美联储加息对中国影响 美联储加息意味着什么 美联储加息时间表2017

6月15日凌晨，经过两天的会议，备受关注的美联储决议终于出炉，一如市场普遍预期，美联储决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1%-1.25%。这美联储在2015年底以来第四次加息，也是2008年以来第四次加息，上一次加息发生在今年3月。

对此，华安证券首席宏观分析师徐阳表示，整体上，市场倾向于认为美联储6月议息会议声明偏鹰派，市场展现出乐观态度;6月会议声明删除了“密切关注全球经济和金融形势”的语句，删除“一季度经济增长放缓可能是暂时现象”的语句，还特意加上了“通胀指标中期稳定在2%目标左右”的语句。这是市场解读声明偏鹰派的重要依据。

昨天(14日)，英国《金融时报》发表了一篇题为《中国为什么不再忌惮美联储?》的文章。文章称，“美联储本周将再次加息，但多数分析师估计中国央行将按兵不动，因为中国资本管制似乎有效遏止了资本外流。”

此外，今天一早(15日)香港金融管理局紧跟美联储的步伐，加息25个基点，至1.50%。

美联储主席耶伦在6月14日的新闻发布会上(图片来源：视觉中国)

2017年还将加息一次

本次加息决策中，FMOC(美国联邦公开市场委员会)的9位委员以8:1的投票结果决定加息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利投票反对加息。

对于未来加息路径，美联储预计2017年将再加息一次，2018年将加息三次，并再次重申“预计经济状况将进一步支撑循序渐进地加息”。美联储再次强调，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于预期长期利率的水平，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。

但CME(芝加哥商业交易所)的数据显示，投资者预计，美联储今年再加息一次的可能仅为35%。

公布缩表计划

对于市场普遍关注的缩表进程，美联储虽未给出具体开始时间，也未透露更多细节，但明确表示将在年内启动缩表，缩表起步上限为每月100亿美元，并将每个季度扩大，直至国债削减规模达到300亿美元，抵押支持债券(MBS)达到200亿美元。

缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相对于提高利率，是更为严厉的紧缩政策。简单来说，就是美联储卖出国内资产，收回市场上流通的美元。

多名美联储官员此前曾公开表示，预计美联储缩表后，资产负债表规模将缩减至2万亿-2.5万亿美元。目前，美联储资产负债表规模约为4.5万亿美元。

美联储预计今年起开始缩表，起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS;缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。

Charles Schwab资深固收策略师Kathy Jones表示：“这有点令人意外的鹰派。在通胀低于预期的情况下，加息加上缩表等于紧缩的货币政策。这将让利率曲线更为平滑。”

上调GDP预期 下调通胀预期

美联储对疲软通胀担忧有所加剧，预计通胀今年将低于其2%的目标。

近来，美国经济表现疲软。零售销售数据低迷，而工资增速在过去数月有所放缓。

不过，美联储将2017年的GDP增长预期从2.1%上调至2.2%，并将失业率预期从此前的4.5%下调至4.3%。

美联储还预计，美联储最青睐的通胀指标——个人消费支出——为1.6%，较3月1.9%的预期大幅下调。不包含食品和能源价格的核心通胀预期从1.9%下调至1.7%。而2018年和2019年的核心通胀预期均维持在2%不变。

耶伦：加息和缩表都将渐进持续

在随后进行的新闻发布会上，美联储主席耶伦的讲话并未有太多亮点。与美联储声明类似，耶伦再次强调将在未来几年内实现2%通胀目标，并继续表示“未来的经济增长率将使美联储可以继续以渐进式方式加息”，且这种加息方式是“有保障的、适宜的”。

对于美联储缩表的问题，耶伦进一步表示，缩表进程将是渐进地、且大致可预计的，可能会持续数年。耶伦指出，缩表限额应当有助于避免利率波动，希望市场不会对缩表作出过多反应，缩表有点像“看着油漆晾干”，应当在幕后悄悄地进行。

耶伦强调，美联储尚未决定何时开始缩表，也可能会相对迅速地实施资产负债表计划。希望提前就资产负债表政策发出警告，以方便市场应对。

FT：中国不怕美联储

《金融时报》于昨日发表文章称，2016年初，中国股市和汇市动荡，外汇储备快速下降。彼时，中国央行担心美联储加息加剧中国资本外逃，但美联储没有按照原来的指引加息、收窄世界两大经济体的利差和债券收益率之差，从而给中国央行予以喘息，但如今，中国央行已不需要这样的“关照”。

一般来说，美联储加息后，美元回流美国，美国债券或美国资产将升值，外国货币将面临贬值压力，其他国家往往选择同步加息。

但据多数分析师预计，对于美联储此次加息，中国央行将按兵不动。“眼下中国需要保持利率稳定”，经济学家、前央行货币政策委员会委员余永定表示，“没有必要跟随美联储。”

“近一段时间中国已能够使用其他工具，”余永定补充道，预期的美联储加息早已透露给市场。“此举不会有太大的市场影响。”而从表现来看，中国央行认为逆回购协议和中期借贷便利的利率比预期更为有效。

此外，中国在收紧对公司和个人购汇或海外汇款的审核等监管方面的有效性，也使中国央行多了一个不那么担心美国加息的理由。

而目前，中国在GDP、汇率以及外汇储备等方面的良好表现，也使中国央行更加坚定了信心。

与此同时，人民币强势还带来降低中美贸易摩擦的额外好处，中美元首梅湖会晤后达成中美经济对话“百日计划”将使双方保持更为稳定良好的经贸关系。

工作已完成

1、与上次相比，中国已经收紧了信贷环境。中国央行认为，上一次利率调整并非紧缩;自此之后央行再未调整过利率，而是通过调整流动性来影响市场利率

2、人们最担心发生的——美联储加息后美元走强会重燃人民币贬值预期，已经不太可能发生了。央行改变了汇率管理方法以推动人民币升值，人民币近期大涨扭转了走弱倾向。

数据来源：彭博

3、中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率已经拉开了距离，溢价扩大。实际利率已然显著上升，中国几乎并未面临得跟进加息的压力。

数据来源：彭博

总而言之，中国已经做得足够多了，现在跑在美联储前面收紧政策，而不是跟在后面。

中国知名经济学家、中国央行前顾问余永定表示：

眼下中国需要保持利率稳定，没有必要跟随美联储。近一段时间中国已能够使用其他工具，预期的美联储加息早已透露给市场，此举不会有太大的市场影响。

凯投宏观中国经济学家Julian Evans-Pritchard和MarkWilliams在周二的报告中写道：

如果美联储一如预期加息，中国央行这次估计会按兵不动，并在未来几个季度都维持利率稳定，因紧缩周期行将结束。

凯投宏观称，中国央行最近的表态更强调维持流动性稳定，实际上，我们现在觉得即使美联储持续紧缩一段时间，中国也不会提高市场利率。

该机构此前认为中国今年晚些时候会上调政策利率50个基点、市场利率25个基点。

中国央行当前关注点是对非金融机构活动的监管，本身就具有紧缩性，对债券市场的影响比较大，收益率曲线已经倒挂，短端涨幅已经超过了单靠上调银行间利率带来的影响。货币状况的变化和信贷增长放缓目前为止只对经济活动造成轻微影响，但是进一步收紧货币政策会导致经济增速大幅下滑。

缩减资产负债表细节

美联储官员们同时披露，将更新2014年制定的原则，逐步减持美国国债和抵押贷款支持证券，但未明确说明将从何时开始采取这一行动。该央行逾三年前就已经停止扩大资产负债表，但一直在重新投资到期资产的收益，以维持资产规模的稳定。

美联储的计划将开始减少所持资产，每月允许少量债券到期――60亿美元国债和40亿美元抵押债券――然后每季度上调允许债券到期的数额，从而避免突然减持。最终允许债券到期的最高限额将达到每月300亿美元国债和每月200亿美元抵押债券。

美联储所持资产到期后的再投资帮助维持长期利率处于较低水平，允许到期后停止再投资可能推高长期利率。根据FTN Financial，美联储今年每月买入约240亿美元抵押贷款支持证券以及约175亿美元国债。

美联储表示，与会者一致同意更新有关缩减资产负债表的原则。联邦公开市场委员会称，该委员会目前预期将从今年开始启动资产负债表正常化项目，前提是经济走势大体符合预期。

美联储采取的举措是对央行缩减刺激力度后经济能够依靠自身成长能力的最新测试。美联储缩减了在2008年金融危机後采取的非常规刺激措施，这些举措包括通过连续大规模购买债券来提振家庭和企业支出。

美联储主席耶伦解释称，目标是不让任何人对资产负债表计划感到吃惊，缩表计划的目的是避免市场紧张。希望市场对缩表没有多大反应，缩表有点像“看着油漆晾干”。