特斯拉上海建厂？特斯拉概念股闻风大涨 特斯拉概念股有哪些？

星源材质：一季度经营符合预期，全年业绩将稳步向上

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张玲，于化鹏 日期：2017-04-25

1.事件

公司发布2017年一季度报告，报告期内实现营业收入1.20亿元，同比下降13.5%;实现归属于上市公司股东的净利润0.3465亿元，同比下降34.1%;扣非后净利润同比下降36.2%。降幅处于业绩预告“27.74%到42.95%”区间中的中间值。

同时公司公告将向德国布鲁克纳购买4900万欧元的锂电池生产设备。

2.我们的分析与判断

（一）、17年一季度无电池补装，造成同比小幅下滑

2016年第一季度，由于核查骗补的原因，行业内集中补装电池，导致“淡季不淡”。2016年政策收紧，行业规范化程度大幅提升，因此今年第一季度也不再有电池的补装，进入真正的淡季。

另外，2017年的补贴办法有大幅度的调整，车企紧锣密鼓的调整车型以适应新的办法，动力电池企业也停产改造生产线，以进一步提升能量密度。因此一季度动力电池行业的表现更加显得平淡。据EVtank和真锂研究的统计数据，一季度动力电池出货量仅1.3GWh左右，同比大幅下滑。同行业公司如国轩高科的一季度利润也出现了下滑，因此公司一季度较为一般的业绩表现是行业共性的淡季问题，无需过度解读。

（二）、从二季度开始，毛利率将逐步企稳回升

一季度公司产品的毛利率为53%，与去年全年的60.6%相比，有超过7个百分点的下滑。我们认为原因有如下三方面：

（1）由于一季度订单较少，公司在年初进行了例行的停产检修工作，导致一季度产能利用率偏低，摊薄到每平米的设备折旧、人工等成本上升;

（2）由于补贴退坡和市场竞争等原因，产品价格有10%到15%的下调;

（3）子公司合肥星源截至去年年底，已经扩张到90名员工，以生产员工为主，而合肥星源的湿法产线尚未投产，也导致了营业成本中人工成本的增加。

从3月开始，公司的产线已经接近满负荷运转，产能利用率回升到正常水平，因此从第二季度开始，公司的毛利率水平将有明显的回升。但考虑到今年公司湿法产品的销售占比将大幅提升，因此综合毛利率较去年仍会有一定幅度的下降，预计全年回升至55%左右。

（三）、期间费用小幅下降，净利润率仍有提升空间

期间费用方面，公司一季度的销售和管理费用之和为0.23亿元，与去年一季度持平;由于上市后在手现金增加，财务费用同比减少300万元，总的期间费用也同比降低300万元。从二季度开始，公司营业收入增速将环比提升，基本稳定的期间费用使公司的净利润率仍有上升的空间。

资产负债表方面，公司应收票据比去年年底增加了近0.5亿元，应收账款下降了数百万元。公司应收票据以银行承兑汇票为主，无坏账风险，可基本等同于现金，因此现金流情况较好。存货减少了800万元，说明公司本期销售收入的1.2亿元中，约0.2亿元是在销售以往的存货，仅1亿元是本期生产的产品，根据现有产能可粗略估算公司有1个月的时间在进行检修。其他资产负债表项目中，在建工程增加1亿元，主要是合肥星源项目进展顺利所致。

（四）、常州项目签订设备购买协议，公司产能扩展加速

公司于3月6日与常州经济开发区签署协议，将投资16亿元（其中设备投入12亿元）建设年产3.6亿平方米的隔膜生产线，其中一期项目1至1.5亿平方米。公司本次公告，向德国布鲁克纳采购4900万欧元的湿法隔膜生产线（约合人民币3.6亿元），我们认为这次采购的设备将用于常州一期项目。根据公告，本次采购的设备将在11到16个月内完成交货，即明年4月到9月，加上半年时间的调试期，预计常州一期项目将于明年年底到后年年初达产。

公司在上市之前，受制于资金缺乏的因素，产能扩张速度慢于同行。上市后，资金瓶颈解除，公司产能扩张明显加速，在现有年产1.6亿平方米的基础上，合肥星源0.8亿平方米湿法、IPO募投0.5亿平方米干法、常州3.6亿平方米湿法将逐步投产，合计规划共5亿平方米产线。

且现有的产线通过收得率提升、提速等手段，产能还有提升空间。目前公告的项目全部完成后，公司总产能可达8亿平方米左右，相比同行具备了产能上的优势。

3.投资建议

2012到2014年，在没有新产线投入的情况下，公司通过挖潜收得率、提速、增加宽幅等手段实现了产能的提升和规模增长，净利润保持了40%的超高复合增速。上市后资金瓶颈解除，产能扩张将不断提速，净利润增速有望进一步提升。此外，成为LG化学动力电池隔膜的主要供应商，使公司可享受全球新能源汽车大发展的产业趋势。预计公司2017、2018年EPS分别为1.82、2.38元，维持“推荐”评级。

4.风险提示

隔膜行业新进入者过多，竞争加剧，产品价格大幅下滑;公司湿法技术未能获得客户的广泛认可。

均胜电子：业绩略低于预期，订单充裕未来业绩较快增长

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：魏立 日期：2017-04-24

事件阐述

公司发布2016年年报、2017年一季度业绩预告。2016年公司实现营收185.52亿元，同比增长129.54%，归属于上市公司股东的净利润为4.54亿元，同比增长13.46%，业绩略低于预期。公司预计2017年一季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长70%~80%，即2.05亿元~2.17亿元。

投资逻辑

KSS和PCC业绩小幅不及预期，影响当期利润。假设KSS和PCC业务全年并表，归母净利润为5.94亿元，略低于公司全年预测的6.6亿元。2016年KSS实现归属于母公司股东净利润3.78亿元，与公司前期预测的4.38亿元存在一定差异，主要源于：并购交易而产生在本公司层面额外成本费用，以及控股股东变更所触发的KSS长期贷款再融资所发的融资成本费用;KSS在墨西哥地区有6家主要生产制造基地大量依靠比索结算，墨西哥比索兑美元2016年贬值17%，对KSS汇兑损失费用造成较大影响。

KSS订单充裕，未来业绩有保障。KSS在2016年获得了近50亿美元新增订单，新客户开拓效果明显，成为特斯拉的供应商，进入日系客户（铃木、日产雷诺），国内除了原有上汽、长安外，新拓展了广汽、北汽等自主品牌，保障了KSS业绩未来较快增长。另外，KSS在主动安全领域新获订单超过1.2亿美元，智能驾驶业务值得关注。

原有业务稳健增长，拟剥离智能制造业务。不考虑KSS和PCC业务并表，公司原有业务实现营收91亿元，同比增长13%。其中，人机交互、新能源汽车电子、功能件、智能制造分别实现营收51亿元、4.43亿元、24.50亿元、7.57亿元，同比变化+14%、+49%、-1.73%、+36%。公司智能制造业务由于受并购KSS影响，其主要客户对该项业务的同业竞争表达了担忧，如博世、大陆、采埃孚等希望公司工业机器人业务能够更加独立运营，为此，公司拟剥离智能制造业务，保障公司长期利益。

投资建议

公司在无人驾驶、新能源汽车电子深度布局，技术全球领先，将通过外延+整合向国际化零部件巨头迈进，发展空间大，成长性好。预计2017~2019年净利润分别为10.05亿元、11.86亿元、14.13亿元，EPS分别为1.06元、1.25元、1.49元，首次覆盖给予买入评级，6个月目标价36元。

风险

全球汽车行业产销增速不及预期，公司拓展业务发展不及预期。