，值得我们关注的是腾讯的网络游戏收入为人民币238.61亿元，同比增长近4成。网络游戏为代表的互联网板块是我们重点推荐的传媒子板快之一。如果依据中信三级行业分类，从2014-2016年，互联网的营业收入分别为397亿元、895亿元、1320亿元，同比分别增长65%、132%和43%。在子行业对比上，中信互联网在2014-2016年的三年中都是营收增速最快的传媒子板块，而且在2014和2015年的增速对其他子行业的优势更是十分明显。再结合2017年第一季度的业绩表现，我们认为作为传媒最具发展潜力的子行业，互联网标的目前的价格和业绩优势是明显的，其中的龙头公司应当是我们布局的首选。

国企改革

中央层面，本周国务院印发促进吸引外资的文件——《关于促进外资增长若干措施的通知》明确提出要鼓励外资参与国内企业优化重组、鼓励外资参与国有企业混合所有制改革，推动深化国资改革更进一步。周三国资委党委书记郝鹏深入中国电力建设集团有限公司调研，强调要以优异成绩迎接党的十九大召开。另外，近期国家发改委称第三批混改试点企业目前正在按程序报批，特别值得关注的是，在第三批混改试点中，除了继续选择部分中央企业纳入试点范围外，还将根据地方申请，遴选一部分地方国有企业纳入试点。积极引入外资推进混改、发挥地方改革积极性，上下联动、形成多层级试点的局面是近期中央层面的重要思路，本周国改市场表现也十分亮眼，我们仍然坚定看好国企改革。

地方层面，山东省鲁粮集团有限公司正式成立，对进一步推进政企分开、整合粮食资源意义重大；周三上午国际资本助推山东新旧动能转换洽谈会在香港会议展览中心举行，会上主要介绍了山东国企混合所有制改革情况及与国际资本合作的主要路径。新疆生产建设兵团印发了《关于开展兵团国资国企改革十项试点工作事项的通知》，在兵师国资系统和兵团供销社开展“十项改革试点”工作。山西省国资委印发国企国资改革“21项重点工作”，涵盖完善公司治理，市场化选人改革，混合所有制改革，优化国有资本布局，改进国资监管等8个方面，成为山西国企国资改革“施工图”。

企业层面，央企重组在本周取得重要实质性进展。周二，国机集团和恒天集团重组大会在北京召开，明确恒天集团将无偿划转入国机集团，成为国机集团全资子公司，不再作为国务院国资委履行出资人的企业。周三，中国联通混改方案落地，包括中国BAT在内的14家战略投资者将向联通A股上市公司认购约90亿股新股，并向联通集团购入19.0亿股联通A股上市公司股票，涉及金额约780亿元，同时联通还将引入员工持股，全部持股比例占2.7%。此后，虽然相关公告被撤回，但是联通于周四再次公告称将在三个交易日披露定增预案并复牌。周四，国电南瑞公告称国资委原则同意资产重组和配套融资方案，将向国网电科院、南瑞集团、沈国荣、云南能投发行股份及支付现金购买普瑞特高压、设计公司等资产，同时拟募集配套资金61.03亿元。另外，山西潞安集团周一称集团整体将推行契约化管理和分红权激励机制。

投资建议方面，在本周中央决策层改革信号频发、地方积极响应、以中国联通为首的企业示范效应显现的情况下，我们坚定看好未来改革前景。我们在4月发布深度报告《央企混改：改革深水区，引领新浪潮》中详细解读了混改七大领域投资机会，并按图索骥强调了三条未来混改主线：政策支持、企业表态和其他国改模式的优秀试点，建议关注以下央企集团混改进度及下属上市公司的标的：东方航空、中国联通、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶（第一批混改6+1试点），中石油、中石化、兵器工业、兵器装备、中铁工程、中国铁建、国家电网、中国航空、中国南航、中粮集团（第二三批可能试点）。另外在地方层面，也将受到联通示范效应的影响，建议关注天津国企改革中的机会。